Заголовки снова пестрят сообщениями о том, что Китай диверсифицирует свои резервы. Это определяет настроение на валютном рынке. Британский фунт в пятницу получил мощнейший удар после того, как рухнули надежды на положительное значение ВВП в 3 квартале (впервые с 1 квартала 2008 года). Прирост ВВП составил -0,4% кв/кв против прогноза +0,2%, и отчет вызвал яростную ликвидацию длинных позиций по фунту, которые были причиной недавнего укрепления валюты. Тот факт, что после всех беспрецедентных мер по стимулированию, предпринятых британскими властями, и снижения курса фунта, которое должно было помочь производителям повысить свою конкурентоспособность, экономика даже не смогла выйти в положительное значение, принес глубокое разочарование и приговорил британский фунт к ослаблению в ближайшей перспективе, так как сразу возникли разговоры о дополнительном увеличении денежной массы. Премьер-министр Гордон Браун сказал, что было бы "самоубийством" отменить сейчас действующие меры по стимулированию экономики в свете данных, свидетельствующих о том, что Великобритания корчится в муках худшей рецессии в истории, которая ведется с 1955 года.

ТОВАРНЫЙ РЫНОК: В 4-Й КВАРТАЛ НА ГРЕБНЕ ВОЛНЫ
Поскольку это последний квартал 2009 года, товарные рынки будут активно искать доказательства того, что мировая экономика действительно преодолела трудности и теперь взяла курс на выздоровление. В целом, движущей силой этого сектора стало возобновление интереса к риску, проявившееся в укреплении фондовых рынков и ослаблении доллара США и, что еще более важно, - иены.
Прошел только год с тех пор, как потерпел крах банк "Lehman", а рынок переполнен ликвидностью, которой так не хватало год назад. Инвесторы продолжают искать возможности для вложения капиталов, и возникшая в результате ликвидность помогла укрепиться некоторым секторам товарного рынка в течение лета. Цена на нефть большую часть времени провела в пределах 15-ти долларового диапазона, демонстрируя гораздо меньшую волатильность, чем в начале года, когда рынки были охвачены паникой. Пока основными стимулами к восстановлению в этом году послужили ожидания быстрого выздоровления мировой экономики и опасения по поводу будущего предложения.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ПАУЗА В РЕЦЕССИИ - НАДОЛГО ЛИ?

В своем Прогнозе по валютному рынку за 3 квартал мы написали макроэкономический сценарий, согласно которому рынки вернутся на путь ликвидации риска, так как мы полагали, что надежды на восстановление окажутся преждевременными. Маш прогноз не оправдался, поскольку интерес к риску, напротив, оставался очень высоким, наказав доллар и поддержав особенно чувствительные к экономическому росту товарные валюты. История с восстановлением дошла до того, что рынок стал закладывать в цены повышение процентных ставок в 4 квартале самыми смелыми центральными банками. Маша главная ошибка заключалась в том, что мы не недооценили поразительное влияние беспрецедентных усилий по стимулированию экономик, которые не только помогли остановить спад, но и развернули тренд, породив всеобщую надежду. Безусловно, назвав тему «японизация» финансовых рынков, мы полагаем, что текущее восстановление окажется лишь миражем.

В Азии торговая неделя завершилась небольшой реабилитацией доллара. Вчера вечером мы наблюдали знакомую историю: то, что в Азии выглядело как анти-рисковые, продолларовые настроения, на европейской, а затем и на американской сессии постепенно улетучилось. Рисковые «медведи» на время вышли из игры, и последовавшее за этим стремительное ралли вернуло рынок к уровням открытия в Азии. Новые отчеты за 3 квартал в очередной раз превзошли прогнозы, и Азия приняла эстафету риска. Аппетиты рынка снова стали расти.

