Канцлер Германии Ангела Меркель столкнулась с необходимостью выбора наиболее адекватного решения для европейского долгового кризиса: поступать политически корректно, или так, как будет лучше для ее страны, Европейского Союза и мировой экономики? События по обе стороны Атлантики оставили в тени помпезный официальный визит Меркель в США на этой неделе. Если руководство Европы в самое ближайшее время не сможет разработать план по решению финансовых проблем Греции, Ирландии и Португалии, восстановление экономики США также окажется под большим вопросом. Как лидер крупнейшей и самой богатой страны Еврозоны, Меркель вполне способна положить кризису конец. Однако, учитывая политическую атмосферу в Германии, у нее нет достаточной мотивации для жестких действий. Сейчас для немцев жизнь прекрасна.

Любой финансовый кризис достигает стадии, когда в каждом слухе может оказаться доля правды, потому что лидеры, ответственные за ликвидацию последствий катастрофы, к этому времени уже растеряли доверие своих избирателей. Греческий кризис как раз вошел в эту фазу. Чтобы понять это, достаточно почитать правительственные пресс-релизы, включая попытки Министра финансов Греции оспорить статью, опубликованную в немецком журнале Der Spiegel. В статье от 6 мая говорилось о том, что Греция может выпасть из состава Еврозоны. По словам Министра, подобные заявления, написанные с небрежностью, граничащей с преступной халатностью, не только проявление безответственности, провоцирующее опасные сплетни, но и попыток свести к нулю усилия Греции и других стран Еврозоны по решению проблемы.

Блуждая по руинам японских городов, невольно задаешься таким вопросом. Горизонт выглядит так, словно по нему прошелся своей кистью сюрреалист Дали, мастер парадоксов. Но и стиль Эшера прослеживается. Переплетающиеся формы, столь чужеродные для захламленных городских пейзажей нашего трехмерного мира, до землетрясения выглядели вполне заурядно. Руины в северо-восточных районах Японии - здания, сравнявшиеся с землей, эскадры раскуроченных Тойот в портах, корабли на городских улицах, поиски погибших - более чем наглядное объяснение беспокойству Standard & Poor’s. Рейтинговое агентство встревожено масштабом затрат на восстановление, поэтому оно понизило кредитный рейтинг Японии. Япония на пороге долгового кризиса? Нет, и в этом вся проблема. Акции и облигации растут, а значит трейдеры не верят в отчаяние по поводу японских финансов. Их больше волнуют сбережения рядовых японцев на общую сумму 15 трлн. долларов, готовность повышать налоги и 95% государственного долга на руках у японского населения. И все же день расплаты для Японии рано или поздно настанет и чем дольше отсрочка, тем страшнее.

Потребители считают что в течение следующих пяти-десяти лет инфляция будет держаться на уровне 3.2%. Инвесторы придерживаются чуть более скромных прогнозов - 2.8%. Кто прав? И почему нас должно это волновать? Ответ на первый вопрос нам не известен. Попробуем вкратце ответить на второй..
Рассуждая об инфляции, ученые и политики Федеральной резервной системы, словно бы одушевляю ее, позволяют ей жить своей жизнью так, словно это понятие из учебника, которое удачно вписалось в одну из эконометрических моделей. Так оно и есть на самом деле! Инфляционные ожидания развились из так называемой теории рациональных ожиданий. Она заключается в том, что люди принимают экономические решения, основываясь на своем опыте и прогнозах на будущее.

Кажется, что один важный аспект землетрясения, цунами и ядерного кризиса в Японии остается где-то за кадром - их влияние на цены. Да, именно на цены. Помните о них? Однако анализ влияния японского тройного бедствия на внутреннюю и мировую экономику ничего не сообщает нам о ценах. Стихийное бедствие отвечает определению шока предложения. Для любителей графического представления концепций, его можно изобразить как внутреннее смещение влево кривой предложения. Оно отражает суть происходящего, когда производители предлагают меньше товаров по установленной ранее цене. В результате мы получаем сокращение объема производства и рост цен. Для японцев рост цен, может быть, как раз то, что нужно. В конце концов, они уже долгие годы пытаются избавиться от дефляции. Но остальных он мало порадует. Европейский центральный банк уже суетится, готовясь к повешению своей ключевой ставки на апрельском заседании.

