Евро-доллар пробил предкризисные минимумы Итак, вопреки нашим ожиданиям, евро-доллар просел еще ниже. Впрочем, наблюдалось не столько падение евро, сколько укрепление доллара ко всем видам активов. В пятницу индекс Доу Джонс закрылся падением на 1.51%. Цены на нефть марки Брент упали с пятничного максимума на 79.51 до сегодняшнего минимума на 74.81. Евро падал с пятничного максимума на 1.2574 до сегодняшнего минимума на 1.2233, тем самым скатившись до уровней, не наблюдавшихся с 18 апреля 2006 года. Но и, к примеру, и канадский доллар упал к американскому на сопоставимую величину, доллар-канадец вырастал от пятничного минимума на 1.0209 до сегодняшнего максимума на 1.0436.

Опубликованные в пятницу американские данные в целом были благоприятные. Розничные продажи увеличились на 0,4%, а промышленное производство продолжает расти уверенными темпами (0,8%) благодаря обрабатывающему сектору (1,0%). Главной темой остается кризис суверенного долга в Европе. Испания и Португалия объявили о дополнительных мерах по (предполагаемому) сокращению бюджета, что отрицательно скажется на экономическом росте. Курс евро/доллара в пятницу прошел уровень поддержки 1,25 под влиянием многочисленных слухов в прессе, и на предыдущей сессии «расправа» с евро продолжилась (текущий курс 1,2265). Американская статистика, опубликованная в прошлую пятницу, в целом была благоприятной. Розничные продажи увеличились на 0,4% (также на 0,4% увеличились продажи за вычетом автомобилей), несмотря на снижение продаж транспортных средств в апреле (-3,0%). Промышленное производство продолжает расти уверенными темпами (0,8%) благодаря обрабатывающему сектору (1,0%).

Ошибка трейдера стоила больших потерь на американских фондовых рынках. Перспектива «подвешенного» парламента в Великобритании обрушила фунт.
Пока на рынке будет сохраняться неопределенность, волатильность будет высокой. Что стало причиной падения – ошибка трейдера или слишком частые сделки? Не менее 27 американских акций общей стоимостью более 50 млн. долларов вчера в одно мгновение упали более чем на 90%. Nasdaq OMX Group сообщает, что стоимость 286 акций изменилась более чем на 60%, но говорит, что с компьютерной системой все в порядке. Отчет о занятости в США - традиционно самый важный отчет месяца, но сегодня он может отойти на второй план, так как все говорят только о долговом кризисе. Предварительные результаты выборов в Великобритании свидетельствуют о «подвешенном» парламенте. Фунт чувствует себя не лучшим образом.

В центре внимания остаются Греция и ЕЦБ. Движущей силой для валютных пар с фунтом могут стать британские выборы. Несмотря на то, что план спасения Греции предусматривает возможность растянуть кредит на три года, рынки не верят в него. Доходность по двухлетним облигациям снова выросла до 14,9%, а свопы на дефолты по кредитам прибавили 100 б.п. до 872. Перед сегодняшним заседанием ЕЦБ запаситесь поп-корном. Даже немцы (в частности Вебер) начали говорить о том, что финансовая помощь Греции «оправдана» в связи с «угрозой серьезного заражения». Таким образом, вполне вероятной кажется прямая монетизация долга (хотя прежде будут исчерпаны все другие варианты). Безусловно, сегодня все будут следить за выборами в Великобритании. Избирательные участки закроются в 21:00 по GMT.

Теперь, когда правда о Греции раскрылась, рынки начинают поговаривать, что ЕС скрывает истинную величину проблем в странах группы PIIS. Рисковые активы снова идут на выброс. Вчера рынки заговорили о группе стран PIIS (Португалия, Италия, Ирландия, Испания) вместо PIIGS (Португалия, Италия, Ирландия, Греция и Испания). Рынок обвиняет европейские власти в обмане. Спасение Греции стоило очень дорого по сравнению с размером греческого ВВП и его долей в ВВП еврозоны. Рынок задается вопросом, насколько «на самом деле» серьезны проблемы в странах группы PIIS и как еврозона сможет решить эти проблемы без суровых и немедленных мер экономии. «Взрыв» в еврозоне может произойти в гораздо более короткие сроки, чем говорили аналитики всего полгода назад, и вполне вероятно, что может вернуться финансовый кризис лета-осени 2008 года. Спред TED снова расширяется (но пока что ниже 20 б.п.).

