Комиссия ФРС по открытым рынкам 12 августа оставила базовую процентную ставку без изменений. В пресс-релизе ФРС говорится: "Информация, полученная со времени июньского заседания Комиссии по открытым рынкам, дает основания полагать, что экономическая активность стабилизируется. Ситуация на финансовых рынках в последние недели продолжала улучшаться. Расходы населения демонстрируют некоторые признаки стабилизации, но их по-прежнему сдерживают продолжающиеся потери рабочих мест, замедление роста доходов, снижение благосостояния и дефицит кредитов.

Вчера фондовые рынки находились в красной зоне, нервничая в преддверии сегодняшнего решение ФРС касательно количественного ослабления. Мы считаем, что тон заявления будет умеренный, а само заявление не укажет направление. Аукцион 3-летних нот вчера имел хорошие результаты. Соотношение поступивших и принятых заявок составило 2.89 при среднем значении 2.7. Это не оказало заметного влияния на доходность. Кредит: агентство Moody’s понизило рейтинг по 163 классам CMBS (ценным бумагам, обеспеченным коммерческой недвижимостью) в связи с их экспозицией перед Maguire. JPM понизил рейтинг по MBIA (эмитент "токсичных" облигаций) и сообщил, что прибыль банка не улучшится во второй половине года.

Сезон корпоративных отчетов подходит к концу, кроме того, сегодняшний эконом. календарь представлен немногочисленными публикациями. Тем не менее, не пропустите данные по оптовым запасам в 14.00 GMT! Вчера на американских рынках наблюдался небольшой откат, но, достигнув отметки 1000, рынок продемонстрировал внушительную коррекцию. Мы ожидаем, что акции продолжат расти в ближайшей перспективе. Однако помните, что объемы торгов по-прежнему очень низкие. Вчерашний день стал уже вторым по счету, когда иена росла против евро, находясь под влиянием сообщений о том, что темпы роста промышленного производства в Китае оказались меньше, чем ожидалось, и что сократились объемы экспорта. Сегодня следите за данными по оптовым запасам в США: они имеют большое значение.

После пятничной феерии на фондовых рынках наступает день фиксации прибылей и откатов. Высока вероятность, что рынки еще вернутся к отмеченным вершинам. Американская статистика в пятницу вызвала всплеск оптимизма: занятость сократилась на 247 тыс. вместо ожидаемых 325 тыс., а уровень безработицы оказался меньше прогнозируемого - 9.4% против 9.6% (фактическое падение составило 0.1% с июня). Однако потребители все меньше используют заемные средства - потребительский долг сократился на $10.3 млрд. Индекс S&P500 попробовал на прочность уровень 1014, но закрылся ниже, на отметке 1010. Цены на фьючерсы по индексу VIX указывают на рост рыночных ожиданий на 13% в течение ближайших пяти недель. Это максимальный показатель с августа 2008 года и предупредительный сигнал для фондовых рынков.

Рынки в ожидании статистики по рынку труда в США: по прогнозам, занятость в несельскохозяйственном секторе может улучшиться. Если их ожидания оправдаются, то фондовые рынки пойдут вверх. День будет полон важных событий: занятость в несельскохозяйственном секторе, занятость в промышленности, уровень безработицы (также в Канаде), промышленное производство в Германии. Особенную значимость будут иметь данные по NFP в связи с корректировкой на прибавившиеся/выбывшие предприятия в июле. Новости с аукциона казначейских облигаций: стало известно, что ФРС в ходе последних аукционов приобрела около половины всех выпущенных облигаций у первичных дилеров в течение каких-то нескольких дней после аукциона. Этот факт вызывает сильные беспокойства и указывает на то, что "хороший" 7-летний аукцион, прошедший на прошлой неделе, потерпел такой же крах, как и провальный 5-летний аукцион. ВНИМАТЕЛЬНО следите за ставками по долгосрочным облигациям, если эта история затронет рынок.

