Следите за тем, как будут разворачиваться события возле уровня 1130 по индексу S&P500, чтобы узнать, насколько акции могут еще вырасти, если вырастут вообще. Европейские рынки сегодня, скорее всего, откроются во флэте, так как на американском рынке в пятницу движение было незначительное, несмотря на слабый показатель индекса потребительского доверия Мичиганского университета. На макроэкономическом фронте событий сегодня также мало. Однако в Азии наблюдался подъем на фоне новых признаков высоких корпоративных доходов, особенно в технологическом секторе.

Прошедшая неделя была удачной для товарных рынков, так как слабость доллара в сочетании с ростом фондовых рынков стимулировала игроков на покупки более рисковых активов. В течение недели произошло несколько событий, которые помогли индексу Reuters Jefferies CRB зафиксировать двухпроцентный рост. Новые стандарты банковского капитала и ликвидности «Базель-3» были довольно мягкими и выполнимыми для банков, а Банк Японии, наконец, устал от высокого курса иены и провел операцию по продаже около 2 триллионов иен, чтобы сломать тренд и поддержать национальную экспортную отрасль. Из этой ситуации победителем вышел евро, курс которого по отношению к иене вырос на шесть процентов. Также евро превзошел по динамике доллар на фоне интереса рынка к более рисковым активам.

Плохие данные по Европе отбросили евро от верхней границы коридора 1.26–1.29 Итак, сегодня пара евро-доллар смогла подняться до отметки 1.2910, однако затем движение остановилось. На отметке 1.2920 находится сопротивление, подтвержденное августовскими и сентябрьским максимумами евро-доллара. Затем в 13.00 вышла очередная порция провальной статистики из Германии. Германский индекс экономических настроений ZEW упал с 10.0 сразу до -4.3 против прогноза 10.0, причем индекс настроений ZEW по Еврозоне также упал, с 15.8 до 4.4 против ожидаемых 14.5.

Публикация новых правил регулирования – 3-го Базельского соглашения – послужила толчком для покупок акций финансовых компаний. Новые правила регулирования в форме 3-го Базельского соглашения были довольно мягкими по сравнению с ожиданиями. Согласно новым правилам, уровень достаточности обыкновенного акционерного капитала 1-го уровня отныне должен составлять 7%, включая дополнительные капитальные резервы в размере 2,5%. Такое требование для банков устанавливается до 2019 года. В течение этого времени будет осуществляться контроль, и если банки не будут соответствовать этим требованиям, то они не смогут выплачивать дивиденды, хотя им не обязательно нужно будет привлекать дополнительный капитал. Эта новость может обусловить рост акций, особенно акций финансовых компаний, сегодня утром и завтра.

Одним из главных факторов волатильности на товарно-сырьевом рынке остаются погодные изменения. Макроэкономические отчеты по-прежнему определяют краткосрочное будущее фондовых рынков и рынков облигаций. Мировые рынки зажаты в тисках неопределенности по поводу дальнейшего направления развития крупных экономик. Макроэкономические отчеты влияют только на краткосрочный тренд, и многие не хотят играть на долгосрочную перспективу, так как настроения на рынке продолжают меняться с плюса на минус.

Китай демонстрирует большой профицит торгового баланса в очередной раз, юань начал расти вместе с аппетитами к риску Итак, пара евро-доллар продолжает колебаться вокруг отметки 1.27, и хотя сегодня в азиатскую сессию были обновлены минимумы и показана отметке 1.2643, затем евро вернулся выше 1.27. Значимых движений на других основных парах также не наблюдалось, но можно отметить, что швейцарский франк начал снижаться, доллар-франк показал отметку 1.0249. Аналитические ленты пишут, что швейцарский франк падает из-за сокращения спроса на защитные валюты, вызванного оптимистичными данными по торговому балансу Китая.

Вчерашний аукцион португальских облигаций вернул игрокам желание рисковать. Неужели это все, что им нужно? Через несколько месяцев начнется настоящее испытание европейского банковского сектора. Европейские банки и их балансы, которые содержат европейские государственные долговые обязательства, останутся в центре внимания рынков. Новостей, касающихся этого, пока нет, однако если один или несколько предстоящих аукционов европейских государственных долговых обязательств пройдут неудачно, то эта тема получит новое развитие. На рынке сейчас сохраняется повышенная нервозность, о чем можно судить по всплеску рисковой активности после успешного аукциона португальских облигаций, который состоялся вчера.

Европейские банки и их балансы, которые содержат европейские государственные долговые обязательства, останутся в центре внимания рынков. По нашим прогнозам, европейские рынки откроются сегодня в минусе на 0,5% в связи с возобновившимися опасениями по поводу суверенных долгов Европы. Эта тема обрела вторую жизнь после появления статьи во вчерашнем номере Wall Street Journal. Интересно, что статья не содержала ничего нового. Мы все это время скептически оценивали результаты стресс-тестов и высказывали наше мнение по этому поводу. Действительно, для этого было основание еще тогда, когда банк Goldman Sachs заявил, что не 7, а 39 из 91 протестированных финансовых учреждения должны были «провалить» этот стресс-тест.

Евро приобрел иммунитет к сокращению аппетитов к риску на рынке Итак, евро-доллар по-прежнему демонстрирует низкую чувствительность к сворачиваниям аппетитов к риску. Вернее, корреляция иногда наблюдается, но пару периодически выдергивают вверх вопреки общей тенденции. Вчера евро-доллар снижался весь день, а индекс Доу Джонса закрылся падением на 1.39% на отметке 10009. Евро продолжил падать ночью, но затем резко отскочил утром, хотя японский индекс Никкей обвалился на 3.55%, а фьючерсы на Доу Джонс показывает снижение на 0.45%.

Игроки снова отказываются рисковать, сигнализируя центральным банкам, что те должны предпринять более серьезные меры, если хотят, чтобы на рынке возобновился интерес к риску. Сегодня в разных странах мира ожидаются «события риска». Одним из таких событий станет публикация регионального индекса PMI в промышленности в Чикаго накануне обнародования аналогичного национального индекса (ISM в производственной сфере). Этот региональный индекс тесно связан с национальным индексом PMI, и рынки прогнозируют резкое падение до уровня 57, который, тем не менее, по-прежнему означает устойчивый рост. В еврозоне все внимание будет приковано к данным по безработице в Германии и потребительским ценам во всей зоне евро. Предварительная оценка CPI, как правило, не сильно отличается от фактического показателя, который будет опубликован двумя неделями позже. По прогнозу, количество безработных в Германии сократится еще на 20 000, и признаки краткосрочного спада в экономике отсутствуют (мы вернемся к этому позднее в этом году).