Релизы этой недели – предварительное значение индекса PMI от HSBC по Китаю и еврозоне, немецкий IFO и американские заказы на товары длительного пользования - все вышли лучше, чем ожидалось, но все же эти релизы в значительной степени были проигнорированы финансовым рынком. Все они вышли в тот момент, когда позитивные настроения превалировали и трейдеры уже проявляли повышенную степень риска. Данные уже сейчас позволяют прогнозировать сильные цифры отчета по занятости в США, который публикуется на следующей неделе. Аналитики дают прогнозы с цифрами выше 200 000; средний прогноз составляет 210 000, а некоторые высокие оценки предполагают рост на 250 000. Трейдеры в четверг обсуждали: даже если выйдет отчет о росте занятости на 250 000, будет ли этого достаточно, чтобы международные инвесторы увеличили покупку инструментов высокого риска.

Курс единой европейской валюты резко снизился, хотя к настоящему моменту отыграл назад, что подтверждает ранее высказанное предположение об иммунитете к вербальным интервенциям, после того, как Марио Драги вновь пригрозил понизить ставки, если курс евро не начнет снижаться. Европейский центральный банк уделяет все больше значения высокому курсу евро, в связи с чем может снизить процентные ставки, заявил глава ЕЦБ. По мнению Драги, понижение долгосрочных процентных ставок в еврозоне может ускорить инфляцию. В то же время М.Драги отметил, что укрепление евро отражает восстановление доверия к экономике еврозоны, и что ЕЦБ ожидает в дальнейшем улучшения условий кредитования в Европе.

Данные из еврозоны и Китая прошли долгий путь, прежде чем улучшить склонность к риску, но сами по себе оказались недостаточны, чтобы инициировать большую тенденцию. В преддверии заседания Федеральной резервной системы и Банка Японии на следующей неделе, выхода данных по занятости и заработной плате в США участники рынка были довольны "сидеть на заборе" какое-то время. Предварительный индекс PMI от HSBC по производственному сектору Китая за апрель составил 48,3, в соответствии с ожиданиями, и немного выше 48,0, что мы видели в марте. Предварительные индексы PMI от HSBC по производственному сектору и сектору услуг еврозоны за апрель вышли лучше, чем ожидалось: 53,3 и 53,1 соответственно, по сравнению со средними прогнозами в 53,0 и 52.0, а также лучше 53,0 и 52,2 ранее.

Две темы, которые тревожат сейчас международных инвесторов – рост экономики Китая и ослабление инфляции в развитых экономиках – объединившись, ударили по австралийскому доллару, тогда как акции все еще ощущают поддержку оптимизма, питаемого отчетами о росте корпоративных прибылей. Надежды на то, что экономическая ситуация в еврозоне улучшается, способствовали изменению отношения инвесторов к единой валюте, которая прибавляет 0,3 % до $1.3842. Тем не менее, настороженность в связи с ситуацией в Украине приводит к некоторому повышенному спросу на немецкие облигации - доходность 10-летних бумаг снизилась до 1,54 %.

Фондовые рынки США увидели солидный отскок во вторник, хотя позитивные риск - настроения были менее очевидны в других инструментах, которые остались преимущественно на прежних уровнях. Неплохой сезон корпоративной отчетности за первый квартал в США, а также техническая картина, которая, как оказалось, не стала такой отрицательной, как опасались ранее, способствовали покупкам акций. Индекс Dow Jones Industrial Average закрылся ростом на 0,40% до 16,514.37, а S&P 500 вырос на 0,41% до 1,879.55 после достижения ранее максимумов 16,565.71 и 1884,89, которые стали самыми высокими уровнями с 4 апреля, когда DJIA и S&P 500 достигли исторических максимумов на 16,631.63 и 1897,28. Индекс Nasdaq Composite закрылся ростом на 0,97% до 4161,458.