Несмотря на предстоящие сегодня решения по процентным ставкам, самым главным событием станет отчет по производственным заказам в Германии. От того, окажутся ли новые показатели сильнее предыдущих, будет зависеть весь сценарий экономического восстановления. Отчет по занятости в США ADP показал серьезное улучшение, но данные по-прежнему отвратительны. Индекс ISM в секторе услуг вышел на уровне 46.4 против прогноза 48, продемонстрировав снижение активности в 8 из 10 секторов, а это значит, что рецессия сохраняется. Розничные продажи в Еврозоне в годовом исчислении сократились на 2.4%. Сегодня ждите данных по производственным заказам в Германии. Индекс S&P500 продемонстрировал неплохой откат после падения в течение дня на фоне слабых данных по индексу ISM. Шансы того, что на этой неделе важное сопротивление на уровне 1014 будет протестировано, сохраняются.

Сегодня рынки будут черпать импульс в макроэкономических данных из Европы и США. Особенное значение будут иметь композитный индекс ISM в секторе услуг и отчет об изменении занятости ADP. По нашим прогнозам, отчет ADP не принесет желаемых результатов. Личные доходы в США в июне сократились на 1.3% в месячном исчислении и на 3.4% в годовом исчислении. Личные расходы пока "держатся на плаву", прибавив 0.4% за месяц. Незавершенные сделки по продаже жилья остаются в положительной зоне, но на них влияет налоговая скидка в размере $8 000, действие которой истекает 30 ноября. Индекс S&P500 подрос и закрылся в области 1005. Следующий важный уровень 1014 (коррекционный уровень 38.2% Фибоначчи).

Несмотря на опубликованные в пятницу данные по ВВП США, азиатские рынки открылись в плюсе под влиянием более сильных, чем ожидалось, данных по доходам. По нашим оценкам, этот тренд сохранится и на европейской сессии. На первый взгляд опубликованные в пятницу данные по ВВП в США показались лучше прогнозов, однако, если проанализировать отчет более подробно, выясняется, что поводов для оптимизма нет. Фактическое значение составило -1,0% против прогноза -1,5% (кв/кв). Однако значение предыдущего периода было пересмотрено в меньшую сторону с -5,5% до -6,4%. Более того, личное потребление (которое составляет 70% от ВВП) упало до -1,2% с 0,6%. Нет и намека на восстановление. Спасенные американские банки возвращают к себе расположение, увеличивая покупки ГКО и, тем самым, сдерживая рост стоимости кредитов (обратите внимание на снижение доходности). Однако такая ситуация долго не сохранится, так как объем ГКО, выпущенных за одну неделю, эквивалентен общей ликвидности таких банков.

Не следует недооценивать важность ВВП в США для рынков. Пока сезон публикации отчетов по доходам идет лучше, чем ожидалось. Однако долгосрочные темпы роста зависят от ВВП. Сегодня все будет вращаться вокруг ВВП в США за второй квартал. Ожидается, что показатель выйдет на уровне -1.5% г/г против -5.5% за 1 квартал, однако, мы полагаем, что ожидания завышены на фоне отсутствия улучшения показателей, характеризирующих реальную экономику за последние три месяца. Кроме того, ВВП также может пострадать под влиянием сокращения запасов, поскольку компании готовятся к снижению объема продаж. Несмотря на провальные аукционы по 2 и 5-летним бумагам, вчерашний аукцион по 7-летним гос. облигациям оказался весьма успешным. Рынок покупал бумаги по 3 базовых пункта, это значит, что они выплачивали цену выше той, которая установилась на рынке во время аукциона. Это может быть связано с коротким покрытием.

Вчерашний аукцион благополучно провалился. Сегодня мы можем увидеть реакцию на фондовых рынках, но откроются они с повышением. Следите за немецкими данными по безработице. ФРС вчера сообщила о том, что ее региональные офисы зафиксировали снижение темпов сокращения экономической активности в июне, что указывает на возможное восстановление в июле. Вероятно, так и будет, но вопрос в том, какими темпами оно будет идти. Мы полагаем – крайне медленными. Вчерашний аукцион по 5-летним облигациям благополучно провалился. Коэффициент спроса/покрытия составил 1.923; Учитывая структуру дилерской системы, все, что ниже 2 – плохо. Интерес к выпуску был недостаточным. На сегодня запланирован аукцион по 7-летним бумагам. Если он будет таким же, фондовые рынки и долгосрочные перспективы роста США могут оказаться под угрозой.