Экономическое наследие, оставленное послевоенным поколением ведет к обострению конфликта отцов и детей.
Не успели мы оправиться от одного экономического кризиса, а на горизонте уже маячит новый - на этот раз у него старческое, морщинистое лицо. Попытки удовлетворить законные потребности стареющего поколения людей, рожденных в период послевоенного бейби бума грозят задавить экономический рост на корню. По мере прояснения природы и масштабов проблемы будет нарастать неизбежный конфликт поколений. После окончания Второй мировой войны рождаемость резко выросла во всем мире. И Великобритания, и Германия, и Япония, все наслаждались бейби бумом, хотя пик в этих странах пришелся на разные годы.

Если Митт Ромни хочет развязать новую войну на Ближнем Востоке, почему бы ему не выйти и не заявить об этом открыто? Барак Обама слишком увлечен гонкой за голосами избирателей в прайм тайм на телевидении, похоже, что ему просто некогда демонстрировать и доказывать главенствующую Америки в ООН. Президентская кампания в США охватывает мировую политику. Увы, дискуссии на эту тему жизнеутверждающими не назовешь даже при большом желании. Однако если подчистить грязь, которую оппоненты так старательно выливают друг на друга, взору откроется нелицеприятная правда, и победителю в ноябрьских выборах придется с ней что-то делать. Угрозы сбросить бомбы на Иран и обещания держаться подальше от Сирии не складываются в последовательную политику на Ближнем Востоке. На этой неделе г-н Обама выступил с краткой речью на открытии очередного заедания генеральной ассамблеи ООН в Нью-Йорке.

Если бы у инвесторов была машина времени, чтобы вернуться назад в 1976 год, какие акции им следовало бы купить? Для американцев ответ очевиден: самая лучшая доходность, скорректированная с учетом рисковых факторов, оказалась не у технологических компаний, а у Berkshire Hathaway, конгломерата под управлением Уоррена Баффета. Более того, Berkshire обошел все взаимные фонды, выжившие за столь долгий срок. Некоторые ученые считают, что Баффет - это лишь исключение, подтверждающее правило. Другие же просто взирают на него с благоговейным восхищением за его потрясающие и неповторимые способности выбирать нужные акции в нужное время. Однако новое исследование, проведенное Университетом Нью Йорка и компанией по управлению инвестициями AQR Capital Management, помогло раскрыть основные факторы, обеспечившие мудрецу из Омахи такие головокружительные победы. Чтобы понять суть успеха г-на Баффита, нужно предпринять небольшой экскурс в теорию инвестиций.

«Они хотят, чтобы мы вернулись к тем самым старым политикам, которые и привели нас к тому, что мы имеем». Кто это сказал? Президент Барак Обама? Билл Клинтон? Рам Эмануэль? Дебби Вассерман Шульц? Все перечисленные знаменитости были в числе выступавших на Демократической национальной конвенции, состоявшейся в середине сентября в Шарлотте, Северная Каролина. Эта фраза превратилась в штамп, в затертую фигуру речи, но вот незадача, никто так и не удосужился пояснить, что же это за политики такие. Прежде чем перейти к анализу причинно-следственных связей, давайте определим, что именно «мы имеем». Полагаю, под этой фразой скрывается финансовый кризис 2008 года, пошатнувший американскую и мировую экономику, толкнувший банки на край пропасти под названием банкротство, и оставили выжженную пустыню вместо рынка жилья. Достойное толкование?

Развитые страны мира попали в переделку: темпы экономического роста падают, а безработица неуклонно растет. Но теперь их проблемы ощутили на себе и развивающиеся экономики. Какие факторы спровоцировали наши нынешние трудности, и смогут ли политики на них адекватно отреагировать? Первый и самый важный фактор - это отказ от заемных средств и, как следствие, снижение совокупного спроса. С начала финансового кризиса в 2008 году несколько развитых стран с зашкаливающими объемами кредитования и потребительских расходов были вынуждены начать болезненные процедуры по восстановлению частных и государственных балансов На это нужно время и терпение, поскольку они сопряжены с ослабленным экономическим ростом и снижением уровня занятости. Неторговая часть любой развитой экономики очень велика (она составляет примерно две трети от общей экономической активности).

