Сейчас главным поводом для беспокойства на рынке остаются долгосрочные процентные ставки, однако, это связано не с инфляцией, а с премией за риск и безответственной фискальной политикой. Под влиянием подобных настроений снижается рынок акций.
Фьючерсы по S&P500 пробили линию сопротивления на европейской сессии после публикации неожиданно хороших данных по рынку труда в США в пятницу. Однако резкое снижение долгосрочной доходности привело к опасениям относительно способности ФРС стимулировать экономический рост. При этом индекс закрылся НИЖЕ линии сопротивления тренда (сегодня на 942,20). Другими словами, Ложный прорыв, который следует воспринимать, как медвежий знак. В ближайшее время возможно повторное тестирование 200-дневной скользящей средней.

S&P500 все еще не пробил линию сопротивления (сегодня на 944) или 200-дневную скользящую среднюю (сегодня на 920). Вчера на рынках произошел разворот. Сырьевые рынки восстановились, облигации достигли новых минимумов, акции выросли, Itraxx/CDS снизились. Если коротко: тема рефляции по-прежнему доминирует. S&P500 все еще не пробил линию сопротивления (сегодня на 944) или 200-дневную скользящую среднюю (сегодня на 920), однако, Nasdaq растет, при этом тема рефляции, скорее всего, продолжит толкать цены на акции вверх, хотя на наш взгляд, это неоправданно с фундаментальной точки зрения. Согласно данным USDA, каждый девятый американец сегодня получает от правительства талоны на продукты питания, а так называемая ставка б/ США U6 (которая включает временных рабочих), сейчас составляет 15.6%. Сегодня ждите отчета по уровню занятости по платежным ведомостям. Данные лучше прогнозов могут подтолкнуть S&P500 выше уровня 944.

S&P500 снова вырос и протестировал уровень сопротивления тренда 950 (сегодня 948). Дальнейший рост следует считать «бычьим» сигналом. Сегодня стимулом могут стать данные по рынку труда и индекс ISM в сфере услуг. S&P500 снова вырос и протестировал уровень сопротивления тренда 950 (сегодня 948). Несмотря на неоправданность с фундаментальной точки зрения, дальнейший рост следует считать «бычьим» сигналом. Сегодня стимулом могут стать данные по рынку труда и, в особенности, индекс ISM в сфере услуг.Вчерашние показатели по отложенным продажам домов приятно удивили – однако это были данные за апрель, когда ставки по ипотечным кредитам достигли новых минимумов (после количественного ослабления). Из-за завершения продаж домов в США, многие отложенные продажи домов, вероятно, не смогут быть реализованы в результате нынешнего значительного роста ставок по ипотекам. Будьте готовы к негативным данным по продажам на вторичном рынке жилья.

После вчерашнего роста на американских фондовых рынках на фоне неожиданно высокого коэффициента спроса/покрытия по выпуску облигаций США возможен откат под влиянием неблагоприятных экономических данных. Заказы на товары длительного пользования в апреле выросли на 1,9%. Однако базовый показатель скрывает негативные детали отчета: сократился объем новых заказов на товары необоронного сектора. Объем отгруженных заказов также не впечатляет, что указывает на дальнейшее снижение инвестиций в оборудование во втором квартале. Число просроченных платежей по ипотеке вышло на уровне 9,12% против прогноза 7,88%. Это должно серьезно ударить по доходам банков. Банки в США не способны накапливать резервы достаточно быстро, чтобы справляться с плохими долгами. Соотношение резервов и плохих (просроченных) кредитов упало в 1 квартале до 66,5% против 74,8% в 4 квартале 2008 года, что нельзя назвать оптимистичной новостью.

Следите за данными по заказам на товары длительного пользования и отчетом по просроченным ипотечным кредитам.
S&P500: Покупайте на спадах к 885. Цель на 900. Стоп ниже 877. Ставки по ипотечным кредитам в США растут и уже выше тех уровней, на которых ФРС обещала стимулировать активность на рынке жилья путем покупки ипотечных облигаций агентств на сумму $1.25 трлн. Бен Бернанке пообещал, что проценты по ипотеке достигнут 4%. Сомнительно. GM, вне всякого сомнения, попадет под действие статьи 11, поскольку держатели облигаций отказались от предложенного им обмена долговых бумаг на акции. Спрэд доходности между 2 и 10 летними облигациями продолжает расти, при этом вчера он достиг исторического максимума на уровне 276 базисных пунктов. Это свидетельствует об усилении инфляционных опасений и росте премии за риск на фоне финансовой безответственности.

