Евро приобрел иммунитет к сокращению аппетитов к риску на рынке Итак, евро-доллар по-прежнему демонстрирует низкую чувствительность к сворачиваниям аппетитов к риску. Вернее, корреляция иногда наблюдается, но пару периодически выдергивают вверх вопреки общей тенденции. Вчера евро-доллар снижался весь день, а индекс Доу Джонса закрылся падением на 1.39% на отметке 10009. Евро продолжил падать ночью, но затем резко отскочил утром, хотя японский индекс Никкей обвалился на 3.55%, а фьючерсы на Доу Джонс показывает снижение на 0.45%.
Сегодня евро-доллар поднимался до 1.2699. На других европейских валютах ситуация куда более ярко выражена. Швейцарский франк как валюта-убежище продолжает укрепление к доллару, а британский фунт, наоборот, падает. Статус же евро в свете последних движений на новостях из США становится непонятным. На валюту-убежище евро явно “не тянет”, учитывая проблемы в странах PIGS. Но и падать против доллара на плохих данных из США евро “не хочет”. В то же время на этой неделе публикуется целая серия данных по экономике США за август (включая Nonfarm Payrolls в пятницу).
На наш взгляд, становится ясно, что в ближайшее время евро не будет падать, несмотря на негатив из США – слишком уж активно евро покупают именно на плохих данных. Проблема заключается в том, что необходимо время, чтобы негативная ситуация в экономике США повлияла на состояние экономики Еврозоны.
В последнее время Еврозона, наоборот, демонстрировала хорошие данные (из недавних – германский индекс IFO). Поэтому мы считаем, что в сентябре пара евро-доллар может задержаться в диапазоне 1.26–1.29. В более долгосрочной перспективе мы продолжаем ждать падения евро обратно на 1.20 к ноябрю-декабрю и начала движения на паритет в следующем году.
А сейчас некоторая стабилизация ситуации заметна и на доходностях по госдолгу Греции, Португалии и Ирландии.
А бумаги Испании вообще проигнорировала тот рост доходностей, что наблюдался у других трех PIGS-собратьев на прошлой неделе (см. http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=600&w=800&range=1y&type=gp_line&cfg=BQuote.xml&ticks=GSPG10YR%3AIND).
Поэтому мы считаем, что евро-доллар не сможет прорваться ниже отметки 1.26 в ближайшее время.