В марте инфляция возобновила рост, поскольку нисходящий эффект базы сравнения постепенно ослабевает. Однако не стоит расценивать это как усиление ценового давления в стране, поскольку базовая инфляция устойчиво держится на отметке 1.6%. Весь развитый мир без исключения страдает от масштабного избытка производственных мощностей: внутренние дефляционные процессы усиливаются внешней дезинфляцией. Сейчас главная проблема не в инфляции, а в ее отсутствии. В марте рост потребительских цен в месячном исчислении не превысил 0.2%, а годовой показатель вырос до 1.5% по сравнению с 1.1% в феврале. Не стоит переоценивать эту динамику: инфляционного давления в США как не было, так и нет. По сути, рост связан в основном с эффектом сравнительной базы: в марте 2013 года CPI упал на 0.3% в месячном исчислении после увеличения на 0.6% в предыдущем периоде.

Поскольку игроки в Великобритании и еврозоне все еще продолжали отмечать длительные пасхальные праздники в понедельник, американские игроки имели немного стимулов к активности, предпочтя дождаться данных в конце этой недели. Большинство инструментов, от облигаций до акций и валют, оставались в узких диапазонах, поскольку было мало желающих предложить новую тенденцию. Десятилетние казначейские облигации США закрывались с доходностью 2,7175 % при диапазоне от 2,699 % до 2,733 %. Оглядываясь на прошлую неделю, доходность падала к 2,596 % 15 апреля, самому низкому уровню с 3 февраля, когда наблюдался минимум 2,575 %, который в то время был самым низким показателем с 31 октября. Доходность десятилетних бумаг достигала 3,03% 31 декабря и 3,0% с лишним 3 января в преддверии декабрьского отчета по занятости.

Гармония МВФ и Всемирного банка расходится с национальными программами действий
В 2014 году весенние заседания Международного валютного фонда и Всемирного банка могут войти в историю как доктор Джекилл и мистер Хайд международных финансов. Многие вещи блестят на поверхности, но стоит немного поскрести, и уродливые очертания мировых споров по вопросам экономической политики становятся очевидными. Официальные части заседаний прошли успешно. Министры финансов и председатели Центробанков заявили о том, что будут сотрудничать на благо стимулирования более сильного и лучшего роста в ближайшие годы.

Последние экономические новости радовали инвесторов несказанно. Все началось с выхода сильных показателей по занятости в США в начале апреля; продолжилось обнадеживающими прогнозами Международного валютного фонда, согласно которым вероятность избежать мировой рецессии в этом году составила 99,9%, и достигло кульминации с выходом протокола заседания Федрезерва, который смягчил волнения о досрочном повышении процентных ставок в США. С учетом всех хороших новостей, инвесторов вполне оправданно удивил — и даже шокировал — резкий обвал Уолл-Стрит на прошлой неделе, когда индекс Standard & Poor’s 500 нейтрализовал весь свой рост в текущем году, а индекс Nasdaq 100, включающий в себя ведущие технологические акции, пережил крупнейшее с 2011 года снижение. Многие рыночные аналитики сочли негативную реакцию на хорошие новости классическим признаком достижения рынком пика, предупреждающим о том, что беспрерывный рост цен на акции, который начался более пяти лет назад, запоздал с резким разворотом.

Рынки ненавидят неопределенность. Так почему инвесторы в британские облигации и стерлинг так спокойно относится к перспективе независимости Шотландии? Если Шотландия проголосует за то, чтобы покинуть Соединенное Королевство на референдуме в сентябре, последствия для международной стабильности могут быть "катастрофическими", предупредил на прошлой неделе лорд Робертсон, бывший генеральный секретарь НАТО. По его словам, раскол Великобритании приведет к жаркому, сложному разводу, который потребуют годы для решения всех проблем. Для финансовых рынков последствия положительного исхода голосования могут наступить гораздо быстрее. Среди наиболее спорных и имеющих решающее значение будут вопросы о будущем стерлинга и разделение ?1.2 – триллионного государственного долга Великобритании.