Мы считаем, что S&P500 будет покупаться на спадах, пока цены не протестируют 200-дневную скользящую среднюю в области 931. Индекс цен на жилье Case/Shiller не демонстрирует признаков стабилизации. Национальные цены на жилье упали на 18.7% г/г – это самые высокие темпы за всю историю ведения статистики. Акции, однако, выросли на фоне неожиданно хороших данных по потребительскому доверию, опубликованному Conference Board. Индекс показал самый существенный рост с 2003 года. Индекс ФРС Ричмонда также вышел лучше ожиданий, а цены на корпоративные CDS и VIX продолжили снижаться. Мы считаем, что S&P500 будет покупаться на спадах, пока цены не протестируют 200-дневную скользящую среднюю в области 931.

С фундаментальной точки зрения, мы полагаем, что цены протестируют 200-дневную скользящую среднюю в области 930, однако, следует опасаться прорыва уровня 878. Сегодня выходит много данных. Цены на жилье Case-Shiller, потребительское доверие и индексы деловой активности Ричмонда и Далласа, объем промышленных заказов в Еврозоне. Цены на государственные CDS стран Восточной Европы перестали падать, а CDS Западной Европы даже росли в течение последних двух недель. Очень интересные фигуры формируются в парах EURPLN, EURCZK и, в какой-то степени, EURHUF. Следите за прорывом линий тренда в этих кроссах. Мы полагаем, что оптимистичные трейдеры на фондовых рынках подтолкнут S&P500 выше, к тестированию 200-дневной скользящей средней (сейчас на уровне 930), однако, опасайтесь прорыва ключевой поддержки на 878. Это может произойти уже сегодня – об этом свидетельствует резкий рост VIX. Следствием будет мощное падение.

Европейские рынки, вероятно, откроются с повышением и будут расти в течение дня. Однако, американские площадки сегодня закрыты, поэтому, скорее всего, активность будет невысокой. Северная Корея успешно провела подземные ядерные испытания. Иена незначительно снижается, Nikkei растет. Покупатели на спадах сегодня, вероятно, помогут фондовому рынку подняться до 200-дневной скользящей средней по S&P500, которая сейчас проходит в области 936. Доллар продолжает падать, поскольку трейдеры скептически настроены по отношению к выпуску гос. облигаций. В отличие от S&P, агентство Fitch оставило Великобритании рейтинг ААА и прогноз «стабильный». Moody’s также настроено позитивно.

Агентство S&P вчера понизило кредитный рейтинг Великобритании. Рынок обеспокоен тем, что нечто подобное может произойти и с США. Вчера мы стали свидетелями продаж на рынке 10-летних гос. облигаций США, которые потянули за собой и немецкие бумаги. Агентство S&P вчера понизило кредитный рейтинг Великобритании с ААА со стабильным прогнозом до ААА с негативным прогнозом. Фунт может оказаться под давлением продаж. Рынок обеспокоен тем, что нечто подобное ждет и США. Число первичных заявок на пособие по б/р оказалось хуже ожиданий. Гайтнер был вынужден прокомментировать эти цифры и заявить о том, что ставка б/р может преодолеть 10%. Мы тоже считаем, что это вполне возможно. Вопрос в том, когда они начнут проводить новые стресс-тесты для банковской системы, поскольку, судя по всему, их выводы оказались слишком оптимистичными. Фондовые рынки снижались.

Европейские фондовые рынки, вероятно, откроются с понижением, однако, на фоне текущих настроений, сумеют скорректироваться в ходе сессии. Единственным фактором риска сегодня является отчет по первичным безработным в США, который публикуется в 12.30 GMT. МВФ призывает Великобританию сокращать гос. расходы. Великобритания не может позволить себе растраты такого масштаба из-за проблем у домохозяйств и банков, которые остаются ключом для восстановления экономики. В этой ситуации фунт будет оставаться под давлением. BofA планирует выплатить средства в рамках TARP (45 млрд. долларов) к концу года, что намного быстрее, чем ожидалось. Такая возможность появится в результате привлечения капитала в размере 35 млрд. долларов к концу сентября. Это может оказать поддержку акциям финансовых компаний.