Теперь, когда правда о Греции раскрылась, рынки начинают поговаривать, что ЕС скрывает истинную величину проблем в странах группы PIIS. Рисковые активы снова идут на выброс. Вчера рынки заговорили о группе стран PIIS (Португалия, Италия, Ирландия, Испания) вместо PIIGS (Португалия, Италия, Ирландия, Греция и Испания). Рынок обвиняет европейские власти в обмане. Спасение Греции стоило очень дорого по сравнению с размером греческого ВВП и его долей в ВВП еврозоны. Рынок задается вопросом, насколько «на самом деле» серьезны проблемы в странах группы PIIS и как еврозона сможет решить эти проблемы без суровых и немедленных мер экономии. «Взрыв» в еврозоне может произойти в гораздо более короткие сроки, чем говорили аналитики всего полгода назад, и вполне вероятно, что может вернуться финансовый кризис лета-осени 2008 года. Спред TED снова расширяется (но пока что ниже 20 б.п.).

Будьте уверены, если так будет продолжаться и дальше, банкротство Греции – вопрос не нескольких лет, а нескольких недель или месяцев Реструктуризация долга не за горами. Риск и обеспокоенность кризисом государственного долга в Европе возросли после того, как доходность по двухлетним греческим облигациям вчера закрылась на уровне 15,35% (CDS 824 б.п.). Аналогичные показатели в Португалии равны 4,92% и 383 б.п. Будьте уверены, если так будет продолжаться и дальше, банкротство Греции – вопрос не нескольких лет, а нескольких недель или месяцев Реструктуризация долга не за горами Финансовый сектор Европы понес тяжелейшие потери, и мы снова рекомендуем избавляться от этих активов. Евро камнем упал вниз, и мы сохраняем нашу цель на уровне 1,25.

Агентство «Moody’s» понизило долговой рейтинг Греции, а соотношение дефицита и ВВП было увеличено до 13,6%. В результате доходность достигла двузначного значения. Агентство «Moody’s» понизило долговой рейтинг Греции, а соотношение дефицита и ВВП было увеличено до 13,6%. В результате доходность достигла двузначного значения. Так, всего за один день доходность по двухлетним облигациям выросла на 244 б.п. до 10,2%.
После закрытия рынка компании «Microsoft» и «American Express» опубликовали очень сильные квартальные данные. Мы остаемся «быками» по американским акциям. Укреплению американских фондовых рынков вчера не смогли помешать даже проблемы в зоне евро. Мы рекомендуем покупать на прорыве.
Ожидается, что объемы продаж на первичном рынке жилья в марте выросли благодаря покупкам по льготным кредитам. Программа льготного кредитования заканчивается в этом месяце, поэтому сегодня нас могут ждать высокие результаты (а также сильный отчет за апрель).

Евро снова под давлением, несмотря на хорошие результаты исследования ZEW. Вероятная причина – непрекращающийся рост греческой доходности и свопов на дефолт по кредитам (текущий уровень 468 б.п.). Евро снова под давлением, несмотря на хорошие результаты исследования ZEW. Вероятная причина – непрекращающийся рост греческой доходности и свопов на дефолт по кредитам (текущий уровень 468 б.п.). Фондовые рынки растут благодаря сильному отчету «Apple». Индекс волатильности VIX стремится к новым минимумам, а индикаторы настроения улучшаются. Наша стратегия по акциям на сегодня – покупать на спаде. Однако евро продолжит снижаться. Единственное важное макроэкономическое событие на сегодня – статистика по рынку труда Великобритании.

Сильные отчеты о доходах затмили иск Комиссии США по ценным бумагам и биржам против «Goldman Sachs». Сегодня банк публикует свои финансовые результаты. Возможно, что итоговый результат окажется гораздо лучше, так как ожидания слишком занижены. Экономический календарь сегодня наполнен событиями (исследование ZEW, решения Риксбанка и Банка Канады, индекс CPI в Великобритании). Фондовые рынки восстанавливаются после падения, вызванного иском Комиссии США по ценным бумагам и биржам против «Goldman Sachs». А вот финансовый сектор по-прежнему слаб, несмотря на улучшение ситуации с кредитными спредами. Сегодня следите за результатами «Goldman Sachs» - возможно, ожидания за 1 квартал слишком пессимистичны (вполовину меньше, чем в 4 квартале). Отчет может оказать поддержку финансовому сектору и рынку в целом. Поэтому наша рекомендация на сегодня – «покупать на спадах».