Будьте уверены, если так будет продолжаться и дальше, банкротство Греции – вопрос не нескольких лет, а нескольких недель или месяцев Реструктуризация долга не за горами. Риск и обеспокоенность кризисом государственного долга в Европе возросли после того, как доходность по двухлетним греческим облигациям вчера закрылась на уровне 15,35% (CDS 824 б.п.). Аналогичные показатели в Португалии равны 4,92% и 383 б.п. Будьте уверены, если так будет продолжаться и дальше, банкротство Греции – вопрос не нескольких лет, а нескольких недель или месяцев Реструктуризация долга не за горами Финансовый сектор Европы понес тяжелейшие потери, и мы снова рекомендуем избавляться от этих активов. Евро камнем упал вниз, и мы сохраняем нашу цель на уровне 1,25.

Агентство «Moody’s» понизило долговой рейтинг Греции, а соотношение дефицита и ВВП было увеличено до 13,6%. В результате доходность достигла двузначного значения. Агентство «Moody’s» понизило долговой рейтинг Греции, а соотношение дефицита и ВВП было увеличено до 13,6%. В результате доходность достигла двузначного значения. Так, всего за один день доходность по двухлетним облигациям выросла на 244 б.п. до 10,2%.
После закрытия рынка компании «Microsoft» и «American Express» опубликовали очень сильные квартальные данные. Мы остаемся «быками» по американским акциям. Укреплению американских фондовых рынков вчера не смогли помешать даже проблемы в зоне евро. Мы рекомендуем покупать на прорыве.
Ожидается, что объемы продаж на первичном рынке жилья в марте выросли благодаря покупкам по льготным кредитам. Программа льготного кредитования заканчивается в этом месяце, поэтому сегодня нас могут ждать высокие результаты (а также сильный отчет за апрель).

Евро снова под давлением, несмотря на хорошие результаты исследования ZEW. Вероятная причина – непрекращающийся рост греческой доходности и свопов на дефолт по кредитам (текущий уровень 468 б.п.). Евро снова под давлением, несмотря на хорошие результаты исследования ZEW. Вероятная причина – непрекращающийся рост греческой доходности и свопов на дефолт по кредитам (текущий уровень 468 б.п.). Фондовые рынки растут благодаря сильному отчету «Apple». Индекс волатильности VIX стремится к новым минимумам, а индикаторы настроения улучшаются. Наша стратегия по акциям на сегодня – покупать на спаде. Однако евро продолжит снижаться. Единственное важное макроэкономическое событие на сегодня – статистика по рынку труда Великобритании.

Сильные отчеты о доходах затмили иск Комиссии США по ценным бумагам и биржам против «Goldman Sachs». Сегодня банк публикует свои финансовые результаты. Возможно, что итоговый результат окажется гораздо лучше, так как ожидания слишком занижены. Экономический календарь сегодня наполнен событиями (исследование ZEW, решения Риксбанка и Банка Канады, индекс CPI в Великобритании). Фондовые рынки восстанавливаются после падения, вызванного иском Комиссии США по ценным бумагам и биржам против «Goldman Sachs». А вот финансовый сектор по-прежнему слаб, несмотря на улучшение ситуации с кредитными спредами. Сегодня следите за результатами «Goldman Sachs» - возможно, ожидания за 1 квартал слишком пессимистичны (вполовину меньше, чем в 4 квартале). Отчет может оказать поддержку финансовому сектору и рынку в целом. Поэтому наша рекомендация на сегодня – «покупать на спадах».

Это негативно отразится на краткосрочном отношении к риску. Однако в случае новых сильных корпоративных отчетов и макроэкономической статистики интерес может быстро восстановиться. Фондовые рынки резко упали на торгах в пятницу. Причиной послужил плохой результат по потребительскому доверию Мичиганского университета, а также иск Комиссии США по ценным бумагам и биржам против банка «Goldman Sachs». Предметом иска стало то, что портфель облигаций, обеспеченных долговыми обязательствами, собирал хедж-фонд «Paulson & Co.», который играл на понижение этих бумаг, о чем покупателям не было известно. Вчера премьер-министр Гордон Браун заявил, что намерен провести специальное расследование по делу «Goldman Sachs».