Единственное важное событие на сегодня – индекс ISM в производственном секторе. Мы вместе с остальным рынком прогнозируем, что рост производства замедлится. В производственном секторе в Китае наблюдается спад. По крайней мере, об этом свидетельствует один из индексов PMI, опубликованных на выходных. Официальные данные по PMI, подготовленные Национальным бюро статистики, свидетельствуют, что индекс упал с 52,1 до 51,4, тогда как индекс PMI, рассчитываемый HSBC, понизился с 50,4 до 49,4. Последний индекс делает упор на мелкие и средние компании. ВВП США оказался довольно слабым. И дело не в показателе роста на уровне 2,4% кв/кв во 2-м квартале и не в гораздо более высоком показателе роста в 1-м квартале на уровне 3,7% (по сравнению с «окончательным» значением на уровне 2,7%, опубликованным месяц назад). Дело в слабой динамике потребительских расходов в первой половине года, что больше соответствует другим показателям, включая потребительское кредитование и уверенность в плане условий для потребителей. Учитывая замедление роста производства (в лучшем случае) и «мертвый» жилищный рынок, ожидается, что потребители будут по-прежнему тащить на себе бремя восстановления экономики.

Очередная порция финансовых результатов компаний снова оказалась лучше прогнозов. Мы полагаем, что рост доходов к настоящему моменту уже учтен в ценах, поэтому на первый план снова выйдут макроэкономические данные. Сегодня в центре внимания окажется ВВП США. Очередная порция финансовых результатов компаний снова оказалась лучше прогнозов. Мы полагаем, что рост доходов к настоящему моменту уже учтен в ценах, поэтому на первый план снова выйдут макроэкономические данные. Сегодня в центре внимания окажется ВВП США. На сегодня запланировано много данных, но главным событием станет отчет о ВВП. Мы прогнозируем хороший рост на 2,6% под влиянием потребительских расходов, которые, по нашей оценке, также увеличатся на 2,6%. Второй раунд количественного смягчения монетарной политики представляется все более реальным. И дело не только в том, что экономические данные США в настоящий момент не совсем утешительные. Президент регионального ФРБ Буллард уже открыто призывает ФРС покупать государственные казначейские облигации, если (а мы говорим «когда») развитие экономики замедлится.

Доходы Sony существенно превзошли прогнозы (25,7 млрд. иен против прогноза 18 млрд.). Также компания повысила прогноз на весь год на 10 млрд. до 60 млрд. иен. Согласно опубликованной вчера «Бежевой книге» ФРС, производство в стране растет, но темпы такого роста в некоторых регионах замедляются. Заказы на товары длительного пользования снова сократились (на 1,0% за месяц), что является очередным доказательством спада в производственном секторе. Мы полагаем, что такая тенденция сохранится на протяжении всего второго полугодия. Компания Shell сообщила о годовом приросте чистой прибыли на 15% до 4,4 млрд. долларов на фоне роста цен на нефть. В переходный период Shell за последний год сократила 5000 работников, чтобы повысить производительность. Доходы Sony существенно превзошли прогнозы (25,7 млрд. иен против прогноза 18 млрд.). Также компания повысила прогноз на весь год на 10 млрд. до 60 млрд. иен. Компании продолжают радовать высокими доходами.

В целом благоприятные финансовые результаты компаний продолжают определять отношение игроков к риску. По нашим прогнозам, компании и дальше будут радовать своими показателями, и сегодня отчитываются две влиятельные корпорации - Boeing и ConocoPhillips. Помимо индекса CaseShiller, который вырос с 3,8% г/г до 4,6%, в США вышли очередные неутешительные данные по производственной активности: индекс ФРБ Ричмонда упал с отметки 23 до 16 (компонент новых заказов уменьшился с 25 до 13). Индекс потребительского доверия также понизился с 54,3 до 50,4. Сегодня будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования, так что ждите новых доказательств замедления экономического развития в США. Также сегодня выходит «Бежевая книга» ФРС. На предыдущей сессии курс австралийского доллара резко понизился на фоне падения инфляции. Потребительские цены, правда, выросли во 2-м квартале на 0,6% по сравнению с предыдущим кварталом, но показатель оказался ниже прогноза на уровне 1,0% (0,9% в 1-м квартале). Не оправдали прогнозы и такие показатели РБА, как усеченное среднее (0,5%) и средневзвешенное значение (0,5%).

Остальные данные также нельзя было назвать сильными. Индекс активности ФРБ Чикаго снова опустился ниже нулевой отметки до -0,63, а индекс активности ФРБ Далласа за месяц понизился на 21%, что стало вторым падением подряд. По сути, данные по продажам на рынке первичного жилья были отвратительные, однако это не помешало рынкам организованно прибавить 1%. Если посмотреть исключительно на месячный показатель, то рост в размере 23,6% впечатляет. Однако тот факт, что объем продаж первичного жилья составил 330 000, что является вторым из худших показателей за всю историю данного исследования, заставляет взглянуть на вещи объективно. Остальные данные также нельзя было назвать сильными. Индекс активности ФРБ Чикаго снова опустился ниже нулевой отметки до -0,63 с 0,31 (ноль означает трендовый рост), а индекс активности ФРБ Далласа за месяц понизился на 21%, что стало вторым падением подряд. Компании продолжают сообщать о высоких финансовых показателях. Вчера компания FedEx повысила прогнозы, а сегодня банк UBS сообщил о чистой прибыли в размере 2,01 млрд. швейцарских франков по сравнению с прогнозом аналитиков на уровне 1,12 млрд.

