Ценовая динамика, развившаяся в области 1130 по индексу S&P500, показала наличие сильного восходящего потенциала. Следующая остановка может произойти в районе 1150. Заседание Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США сегодня затмит собой все другие события. Вчера рисковая активность было высокой, и хотя нужно отдать должное отчетам о доходах, мы полагаем, что сила внутридневного движения также была обусловлена заседанием FOMC. С момента симпозиума в Джексон-хоуле экономические данные в целом были лучше прогнозов, поэтому пока мы не ждем дополнительных мер по количественному смягчению. Разочарует ли «быков» отсутствие действий, или же потенциал сейчас достаточно сильный, чтобы удержать индекс S&P 500 выше отметки 1130, даже если ожидания не будут оправданы?

Следите за тем, как будут разворачиваться события возле уровня 1130 по индексу S&P500, чтобы узнать, насколько акции могут еще вырасти, если вырастут вообще. Европейские рынки сегодня, скорее всего, откроются во флэте, так как на американском рынке в пятницу движение было незначительное, несмотря на слабый показатель индекса потребительского доверия Мичиганского университета. На макроэкономическом фронте событий сегодня также мало. Однако в Азии наблюдался подъем на фоне новых признаков высоких корпоративных доходов, особенно в технологическом секторе.

Прошедшая неделя была удачной для товарных рынков, так как слабость доллара в сочетании с ростом фондовых рынков стимулировала игроков на покупки более рисковых активов. В течение недели произошло несколько событий, которые помогли индексу Reuters Jefferies CRB зафиксировать двухпроцентный рост. Новые стандарты банковского капитала и ликвидности «Базель-3» были довольно мягкими и выполнимыми для банков, а Банк Японии, наконец, устал от высокого курса иены и провел операцию по продаже около 2 триллионов иен, чтобы сломать тренд и поддержать национальную экспортную отрасль. Из этой ситуации победителем вышел евро, курс которого по отношению к иене вырос на шесть процентов. Также евро превзошел по динамике доллар на фоне интереса рынка к более рисковым активам.

Публикация новых правил регулирования – 3-го Базельского соглашения – послужила толчком для покупок акций финансовых компаний. Новые правила регулирования в форме 3-го Базельского соглашения были довольно мягкими по сравнению с ожиданиями. Согласно новым правилам, уровень достаточности обыкновенного акционерного капитала 1-го уровня отныне должен составлять 7%, включая дополнительные капитальные резервы в размере 2,5%. Такое требование для банков устанавливается до 2019 года. В течение этого времени будет осуществляться контроль, и если банки не будут соответствовать этим требованиям, то они не смогут выплачивать дивиденды, хотя им не обязательно нужно будет привлекать дополнительный капитал. Эта новость может обусловить рост акций, особенно акций финансовых компаний, сегодня утром и завтра.

Одним из главных факторов волатильности на товарно-сырьевом рынке остаются погодные изменения. Макроэкономические отчеты по-прежнему определяют краткосрочное будущее фондовых рынков и рынков облигаций. Мировые рынки зажаты в тисках неопределенности по поводу дальнейшего направления развития крупных экономик. Макроэкономические отчеты влияют только на краткосрочный тренд, и многие не хотят играть на долгосрочную перспективу, так как настроения на рынке продолжают меняться с плюса на минус.

Вчерашний аукцион португальских облигаций вернул игрокам желание рисковать. Неужели это все, что им нужно? Через несколько месяцев начнется настоящее испытание европейского банковского сектора. Европейские банки и их балансы, которые содержат европейские государственные долговые обязательства, останутся в центре внимания рынков. Новостей, касающихся этого, пока нет, однако если один или несколько предстоящих аукционов европейских государственных долговых обязательств пройдут неудачно, то эта тема получит новое развитие. На рынке сейчас сохраняется повышенная нервозность, о чем можно судить по всплеску рисковой активности после успешного аукциона португальских облигаций, который состоялся вчера.

