Евро начал неделю на $1.3433, в рамках диапазона в Нью-Йорке $1.3422-1.3449, и двигался между $1.3427 и $1.3436 во время сессии в Азии в понедельник. Более слабые данные немецкого института Ifo вновь поддержали интерес к продаже евро как к доллару, так и в кроссах, в результате чего он достиг нового минимума 2014 на $1.3422 в пятницу во время сессии в Нью-Йорке. Тяжелый тон в евро продолжает оказывать давление на кроссы евро. В частности хороший интерес к продаже был отмечен утром в евро/иене, который упал ниже минимума Нью-Йорка Y136.66, однако закрытие коротких позиций подняло курс до Y136.72. Евро дрейфовал к сессионному минимуму $1.3427 перед открытием Европы, а сейчас находится чуть выше этой отметки. Умеренный спрос/крупные стопы отмечены на $1.3420, также большие стопы стоят на $1.3412. Офера отмечены на $1.3450-55.

Возможно, полагаться на циклические паттерны стало уже не таким надежным занятием, как в прежние времена.
Степень внимания, направленного сейчас на курс монетарной политики ЦБ, воистину беспрецедентна. Каждый отчет, выступление или комментарий из уст представителя Федрезерва США сразу же подвергается тщательному анализу рынков. В прошлом году центральным вопросом были вероятные сроки начала сворачивания Федрезервом программы покупки активов. Согласно консенсус-прогнозу, это сворачивание QE должно было начаться в конце 2013 года. Это предположение подтвердилось, а вот ожидаемые рынком последствия – в общем-то, нет. Несмотря на некоторые опасения, что подобные действия могут поставить под угрозу финансовые рынки, ситуация на них стала развиваться чуть ли не противоположным образом. Цены на акции и облигации выросли, а рыночная волатильность – значительно снизилась.

Евро вошел в Азию в пятницу на $1.3464 и торговался в рамках плотного диапазона от $1.3462 до $1.3468 в течение утра. В целом сессия была тихой в Азии, с 6-пунктовым торговым диапазоном, по сравнению с диапазоном в Нью-Йорке от $1.3458 до $1.3484. Евро/иена находился около Y137.05, в середине жесткого азиатского диапазона от Y136.98 до Y137.09. Евро дрейфовал к сессионным минимумам в начале торговли, прежде чем поднимался к максимуму сессии $1.3468 три раза. Азиатские трейдеры, казалось, были в предпраздничном настроении и готовились к длинным выходным, включающим праздник в понедельник - конец месяца Рамазан, в то время как другие просто дожидаются немецкого индекса делового климата IFO и сильных данных по заказам на товары длительного пользования в США позже сегодня.

Совсем как отдельные люди, корпорации и небольшие компании рассчитывают на банкротство, чтобы сократить избыточное долговое бремя, страны время от времени нуждаются в планомерной реструктуризации или сокращении долга. Но затянувшаяся юридическая цепочка событий в борьбе Аргентины с возражающими кредиторами демонстрирует, что международная система организованной реструктуризации суверенного долга, возможно, не работает. Отдельные люди, компании или правительства могут набрать слишком много долгов из-за неудачи, плохих решений или сочетания их обоих. Если вы берете ипотеку, а затем теряете работу, вам не везет. Если ваш долг становится нежизнеспособным, поскольку вы заняли слишком много на то, чтобы устроить продолжительный отпуск или купить дорогую бытовую технику, вините свое плохое поведение.

Евро открылся этим утром на уровне $1.3464, который является максимумом дня до сих пор. Евро/доллар затем оставался диапазоне от $1.3455 до $1.3464. Пара проверила минимумы перед выходом предварительного PMI по Китаю от HSBC, но отскочила после этого, отражая реакцию евро/иены. Предварительное значение индекса деловой активности в перерабатывающей промышленности КНР в июле выросло до 18-месячного максимума и превысило средний прогноз аналитиков. Предварительный PMI, опубликованный в четверг HSBC и Markit Economics, вырос до 52 пунктов по сравнению со средним прогнозом экономистов на уровне 51 пункта и июньскими 50,7 пункта. Значение индекса выше уровня в 50 пунктов свидетельствует о росте объемов производства. Спрос в районе начального минимума $1.3455 поддерживал пару оставшуюся часть сессии, в то время как уровень сопротивления на $1.3477, который держался ночью ($1.3474 - максимум), продолжал ограничивать попытки роста.