Читать валютные руны становится сложнее с каждым днем. Последней жертвой неразберихи, возникшей на финансовых рынках после замедления темпов экономического роста и массовых интервенций основных ЦБ, стали так называемые сделки-прокси. Инвесторы, желая продемонстрировать свое отношение к рынку акций, покупают не акции, а валюты, потому что это дешевле. Это и есть сделки-прокси. Однако, по словам валютных трейдеров, в последнее время они стали менее эффективными и успешными. Это явление обрело популярность после финансового кризиса 2008 года, который обусловил формирование очень тесных взаимосвязей между всеми классами активов, что, в свою очередь, послужило основой для популярной в последнее время торговой модели с учетом степени риска. У нее было несколько преимуществ.

Финансовые рынки начали расти еще в июле, надеясь, что мировой экономический и геополитический прогноз хуже не станет, потому что хуже просто некуда. В крайнем случае, центральные банки предпримут необходимые меры, чтобы остановить экономику и рынки от падения, то есть, воспользуются инструментами обеспечения ликвидности и количественным ослаблением. Таким образом, не только хорошие и неожиданно хорошие экономические новости поддерживали у инвесторов оптимизм, но и плохие вести тоже воспринимались с энтузиазмом, потому что они повышали вероятность того, что главы Центробанков, в частности председатель ФРС Бен Бернанке и председатель Европейского центрального банка Марио Драги начнут сбрасывать на рынки мешки с наличностью. Но вот незадача, рынки, растущие на любых новостях крайне нестабильны. Нет никаких сомнений в том, что настроение инвесторов вновь испортится, если экономическая статистика продолжит ухудшаться, а эффективность политических мер пойдет на спад.

Человеку, который будет произносить клятву президента в январе 2013 года перед вступлением в должность - будь то Барак Обама, или Митт Ромни - придется что-то делать с экономикой, состояние которой по-прежнему будет внушать лишь пессимизм: низкий рост, устойчиво высокая безработица, огромные уровни долга - перспективы малоприятные. Не исключено, что начнется рецессия, это будет зависеть от того, шагнет ли Америка вниз со своего пресловутого «фискального обрыва». Компании уже сейчас сворачивают расходы из-за потенциальной угрозы повышения налогов и сокращения расходов на 600 млрд. долларов. Но даже если Конгрессу удастся договориться и падения в пропасть не произойдет, 2013 год обещает быть тяжелым. Над экономикой довлеют внутренние и внешние экономические силы, угнетая рост.

Лидеры Еврозоны свернули за угол, но куда направились - пока не понятно.
Когда в учебниках по истории будут описывать эволюцию еврокризиса. Сентябрь 2012 года ознаменует начало новой главы. В последнее время Европа неожиданно изменила свой подход, отказавшись от поступательной политики. Так, 12 сентября немецкий конституционный суд подтвердил легитимность Европейского механизма обеспечения стабильности (ESM), который должен стать постоянным фондом помощи бедствующим странам Европы; таким образом, последнее препятствие, мешавшее его запуску, устранено. В тот же день Европейская комиссия изложила черновой план по созданию единого европейского надзорного органа в банковском секторе - это первый шаг к банковскому союзу. Днями ранее Европейский центральный банк объявил о том, что будет скупать облигации кризисных стран в неограниченных количествах, но на определенных условиях.

«Когда я работал в Morgan, там были настолько жесткие правила, и строгая мораль, что, казалось, даже пижаму дома нужно обязательно утюжить, прежде чем лечь в постель».
Так один бывший банкир описывает начало своей карьеры в JP Morgan в 1960-е, еще до того, как финансовая отрасль превратилась в гигантскую всемирную машину для создания денег из воздуха. «В те времена» - вспоминает он - «репутацию банка защищали словно честь женщины». Зато сегодня все иначе: финансовая индустрия превратилась в синоним всех социальных пороков - жадности, аморальности, безрассудства - здесь руководители уходят в отставку, выцарапывая свои премии, не смотря ни на что, и даже рыцари теряют титулы. «Общая банковская этика, безусловно, сильно изменилась», - вспоминает еще один удалившийся от дел банкир, всю свою жизнь проработавший в Citibank.