ТОВАРНЫЙ РЫНОК: В 4-Й КВАРТАЛ НА ГРЕБНЕ ВОЛНЫ
Поскольку это последний квартал 2009 года, товарные рынки будут активно искать доказательства того, что мировая экономика действительно преодолела трудности и теперь взяла курс на выздоровление. В целом, движущей силой этого сектора стало возобновление интереса к риску, проявившееся в укреплении фондовых рынков и ослаблении доллара США и, что еще более важно, - иены.
Прошел только год с тех пор, как потерпел крах банк "Lehman", а рынок переполнен ликвидностью, которой так не хватало год назад. Инвесторы продолжают искать возможности для вложения капиталов, и возникшая в результате ликвидность помогла укрепиться некоторым секторам товарного рынка в течение лета. Цена на нефть большую часть времени провела в пределах 15-ти долларового диапазона, демонстрируя гораздо меньшую волатильность, чем в начале года, когда рынки были охвачены паникой. Пока основными стимулами к восстановлению в этом году послужили ожидания быстрого выздоровления мировой экономики и опасения по поводу будущего предложения.
ОПЕК в целом смогла изменить настроение рынка, хотя ей не удалось придерживаться согласованных целей по добыче. В последнее время представители организации выражают удовлетворенность текущими ценами, но пока что это не впечатлило рынки, которые остаются в коридоре.
Избыток предложения в мире начал постепенно ликвидироваться, хотя процесс идет медленными темпами, так что рынок обеспечен запасами на много месяцев вперед. Кроме того, существует вероятность восстановления уровня цен к новому году и формирования нового диапазона между 75 и 85 долларами США.
Однако, что касается краткосрочных перспектив, то мы подозреваем, что восстановление уже полностью учтено в ценах. Осень часто становится трамплином для важных изменений на рынке, поэтому высока вероятность, что цепочка оборвется, и это приведет к негативным последствиям. Как всегда, принимая во внимание тесную связь с долларом и иеной, мы будем внимательно следить за развитием событий на валютных рынках.
Нефть на момент написания данного отчета установилась в диапазоне 67-75.50 долларов США. Такая ситуация сохранится, но в ближайшее время не исключен риск прорыва, причем вероятнее всего вниз. Если цена опустится ниже 67 долларов США, возникнет угроза ее дальнейшего снижения до 60 долларов США и даже ниже до 200-дневной скользящей средней на уровне 55 долларов США, где она может встретить неплохую поддержку.
По нашей оценке цена на сырую нефть к концу года будет торговаться в диапазоне 60-65 долларов США.
Природный газ в последнее время был предметом острых дискуссий и поводом для разочарований среди участников рынка, поскольку продажи продолжались все лето на фоне существенного превышения предложения над спросом. В результате цена спот на природный газ в начале сентября достигла многолетнего минимума на уровне 2,41 доллара США, но впоследствии пришла поддержка в виде традиционной торговли в преддверии зимнего сезона, выражающаяся в покупках природного газа и продажах нефти.
Поскольку газа в хранилищах США предостаточно, то в ближайшие недели удержать цены на газ от падения может либо резкое похолодание, либо увеличение спроса в промышленном секторе.
Золото неожиданно вернулось к жизни в начале сентября, оправившись от
многомесячного слепого подчинения доллару, и достигло психологического уровня в 1000 долларов в третий раз за всю историю.
По сравнению с первыми двумя случаями в этот раз трудно определить, когда цена на золото превысит этот рубеж. Первый прорыв произошел в марте 2008 года, когда доллар достиг исторического минимума против евро и многолетнего минимума по индексу доллара.
Тогда все говорили о возможности достижения отметки 2 0000 по евро/доллару. На фоне эйфории от дешевого доллара цены на золото достигли действующего рекорда на уровне 1032.70 долларов.
Второй прорыв произошел в феврале этого года, когда в самый разгар финансового кризиса инвесторы ринулись на рынок золота в поисках убежища для своих инвестиций. Поддержку этому движению также оказал высокий физический спрос и большие притоки в фонды биржевого типа (ETF).
Во время текущего ралли мы ничего или практически ничего не слышали о физическом спросе, и доллар дешевел, хотя и не так сильно, как в первый раз. Потоки инвестиций в фонды ETF были стабильными, и резких скачков вверх не наблюдалось. А вот количество открытых спекулятивных позиций на СОМЕХ резко увеличилось, что свидетельствует о том, что рост был обусловлен главным образом покупками краткосрочных спекулянтов, которые надеялись на продолжение после прорыва выше уровня 1.000 долларов.
Цена дошла до максимума на уровне 1.024,28, после чего вернулась в область 1.000. Мы рекомендуем покупать золото на откатах до 970 долларов, и в случае прорыва отметки 1.300 будем ждать образования нового ценового коридора от этого уровня до 1.032,70.
Однако если исторический максимум не будет преодолен, то к концу года цена вернется к 950 долларов.
Рынки зерна падали на протяжении всего лета, поскольку в США в этом году были прекрасные условия для получения рекордных урожаев кукурузы и соевых бобов. В течение следующих недель мы рекомендуем внимательно следить за сводками погоды, так как заморозки могут изменить картину на рынке. Кроме того, сильная засуха в регионах выращивания кукурузы в Китае может привести к росту импорта, что, в свою очередь, окажет поддержку ценам.
Рынки уже в достаточной мере подстраховались и учли в ценах все ожидания, и рост представляется нам наиболее вероятным рэзви-ием события; мы устанавливаем поддержку на уровне 300 долларов по кукурузе и на уровне 880 долларов - по соевым бобам.