Евро опустился к новым минимумам 2014 в районе $1.3459 вчера вечером в США и закрылся ниже психологического рубежа в $1.3500, на $1.3466. Валюта начала утреннюю сессию в диапазоне $1.3465/70 и поднялась до $1.3471 благодаря росту евро/иены до сессионных максимумов сразу после того, как японские акции начали сессию ростом. Евро/доллар, однако, очень быстро утратил позиции после выхода информации по ИПЦ Австралии во втором квартале, а трейдеры обвиняли во всем падение евро/австралийского доллара. Евро/доллар скользнул в сторону ночного минимума после этого и незначительно опустился ниже, отметившись на $1.3458. Фиксация прибыли и биды, защищающие опционный барьер на $1.3450, смогли оградить евро/доллар от падения в дальнейшем на протяжение азиатско-тихоокеанской сессии.

Очень тихой была для евро сессия сегодня утром после того, как он открылся чуть ниже сессионного максимума США $1.3526, на $1.3523. Было очень мало интереса к евро в первых сделках, но паре удалось удержаться выше $1.3520. Ранние успехи японских акций спровоцировали повышение евро/иены, и евро/доллар вырос к $1.3530. Пара, однако, столкнулся с ордерами на продажу в зоне $1.3540/60, поэтому максимум ограничился отметкой $1.3530. Она по-прежнему остается в пределах диапазона $1.3521-30 утром при открытии Европы, но активность также пока спорадическая. Стопы на покупку отмечены выше $1.3550, $1.3590 и $1.3600, небольшие стопы на продажу стоят ниже $1.3510, но более существенные стопы стоят ниже минимума 2014 $1.3477.

Протокол заседания Банка Англии, индексы OMI в Еврозоне, индекс делового климата IFO в Германии, индикатор INSEE во Франции, ВВП в Великобритании.
На этой неделе геополитические события останутся в центре внимания, однако европейская макростатистика также способна повлиять на динамику рынка. Наши прогнозы по предварительным индексам PMI в Еврозоне выше среднего будут свидетельствовать об ускорении темпов роста ВВП во втором полугодии (и до начала 2015 года) после депрессивно низких показателей первого квартала. В частности, мы полагаем, что трехмесячный период ослабления в центральных странах Европы закончился, и деловая активность начнет восстанавливаться, и дело тут не только в немцах, выигравших чемпионат мира по футболу.

ФРС опустил ставки практически до нуля, а затем накупил государственные облигации на сумму 2.5 трлн. долларов, в результате, в мировую финансовую систему хлынул поток легкодоступных долларов. Теперь ситуация меняется на прямо противоположную. Федрезерв начал разворотный маневр. Процесс монетарного ужесточения может начаться раньше, чем ожидается, соответственно, перегретые рынки активов ждет холодный отрезвляющий душ неприятных последствий; особенно тяжкое похмелье грозит Азии, Восточной Европе и Латинской Америке, которые больше других увлекались долларовой ликвидностью. В этом контексте нас, скорее всего, ждет головокружительный рост доллара, возможно, до уровней начала 1980-х или середины 1990-х. По счастливой случайности страны БРИКС - Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка совсем недавно создали собственный валютный фонд, который будет поддерживать валюты этих государств в случае необходимости. Вероятно, некоторым из них такая помощь понадобится уже скоро. Уровень безработицы в США за двенадцать месяцев упал с 2.5% до 6.1%.

Заглядывая вперед на один-два квартала, стоит выделить аспекты, не вызывающие у нас никаких сомнений, в частности те, где наша убежденность, судя по всему, гораздо выше убежденности рынка в целом. В этом контексте особняком стоят восемь тем:

Экономика США будет расти темпами выше среднего. Мы уверены, что американская экономика готовится перейти на повышенную передачу - это предположение легло в основу наших прогнозов. Судя по всему, далеко не все разделяют наш оптимизм в этом вопросе. Фундаментальное восстановление невозможно без роста, более устойчивого, чем предполагают текущие показатели ВВП. Наш индикатор текущей активности (CAI) в США - объединяющий ключевые ежемесячные показатели по американской экономике - за последний год вырос на 2.7%. Это самые стремительные темпы на текущей стадии восстановления. Даже в первом полугодии среднее значение CAI составило 2.8%, и затем держалось выше 3% в течение четырех следующих месяцев подряд - вне всякого сомнения, это самый длительный период восстановления.