Европейские банки и их балансы, которые содержат европейские государственные долговые обязательства, останутся в центре внимания рынков. По нашим прогнозам, европейские рынки откроются сегодня в минусе на 0,5% в связи с возобновившимися опасениями по поводу суверенных долгов Европы. Эта тема обрела вторую жизнь после появления статьи во вчерашнем номере Wall Street Journal. Интересно, что статья не содержала ничего нового. Мы все это время скептически оценивали результаты стресс-тестов и высказывали наше мнение по этому поводу. Действительно, для этого было основание еще тогда, когда банк Goldman Sachs заявил, что не 7, а 39 из 91 протестированных финансовых учреждения должны были «провалить» этот стресс-тест.

Игроки снова отказываются рисковать, сигнализируя центральным банкам, что те должны предпринять более серьезные меры, если хотят, чтобы на рынке возобновился интерес к риску. Сегодня в разных странах мира ожидаются «события риска». Одним из таких событий станет публикация регионального индекса PMI в промышленности в Чикаго накануне обнародования аналогичного национального индекса (ISM в производственной сфере). Этот региональный индекс тесно связан с национальным индексом PMI, и рынки прогнозируют резкое падение до уровня 57, который, тем не менее, по-прежнему означает устойчивый рост. В еврозоне все внимание будет приковано к данным по безработице в Германии и потребительским ценам во всей зоне евро. Предварительная оценка CPI, как правило, не сильно отличается от фактического показателя, который будет опубликован двумя неделями позже. По прогнозу, количество безработных в Германии сократится еще на 20 000, и признаки краткосрочного спада в экономике отсутствуют (мы вернемся к этому позднее в этом году).

От сегодняшнего симпозиума в Джексон-Хоуле рынок ждет разговоров о стимулировании экономики. Мы полагаем, что событие не принесет ничего нового, и это может спровоцировать продажи на рынках рисковых активов. Фондовые рынки находятся во власти опасений повторения рецессии, но они по-прежнему учитывают в ценах рост экономики США выше нашего прогноза. Беспокойства, связанные с укреплением курса иены, усиливаются с каждым днем. Когда же на сцену выйдет Банк Японии? Главным событием дня является симпозиум в Джексон-Хоуле, который задаст тон торговле рисковыми активами в преддверии выходных. Для оптимистически настроенных специалистов США в области макроэкономики это была еще одна бесконечная рабочая неделя. Несмотря на то, что, по слухам, 7 из 17 участников последнего заседания FOMC выразили сомнения по поводу дополнительных действий со стороны ФРС, рынок позиционируется на решительный настрой Бена Бернанке. К сожалению, мы думаем, что на симпозиуме Бернанке не скажет ничего такого, что сможет порадовать «быков» по риску.

В отсутствие отчетов о доходах компаний и с учетом единственного важного отчета о потребительских ценах в Канаде на рынке доминирующую роль будут играть опасения второй волны рецессии в США. Сегодня настроение будет зависеть от результата отчета о потребительских ценах в Канаде… и все. Мы ожидаем, что в июле инфляция на потребительском уровне вырастет до 1,6% (консенсус-прогноз 1,9%) в годовом исчислении по сравнению с 1% в июне. Базовые цены могут незначительно увеличиться до 1,8% (консенсус-прогноз 1,8%) по сравнению с предыдущим значением 1,7%. Обратите внимание, что значения не скорректированы с учетом сезонных факторов, так что месячные колебания могут быть значительными. В остальном, вчерашний день снова был неудачным для США в плане макроэкономической статистики, так как заявки на пособие по безработице снова достигли значения 500 тыс. по сравнению с предыдущим значением 488 тыс. Беспокойство вызывает тот факт, что статистика по заявкам охватывала неделю, завершившуюся 14 августа, т.е. неделю, на которой проводилось исследование занятости вне аграрного сектора. Индекс опережающих индикаторов незначительно вырос за месяц на 0,1%, тогда как индекс ФРБ Филадельфии показал отвратительный результат -7,7 против прогноза 7 и предыдущего значения 5,1.