Японии уже приходилось переживать катастрофы. На этот раз ситуация намного хуже. Но на Японии рано ставить крест, несмотря на угрозу радиации и груды обломков повсюду. На своей первой пресс-конференции Премьер министр Наото Кан назвал случившееся кризисом. Не прошло и часа, как он понял, что не ошибся с определением. От трагедий не застрахована ни одна нация. Но все надеются на то, что с помощью друзей и сочувствующих сильные духом смогут подняться с колен, отряхнуться и отстроить заново все, что было разрушено и уничтожено. Затем начали показывать видео - как вода встает гигантской стеной и накрывает целые города. Как большие грузовые контейнеры несет, словно детские игрушки в ванной. Как дороги превращаются в желеобразную массу, а атомные станции испускают радиацию. Любому человеку, обладающему чувством пропорции, понятно, что назвать это просто кризисом как-то не с руки.

Уолл-стрит не знает полутонов. Сегодняшний безумствующий бык уже завтра может превратиться в агрессивно настроенного медведя. На одной странице прогнозируют одновременно и инфляцию, и дефляции. Планы Федерального резервного банка по завершению программы чрезвычайного стимулирования были разрушены необходимостью оказывать новую неотложную финансовую помощь. Теперь же, когда все уже было подумали, что угроза повторной рецессии миновала и небо разъяснилось, пришла новая беда - перегрев. Это последнее, что я ожидала услышать в отношении американской экономики.

Вы думаете, что наступил год кролика. Ошибаетесь. Это год пузырей. Кому-то подобные утверждения покажутся странными, ведь большинство ключевых экономик либо уже переживают рецессию, либо одной ногой там. Тем не менее, практически нулевые процентные ставки в Вашингтоне, Токио и Франкфурте в сочетании с коварной человеческой психологией могут сыграть с рынками злую шутку. Не сильно преувеличу, если скажу, что у нас надувается пузырь в пузыре. Силы, которые будут управлять рынком в 2011 году, выходят далеко за пределы монетарной политики. На наших глазах могут надуться несколько крупных пузырей, грозящих разрушительными последствиями для всей финансовой системы - какие-то на рынке активов, а какие-то на исковерканном восприятии. Вот только некоторые из них.

Любой случайный свидетель событий последних пяти лет - развития пузыря на рынке жилья, его схлопывания и попыток восстать из пепла - будет поражен тем, насколько политики, из-за которых начались все проблемы, похожи на способы решения этих же самых проблем. Здесь есть все: и ультранизкие процентные ставки, кредитование и расходы (которых сначала было слишком много, а теперь слишком мало), искусственно завышенные цены на жилье. Лечение просто чрезвычайно напоминает нездоровый образ жизни, приведший к болезни. Я выделила пять областей, в которых политика стоит либо пересмотреть свои рекомендации, или постараться получше объяснить, почему вчерашние ошибки сегодня выдаются за панацею.

Невооруженным глазом видно, как вместе с укреплением иены крепнет и всеобщая паника. Пойдет ли Банк Японии на интервенцию для ослабления национальной валюты? Разрабатывает ли премьер-министр Наото Кан вместе с законодателями план дальнейших действий? Что случится с экономикой, если старый "добрый" доллар ослабнет, и в стране начнется паника? И никому нет дела до того, что экономика Японии при курсе 125 иен за доллар была такой же вялой, как и сейчас, при 84.00. Никто не обращает внимание на то, что руководство страны - это кучка слабаков. Немцы не жалуются на рыночные ставки. Они приспосабливаются к новым условиям и зарабатывают деньги. Но экзальтированная Япония спешит провозгласить кризис. Роста нет, зато дефляция в расцвете. Уже чувствуется горячее дыхание адского пекла… Но, надо признаться, меня пугает совсем другое: мне страшно ходить по магазинам. Иена растет и крепнет на глазах, а купить на нее нечего.