Статистика из Китая не принесла сюрпризов, но интерес к риску в Азии в целом уменьшился. Вчера у доллара снова был неудачный рабочий день: индекс доллара пробил отметку 75 и достиг минимального значения, зафиксированного с августа 2008 года. Интересно отметить, что даже ослабление фондовых рынков под конец сессии на Уолл-стрит не смогло вытянуть опальный доллар, и индекс так и не ушел далеко от отметки 75 в ходе азиатской сессии. Такое ослабление доллара придало дополнительную силу паре евро/доллар, которой удалось в итоге пробить психологическую отметку в 1,50 доллара. Сейчас пара довольно хорошо чувствует себя, торгуясь выше указанного уровня, но вряд ли ей удастся продолжить так же уверенно выше уровня 1,5050.

Евро приближается к психологической отметке 1,50 за доллар. Пока валютные рынки колебались, не решаясь прыгнуть в поезд риска на нью-йоркской сессии, Уолл-стрит взял быка за рога, и индекс DJIA пробил отметку в 10 000 пунктов впервые с октября 2008 года. Евро и австралийскому доллару удалось достичь циклических максимумов против доллара США, однако, снижение американских ГКО после публикации протокола Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) самортизировало падение доллар/иены.

Вице-министр финансов Японии сказал, что движение курса доллар/иены есть отражение слабости доллара, а не силы иены. Это заставило рынки увеличить продажи. Валютные торги на предыдущей сессии характеризовались волатильностью, большая часть которой пришлась на британский фунт стерлингов. Сначала фунт попал в водоворот продаж после публикации данных, свидетельствующих о снижении инфляции в сентябре, и достиг циклических минимумов против евро. Однако затем выступил представитель Банка Англии Бин с заявлением, что программа ЦБ по увеличению денежной массы приносит свои плоды, и худшее в этом кризисе осталось позади, что спровоцировало резкую восходящую коррекцию курса британской валюты. Также Бин заметил, что Комитету по монетарной политике нужно постепенно выводить из экономики финансовую помощь, так как экономика восстанавливается.

Геополитика: Северная Корея планирует провести новые запуски ракет - Азия стояла начеку. В связи с национальными праздниками в США и Канаде вчерашний день для валютных рынков прошел относительно спокойно. Большую часть сессии доллар отыгрывал прибыли, полученные в начале азиатских торгов. В отсутствие экономической статистики фондовые рынки переключились на предстоящие отчеты по доходам за 3 квартал, и в итоге индекс S&P закрылся возле нового 12-месячного максимума.

Британский фунт снова под давлением после новой порции негативной риторики в СМИ. Ястребиные комментарии председателя ФРС Бернанке в начале пятничной сессии задали направление доллару на весь день, а вышедшие позднее данные лишь закрепили эту тенденцию. Дефицит торгового баланса в США в августе сократился до -$30.7 млрд. с пересмотренного значения за предыдущий месяц -$31.9 млрд., хотя своим улучшением торговый баланс обязан в большей степени сокращению импорта по сравнению с экспортом. Экспорт за месяц вырос на 0,2%, а импорт снизился на 0,6%. Кроме того, эффективный показатель дефицита (за исключением торговли бензином) достиг своего максимального значения с января этого года, что свидетельствует о том, что глубинные тренды, возможно, менее благоприятны для долгосрочной перспективы доллара, чем августовские показатели.

Продолжится ли вытеснение продавцов в преддверии долгих выходных в США? Вчера и Банк Англии, и ЕЦБ сохранили свои ставки рефинансирования на прежнем уровне. Кроме того, для разнообразия Банк Англии решил на этот раз поумерить свою активность в плане увеличения денежной массы и оставил без изменения цель по приобретению активов на уровне 175 млрд. фунтов стерлингов. Комитет по монетарной политике сказал, что прежде чем начать пересматривать свою политику, им нужно посмотреть на результаты ноябрьского отчета по инфляции. Те участники рынка, которые надеялись, что после саммита "Большой семерки" укрепление евро будет каким-либо образом прокомментировано, были разочарованы, в связи с чем евро удалось пробить отметку 1,48, хотя вскоре валюта сбавила темпы.