Год назад в своем выступлении на собрании глав центральных банков в Джексон-Хоуле Бен Бернанке открыл дверь для второго этапа мер по валютному стимулированию.
Индекс Reuters Jefferies CRB на момент написания данного обзора прибавляет всего половину процента, а его доходность на этот момент года близка к нулю. Победители прошлой недели – на этой неделе проигравшие. Золото и серебро болтаются в области минимумов, а энергоресурсы и основные металлы подорожали. В сельскохозяйственном секторе внимание переключилось на пшеницу. Неутешительные прогнозы урожая в США и Европе стали причиной резкого роста цен на обоих берегах Атлантики.

Агентство Fitch подтвердило рейтинг США на отметке ААА со стабильным прогнозом. На пресс-конференции Меркель и Саркози было сделано много предложений, касающихся будущих связей, но ничего не было сказано о действиях по борьбе с долговыми проблемами ЕС, о стабилизационном фонде EFSF или о единой еврооблигации. Главным предложением стало введение совместного налога на финансовые операции ? новость, которая была прохладно встречена представителями финансового сектора. Отчаяние в сочетании с отсутствием конкретных действий задало тон торговле на азиатской сессии. Рисковые активы повсеместно распродавались, и курс евро/доллара на стопах опустился до отметки 1,4350.

Роль движущих факторов сегодня сыграют статистические данные двух крупнейших западных экономик – США и еврозоны.
Инфляция в США держится на низком уровне?
Данные по личным расходам и доходам, которые всегда выходят после отчета о росте ВВП, предположительно, продемонстрируют хорошие результаты. Консенсус-прогноз предусматривает, что в апреле доходы выросли на 0,4%, а расходы ? на 0,5%. Однако, на наш взгляд, больший интерес в этом отчете представляют индексы, связанные с инфляцией, в частности базовый ценовой индекс PCE.

Вчера индекс ISM в секторе обслуживания слегка ошарашил рынок, завтра выходит отчет о занятости США, а сегодня на сцену выходят Банк Англии и Европейский центральный банк.
Заседание Банка Англии снова будет неинтересным?
Несмотря на высокий уровень инфляции в Великобритании (4% по общему индексу CPI и 3,2% по базовому индексу), председатель Банка Англии Мервин Кинг и его коллеги продолжают настаивать на том, что большая часть такого роста вызвана переходящими факторами и что по мере того, как экономика будет «впитывать» меры по сокращению госрасходов и затраты на энергоресурсы, рост цен замедлится.

В понедельник главной темой на финансовых рынках будут отчеты о прибылях от Citigroup и других компаний. Отвлечь инвесторов сможет разве только отчет о потребительском доверии в еврозоне.
Уровень потребительского доверия по-прежнему низкий
Как и их американские друзья, европейские потребители очень слабо оценивают перспективы экономики, несмотря на подъем, длящийся уже семь кварталов. Годовой темп роста ВВП еврозоны увеличился до 2%, но отечественных (частных) потребителей благодарить за это не стоит – их расходы выросли всего на 1,1% (по сравнению с 2,6% в США). Потребитель продолжает существовать в тяжелых условиях слабого рынка труда (уровень безработицы держится на отметке 9,9%, а средний показатель за 12 месяцев равен 10%), с финансами у частного сектора полная катастрофа, а зарплаты, несмотря на инфляцию, практически не растут.

Азиатские инвесторы в понедельник пребывают в хорошем расположении духа, так как еще сохраняется действие благоприятного отчета о занятости в США. Однако учитывая полупустой календарь и то, что до начала сезона отчетности еще две недели, рынки будут консолидироваться.
Инфляция на уровне производителей в феврале предположительно возросла
Уже не для кого не новость, что растущие цены на сырьевые товары начинают сказываться на ценовых индексах крупных экономик как развитых, так и развивающихся стран. В еврозоне в последнее время наблюдается стремительное увеличение общерегионального индекса цен производителей (PPI), который демонстрирует годовой рост в размере 6,1% по сравнению со значением -0,4% всего лишь двенадцать месяцев назад.

Саммит ЕС, без сомнения, сегодня будет в центре внимания. Однако если говорить о календаре экономических событий, то здесь пальма первенства принадлежит отчету о розничных продажах в США. Американский потребитель за последние семь месяцев увеличил расходы на 5,7%. Этому предшествовало небольшое падение во 2-м квартале 2010 года, после которого возобновились опасения о второй волне спада. С тех пор потребитель не только снова начал тратить деньги, но и снова стал брать кредиты. Если посмотреть на потребительское кредитование, то оно росло каждый месяц, начиная с октября, однако располагаемые доходы на самом деле выросли быстрее в условиях увеличения экономической активности.

Пока США празднуют День президентов, Европа готовится к публикации целого ряда исследований, включая индекс PMI в производственном секторе и индексы IFO в Германии. Судя прогнозу, они подтвердят то, что для крупнейшей экономики еврозоны февраль стал еще одним месяцем сильного роста.

После медленного старта недели сегодня событий будет значительно больше, самым важным из которых станет заседание Банка Англии. Будут ли вообще какие-нибудь изменения?
Банк Англии сохранит процентные ставки без изменения
В рядах стратегического органа Банка Англии, а именно Комитета по денежно-кредитной политике, назревают разногласия. Если Сентэнс уже давно откололся от остальных членов комитета, то на последнем заседании, которое состоялось 13 января, к нему еще присоединился Уил, проголосовав за повышение официальной ставки ЦБ на уровне 0,5% на 0,25%. Но в Банке Англии не одни только сторонники ужесточения денежно-кредитной политики. Член Комитета Позен неоднократно (с октября 2010 года) призывал расширить программу количественного смягчения на 50 млрд фунтов стерлингов до 250 млрд.

По мере того, как рабочая неделя подходит к концу, рынки постепенно начинают переключаться на предстоящий отчет о занятости вне аграрного сектора США
Ввиду малого количества экономических событий на сегодня, рынки, вероятнее всего, сконцентрируются на отчете ADP и квартальных результатах компаний.

Рынок труда – недостающий паззл в картине восстановления экономики США

В прошлом месяце после невероятно сильного отчета ADP, который показал рост рабочих мест в частном секторе на 297 тыс., рынки настраивались на блестящий отчет о занятости вне аграрного сектора, но были спущены с небес на землю, так как фактический рост составил всего 103 тыс., при этом занятость в частном секторе улучшилась на 113 тыс.