Фондовые и сырьевые рынки по-прежнему находятся под влиянием неблагоприятных условий для роста мировой экономики, а также последствий европейского долгового кризиса. Доллар поднялся к высотам последних месяцев, чему способствовала привязка швейцарской валюты к евро, тревоги, связанные с десятилетней годовщиной трагических событий 11 сентября и обеспокоенность ЕЦБ слабым ростом и инфляцией.
Нижний предел для швейцарской валюты
На этой неделе валютные рынки содрогнулись от новости, что Национальный банк Швейцарии подтвердил уже давно ходившие слухи, привязав свою валюту к евро, чтобы остановить ее стремительный рост, угрожающий стабильности швейцарской экономики. Пограничная линия проходит на отметке 1,20 в паре евро/франк. Центробанк планирует защищать этот уровень любой ценой.

Несмотря на то, что на сегодня запланирован ряд экономических отчетов, все внимание рынка будет приковано к выступлению президента Обамы, касающемуся мер по стимулированию экономики. В Европе пройдут заседания Банка Англии и ЕЦБ по вопросам монетарной политики, причем в Великобритании растут требования об увеличении мер по количественному смягчению.

Первый из двух монументальных отчетов из США, индекс ISM в секторе обрабатывающей промышленности, рискует продемонстрировать первое сокращение активности в производственном секторе за два года.
Производство в США пойдет на спад?
Последний раз индекс ISM указывал на снижение активности во всем производственном секторе в первом месяце текущего цикла подъема, т.е. в июле 2009 года, когда индекс поднялся с 44,7 до 49. Теперь по прошествии ровно двух лет – и 24 положительных месячных показателей – индекс снова готов развернуться в обратном направлении. Региональные производственные индексы ФРБ, опубликованные на данный момент, однозначно указывают на спад.

Из-за неполноценной активности азиатская сессия прошла в узких диапазонах. Рисковые активы продолжают расти на волне позитивного настроения, сформировавшегося после конференции в Джексон-Хоуле, хотя Бернанке и не объявил о немедленных мерах по валютному стимулированию. Атмосфера на рынках улучшилась, несмотря на относительно слабую статистику, пришедшую из Европы. Так, розничные продажи в Швеции не оправдали прогнозы и сократились на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, а в Италии индекс потребительского доверия опустился до минимальной отметки с марта 2009 года. Среди более благоприятных новостей Германия объявила о снижении уровни инфляции потребительских цен в августе на 0,1% м/м – до 2,3% в годовом исчислении.

Неделя в Азии началась спокойно. В пятницу главным событием дня была речь Бернанке в Джексон-Хоуле. Хотя он не объявил о незамедлительном проведении дополнительных мер по валютному стимулированию, он повторил, что в распоряжении ФРС есть много инструментов, и банк готов действовать в случае необходимости. Он сообщил, что в сентябре вместо обычного состоится двухдневное заседание. Тот факт, что недавние экономические изменения не посеяли панику, придал американским фондовым рынкам уверенность, а перспектива будущих стимулирующих мер удерживала доллар под давлением.

Как мы и говорили в пятничном обзоре, речь председателя ФРС Бернанке на симпозиуме в Джексон-Хоуле прошла безрезультатно. О третьем этапе стимулирующих мер объявлено не было, хотя председатель заверил рынки, что в случае необходимости у ФРС есть множество средств, которыми можно воспользоваться. Другими словами, если положение экономики – и фондовых рынков – не улучшится, то аналогичной предварительной шумихи перед сентябрьским заседанием FOMC, скорее всего, не избежать. Что касается этой недели, то все внимание будет приковано к американскому рынку труда, так как в пятницу выходит отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора.

Следующим важным событием будет завтрашняя конференция в Джексон-Хоуле. На предыдущих сессиях на валютных рынках наблюдалась повышенная волатильность, особенно на рынках золота и британского фунта. Евро первоначально укрепился, проигнорировав неутешительный отчет IFO (индекс ожиданий вышел на минимальном с декабря 2009 года уровне), но не смог пробраться выше отметки 1,45. Золото резко подешевело после того, как Чикагская товарная биржа объявила об увеличении маржинальных требований на 27%, после чего покупатели в Азии практически испарились. Фунт стерлингов был «наказан» инвесторами за слабое состояние национальной экономики и настроенный на мягкие условия Банк Англии. Кроме того, на изменение курса повлиял крупный корпоративный приказ на продажу.

На предыдущих сессиях фьючерсы на акции в основном торговались в боковом коридоре, так как внимание игроков постепенно переключается на завтрашнее выступление председателя ФРС Бернанке. Кроме того, в календаре сегодня содержится немного значимых для рыночного настроения событий, поэтому условия для диапазонной торговли в преддверии заседания в Джексон-Хоуле гарантированы. Между тем, цена на золото продолжает падать и за неделю уже подешевела на 6%. По сравнению с максимумом вторника на уровне 1913,50 снижение составило 9%.

Валютные рынки торгуются в узких диапазонах. Азиатская сессия в целом проходила спокойно, однако в свете не очень убедительного закрытия американских рынков игроки сторонились рискованных вложений. Курс евро/доллара опустился ниже отметки 1,44 после публикации статьи в газете WSJ о том, что ФРС и федеральные регулирующие органы в попытке изолировать американскую банковскую систему от долгового кризиса в еврозоне усиливают контроль за американскими филиалами европейских банков и требуют больше информации/гарантий того, что у них есть стабильный ежедневный доступ к финансированию в достаточном объеме.

После июньской ликвидации спекулятивных позиций по всему спектру рынка, сырьевые товары за последние несколько недель смогли существенно восстановить силы.
Все основные сырьевые индексы вернулись в зону прибыли и в течение последних двух недель демонстрировали уверенный рост в большинстве секторов.