Впечатляющие данные из Европы вкупе с результатами стресс-тестов спровоцировали в пятницу рост рисковых активов, и индекс S&P500 почти впервые за месяц закрылся выше отметки 1100. Впечатляющие данные из Европы вкупе с результатами стресс-тестов спровоцировали в пятницу рост рисковых активов, и индекс S&P500 впервые почти за месяц закрылся выше отметки 1100. Мы ожидали, что тесты будут мягкими, и поэтому неудивительно, что только 7 из 91 банка их не прошли. Кроме того, результаты показали, что банковскому сектору необходимо привлечь дополнительный капитал в размере 30 млрд. евро, тогда как мы ожидали, что потребуется гораздо больше, около 75 млрд. евро. Мы по-прежнему считаем, что в банковских секторах США и Европы слишком много факторов неопределенности, чтобы покупать акции финансовых компаний. Результаты исследования института IFO в Германии оказались на удивление высокими: индекс делового климата составил 106,2, а индекс ожиданий 105,5 (против 101,8 и 102,5 соответственно). ВВП Великобритании также удивил небольшим ростом в квартальном исчислении на 1,1%, что соответствует росту на 4,5% в годовом выражении.

Желание рисковать, присутствовавшее на торговой сессии в Азии, сохранится и на открытии европейской сессии. Однако перед выходом результатов стресс-тестов рынки будут вести себя более осторожно. Мы прогнозируем, что интерес к риску, стимулированный на торгах в Азии благодаря положительным данным по новым промышленным заказам в еврозоне и сильным финансовым результатам Microsoft, сохранится в начале европейской сессии. Картину может изменить отчет о ВВП в Великобритании, однако главное событие на сегодня – это публикация результатов стресс-тестов в 18:00 CET. Вчера Трише заявил, что пришло время для глобального ужесточения условий (в виде сокращения государственных расходов и повышения налогов), поскольку темп восстановления сейчас настолько устойчив, что такие меры финансовой политики не повредят экономическому росту. Такие заявления резко контрастируют с заявлениями председателя ФРС Бернанке, которые считает, что ужесточение налогово-бюджетных условий нужно отложить как минимум до 2011 года.

Мы прогнозируем на сегодня неблагоприятные для риска настроения на рынке и рекомендуем продавать на росте. Вчера председатель ФРС Бернанке в своем выступлении перед конгрессом США заявил, что перспективы экономики крайне неопределенные, однако они готовы действовать. Будьте уверены, что если тенденция к ухудшению американской статистики продолжится, то власти предпримут меры в отношении денежно-кредитной политики, особенно учитывая тот факт, что приближаются промежуточные выборы. Очередная порция стимулирующих мер может вернуть интерес к риску на рынке. Сегодня рыночные настроения будут формироваться под влиянием отчетов о доходах крупных компаний (Nokia, Caterpillar, UPS и Microsoft), а также ряда очень значимых макроэкономических индикаторов (новые промышленные заказы, продажи на вторичном рынке жилья, опережающие индикаторы). Мы прогнозируем на сегодня неблагоприятные для риска настроения на рынке и рекомендуем продавать на росте.

Компания Apple сообщила об увеличении прибыли во втором квартале на 78%, что стало причиной роста рисковых активов на торгах в Азии. Сегодня следите за отчетами Morgan Stanley и Abbott Laboratories. Европейские регулирующие органы описали 3 варианта результатов стресс-тестов, из которых самым жестоким является сценарий «суверенного шока». Мы по-прежнему считаем, что ожидания в отношении тестов слишком мягкие, и боимся обвала рынка после публикации, так как он может посчитать стимулы не достаточно «стрессовыми». Доходность по государственным облигациям стран PIIGS растет. Компания Apple сообщила об увеличении прибыли во втором квартале на 78%, что стало причиной роста рисковых активов на торгах в Азии. Сегодня следите за отчетами о доходах от Morgan Stanley и Abbott Laboratories, которые могут оказать дополнительную поддержку риску.

Ожидаемая коррекция жилищного рынка в США может подтвердиться результатами сегодняшних отчетов о закладках новых домов и разрешениях на строительство в США. Опубликованный вчера в США индекс жилищного рынка NAHB свидетельствовал о коррекции доверия в отношении американского жилищного сектора, и сегодняшние отраслевые отчеты, по нашему мнению, подтвердят эту тенденцию. Пока что мы не наблюдали восстановления на жилищном рынке США. Всплеск активности в сфере международных слияний и поглощений повысил перспективы восстановления на этом рынке, хотя экономические данные заставляют бить тревогу по поводу темпов восстановления мировой экономики. Однако денежные средства в балансах компаний будут пущены в оборот, и мы ожидаем, что активность в области слияний и поглощений вернется к нормальным уровням. В свете слабых экономических данных в США Бернанке будет сложно убедить конгресс в том, что ФРС по-прежнему верит в развитие американской экономики, в ходе своего выступления в среду, которое проходит раз в полгода.