"Сегодняшнее падение доллар/юаня (USD/CNY) является самым значительным с октября 2012 года. Юань вырос в понедельник на две фигуры, продолжив движение, начатое в пятницу", - комментируют FX-стратеги UBS сегодняшний рост юаня. Рынок сейчас размышляет о том, стоит ли расценивать последний рост китайской валюты как сигнал Народного банка Китая к тому, что период ее ослабления, длившийся несколько месяцев, закончился. Более того, возможно, что тенденция к росту юаня возобновляется. В UBS не считают, что снижение курса USD/CNY является "предвестником" возвращения тенденции к укреплению юаня.

Геополитическая напряженность снизилась, но вред уже нанесен
Конфликт между Россией и западом продолжает оказывать давление на экономический рост России. В одном из своих последних выступлений президент Путин признал, что западные санкции влияют на российский бизнес. Тем не менее, отток иностранного капитала, вероятно, оказался еще более эффективной "санкцией". В одном только первом квартале 2014 года портфельные инвестиции на сумму почти 49 млрд. долларов покинули Россию. Этим, вероятно, объясняется смягчение позиции России в отношении Украины. Еще до президентских выборов на Украине, состоявшихся 25 мая, Путин объявил о своем желании сотрудничать с новыми украинскими властями, законность которых сложно оспаривать после выборов. Разумеется, еще слишком рано говорить, что конфликт остался в прошлом. Тем не менее, любое непосредственное военное вмешательство маловероятно, если только новые украинские власти не пойдут на меры, направленные непосредственно против российского населения, что, разумеется, не вписывается в рамки основного сценария. Таким образом, увеличение западных санкций против России также выглядит сомнительным.

Теперь, когда США выбрались из своей зимней спячки (-1.0% роста ВВП в первом квартале в годовом исчислении), экономические данные подтверждают, что Штаты взяли курс на восстановление. Самые недавние показатели занятости вне сельскохозяйственного сектора продемонстрировали, что уровень занятости рос более чем на 200 000 в месяц в период с февраля по май. Именно такой динамики и ждет Федрезерв. Более того, уровень безработицы упал с 6.7% до 6.3% за период с марта по май. Это говорит о том, что мы стремительно приближаемся к подразумеваемой ФРС целевой области безработицы. Тем не менее, следует отметить, что масштабное сокращение безработицы не было вызвано ростом занятости. На самом деле, занятость в домохозяйствах упала на 73 000. Но ввиду уменьшения доли рабочей силы на 806 000, уровень безработицы значительно снизился.

Два года назад обещания Марио Драги, президента Европейского центрального банка, сделать "все возможное" было достаточно, чтобы успокоить рынки в условиях долгового кризиса еврозоны. Сейчас одних слов уже недостаточно. Столкнувшись с медленным экономическим ростом и угрозой дефляции, г-ну Драги придется действовать на завтрашнем решающем совещании ЕЦБ, чтобы сохранить спокойствие. "Низкая инфляция постепенно заставила Драги разъяснить, что кроется за фразой "все, что потребуется", - говорит Энтони Дойл, руководителя отдела инструментов с фиксированной доходностью в M&G Investments. "Фраза работала, потому что носила общий характер и оставляла много места для воображения. Но если рынок будет не в восторге от следующего хода ЕЦБ, инвесторы, вероятно, вновь обратят внимание на фундаментальные основы периферийных стран еврозоны, которые далеки от идеального состояния".

В прошлом декабре мы говорили о том, что рост ВВП в Штатах повысится в 2014 г. с весьма низкого уровня в 2% в год, державшегося в течение предыдущих четырех лет, примерно до 3%, удвоив темпы роста в расчете на душу населения. Теперь, когда американская экономика пережила последствия ужасной природной катастрофы в начале года, кажется, что производительность начнет расти уверенными темпами. Более быстрый рост ВВП в этом году в первую очередь обусловлен повышением благосостояния домохозяйств в 2013 г. – на 10 триллионов долларов.

Подверженная кризисам система требует принятия мер для минимизации ущерба в случае неизбежности.
Капитализм неизбежно сопряжен с финансовыми кризисами? Должно ли правительство спасать систему в случае широкомасштабного кризиса? В своей книге «Стресс-тест» Тимоти Гайтнер, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка и министр финансов США во время кризиса 2007-2009 гг., утвердительно отвечает на оба вопроса. Однако подобные ответы также ставят под сомнение законность рыночной экономики.

Утренние поездки в школу, где учится моя одиннадцатилетняя дочь, - это всегда увлекательное занятие, которое зачастую рождает множество интересных идей. Так было и в тот раз, когда она начала что-то рассказывать о популярном диснеевском мультфильме «Холодное сердце». «Непривычно, - сказала она, - что в диснеевском мультике нам говорят: нельзя выходить замуж за человека, с которым только что познакомилась». В начале мультфильма принцесса Анна встречается с принцем Хансом на балу в честь коронации своей сестры - принцессы Эльзы. Они сразу же находят много общего и, конечно же, «влюбляются друг в друга». Вскоре он делает ей предложение, и она соглашается выйти за него замуж, но Эльза отказывается благословить их.

Увеличивающаяся доля мировой экономической активности связана с потоками активов. Но насколько прочна эта взаимосвязь в мировой экономике? Как изменяются международные потоки капитала в зависимости от вида деятельности, сектора экономики и страны? Какое место занимают национальные экономики с точки зрения объема международных потоков или «взаимосвязанности»? И каковы последствия для бизнеса и политиков? В новом отчете McKinsey Global Institute эти вопросы рассмотрены, исходя из анализа притока и оттока товаров, услуг, финансов, людей и информации в 195 странах в течение последних 20 лет. И совокупные показатели, и микро-примеры подтверждают, что мир все более тесно связан, при этом увеличивается объем и сложность международных потоков, и в процесс вовлекается все больше стран и участников.

Министерства финансов и центральные банки Запада посещает призрак – призрак продолжительной стагнации. Что случится при отсутствии устойчивого восстановления после экономического спада 2008-2013 гг.? Что если источники экономического роста иссякли – не на какое-то время, а насовсем? Новая порция пессимизма исходит не от марксистов, которые всегда находятся в поиске красноречивых свидетельств краха капитализма, а из самого центра политического истеблишмента: от Ларри Саммерса, бывшего министра финансов США при Билле Клинтоне и ведущего экономиста почти всех учреждений в то или иное время. В двух словах, Саммерс утверждает, что если ожидаемая доходность инвестиций будет снижаться, процентные ставки должны будут упасть в такой же степени. Но процентные ставки не могут упасть ниже нуля (на самом деле, они могут застрять выше нуля при большом желании увеличить денежные остатки). Это может привести к падению ожидаемой прибыли ниже стоимости займов.

Вот уже два десятка лет экономисты, придерживающиеся классической теории Кейнса, разглагольствуют о китайском экономическом чуде и о его беспрецедентно высоких валютных резервах. Совсем недавно их объем превысил головокружительную отметку 4 трлн. долларов. Но это лишь пустая околонаучная болтовня с отчетливым акцентом Уолл-стрит. Народный печатный станок Китая просто напросто помогает стране переложить свои заботы на чужие плечи через конвертацию притока долларов, евро и иен в целое море юаней.