Это негативно отразится на краткосрочном отношении к риску. Однако в случае новых сильных корпоративных отчетов и макроэкономической статистики интерес может быстро восстановиться. Фондовые рынки резко упали на торгах в пятницу. Причиной послужил плохой результат по потребительскому доверию Мичиганского университета, а также иск Комиссии США по ценным бумагам и биржам против банка «Goldman Sachs». Предметом иска стало то, что портфель облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, собирал хедж-фонд «Paulson & Co.», который играл на понижение этих бумаг, о чем покупателям не было известно. Вчера премьер-министр Гордон Браун заявил, что намерен провести специальное расследование по делу «Goldman Sachs».

Финансовые результаты компании «Google» оказались хуже прогнозов, и в Азии фондовые рынки понесли потери Сегодня публикуется «GE», а США представят данные по рынку жилья и потребительскому доверию. Вчера «Google» разочаровал участников рынков, сообщив о прибыли на акцию в размере 6,76 долларов против прогноза 6,91 долларов. Прирост промышленного производства на удивление оказался слабым – всего 0,1%. Несмотря на то, что сектор обрабатывающей промышленности прибавил 0,9%, падение коммунального сектора на 6,4% испортило всю картину. Сегодня следите за данными по закладкам новых домов. В последнее время рост строительства нового жилья приостановился, однако индекс застройщиков жилья в марте все же вырос на целых 4 пункта до 19.

Сегодня мы можем увидеть сильный отчет о производстве за март после вялого февральского роста всего на 0,1%. Высокое значение индекса ISM в производственном секторе подтверждает такие ожидания. Китай вчера опубликовал очень сильные данные. Реальный ВВП по сравнению с прошлым годом вырос на 11,9%, розничные продажи – на 18%, промышленное производство – на 18,1%, а инвестиции в основные средства – на 26,4%. Товарный сектор укрепляется, а доллар подешевел частично из-за слабого роста потребительских цен в США, отчет о котором был опубликован вчера. Индекс S&P500 вчера пробил отметку 1200 и закрылся выше этого уровня. Следующая ключевая цель на уровне 1229, где проходит коррекционный уровень Фибоначчи 61,8%. В ожидании положительного результата по промпроизводству в США мы сегодня покупаем на спаде.

Компания «Intel» удивила рынок очень сильным отчетом о доходах, который свидетельствует о том, что инвестиционный цикл в компаниях набирает обороты. Еженедельный индекс уверенности в США вернулся к своему «нормальному» уровню -47 после значения -43 на предыдущей недели. Сегодняшний отчет о розничных продажах может показать совсем другого потребителя. По нашим оценкам, результат будет высоким благодаря пасхальным продажам.
Компания «Intel» удивила рынок очень сильным отчетом о доходах. Выручка по сравнению с прошлым годом выросла на 44%, а прибыль на акцию – на 258%. Объем продаж превысил прогнозы на 5%, а показатель EPS – на 13%. Похоже, что инвестиционный цикл в американских компаниях набирает обороты.
Кроме того, сегодня публикуются следующие отчеты: индекс потребительских цен и товарно-материальные запасы в США и промышленное производство в ЕС (09:00 GMT).

Повсеместное сокращение рисковой активности положительно отразится на долларе. Сегодня мы прогнозируем сокращение рисковых сделок, что благоприятно скажется на динамике доллара. Восходящий потенциал евро будет слабеть, так как программа спасения Греции означает перетасовку денег внутри еврозоны, а это только ослабит финансовую дисциплину в регионе. Поэтому сам по себе план спасения евро не поможет. Товарные активы, азиатские фондовые рынки и высокодоходные облигации снижаются, и, кажется, вершины остались позади. По индексу S&P500 следующая цель на максимум 6 апреля 1191,80. Рекомендуется продавать на прорыве этого уровня. Сегодня следите за индикаторами доверия в США. Прогнозы свидетельствуют об их росте.