Торговля в понедельник проходила в узких ценовых диапазонах, и отличалась малыми объемами по причине закрытых рынков в США и Великобритании ввиду праздников. Небольшую поддержку доллару оказали сообщения об испытании ядерного оружия Северной Кореей. Тем не менее, укрепление «зеленого» было непродолжительным, позже американская валюта вернула завоеванные позиции и зафиксировала фактически нейтральный результат относительно всех своих главных «оппонентов». Новостей по экономике Штатов, сегодня, будет представлено не много, причем прогнозы предполагают относительно благоприятные известия – индекс цен на жилье в 20 мегаполисах США от S&P Case-Shiller предполагает замедление снижения цен в марте до -18.3 % с -18.6% в предыдущем периоде, а майский индекс доверия потребителей (Consumer confidence) может показать подъем до 42.0, когда раньше фиксировалось 39.2.

Пять сессий падения и ни одного дня восстановительной коррекции - таков результат «зеленого» против европейцев на прошедшей неделе. В случае с йеной ситуация значительно менее разочаровывающая, фактически нейтральный итог, да и то благодаря торговой сессии пятницы, когда инвесторы, по-видимому, решили не искушать судьбу в преддверии длинных выходных в Штатах. Факторов, склонявших рынок к оптимизму против «бакса», в общем, было достаточно. Это и заявление ФРС о возможном увеличении объемов количественного смягчения, и информация о намерении крупнейших финансовых институтов США вернуть полученные из казны деньги, в размере, порядка 45 млрд. долларов, и предположения о том, что Штаты могут подвергнуться снижению кредитного рейтинга. Добавочным пакетом можно считать заявления финансового топ-менеджмента страны (особенно Т.Гейтнера) об улучшении ситуации и, на конец, «ободряющую», на первый взгляд, статистику из Европы.

Снижение доллара продолжилось и в четверг. Сообщение от агентства S&P, которое пересмотрело перспективы экономики Великобритании в сторону ухудшения, не надолго поддержало «зеленый», поубавив «резвости» «медведям» по доллару. Однако, позже, продажи возобновились и в результате «бакс» зафиксировал минус против всех majors. Наверное, то, что происходило на сессии четверга, когда американская валюта продолжала снижаться на фоне падающих фондовых индексов и цен на нефть, можно назвать «супероптимизмом». Возможно, причиной такого разворота событий стали слухи, что под угрозу снижения поставлен кредитный рейтинг самих Штатов, а может быть «виной» тому стало сообщение Т.Гейтнера о возврате банками 2.5 млрд. долларов полученных в рамках программы выкупа проблемных активов (TARP). Правда в этом случае становится не понятным разочарования на фондовых рынках. Данные, вышедшие в четверг отметились некоторым снижением первичных заявок на пособие по безработице, -12 тыс. до 631 тыс., когда ожидалось сокращение на 7 тыс., зато количество повторных заявок поднялось до нового рекорда 6 662 тыс., зафиксировав +75 000.

Доллар продолжает «свободное» падение уже третью дневную сессию текущей недели. Рост цен на нефть и хорошее настроение на фондовых рынках сохраняют склонность к риску на высоком уровне, что провоцирует активные продажи американской валюты. Причем, подобная отрицательная динамика «бакса» наблюдается не только против европейцев, но и относительно йены, которая, как правило, в периоды всплеска желания рисковать утрачивала привлекательность, как валюта-убежище. Этот факт призывает к осторожности и располагает к мнению о кардинальных изменениях в стратегиях участников рынка. Новостная составляющая сессии среды добавила инвесторам настроения к риску. Заявления Т.Гейтнера о том, что банки США привлекли, требуемые по результатам стресс-тестов средства на сумму свыше 56 млрд. долларов и уже готовы вернуть займы, предоставленные им в рамках государственной помощи, а также то, что финансовые рынки начинают выздоравливать, придали импульс продажам «зеленого».

Желания инвесторов рисковать сохранилось и на торгах во вторник. Растущие надежды на восстановление мировой экономики, подогретые более благоприятными, чем ожидалось, новостями из континентальной Европы и информацией, свидетельствующей об улучшении ситуации в банковском секторе США, добавили давления на американскую валюту, которая на этот раз снизилась не только против европейцев, но и уступила часть позиций японской йене. Доллар снижался почти всю сессию, сделав непродолжительный перерыв после выхода статистики, отразившей менее привлекательное положение дел в жилищном строительстве Штатов.

Американская валюта снизилась на торгах первого дня начавшейся недели, вернув часть утраченных позиций европейцам, но, отвоевав оные у йены. Причем британский фунт отвоевал все потерянное и восстановился до максимумов текущего года. Рост фондовых индексов в Европе, а затем и в США известил о готовности инвесторов к риску, что в условиях малонасыщенного макростатистического фона стало главным ориентиром для инвесторов. В числе прочих причин всплеска оптимизма называют и победу на выборах действующего правительства в Индии, что сопроводилось ростом индийского фондового рынка на 17.2% по итогам дня. Новости, пришедшие из Штатов, также, вполне могли способствовать подъему настроений и поддержке мнению о том, что во второй половине 2009 года экономика начнет восстанавливаться.

Если рассматривать итоги прошедшей недели, то укрепление американской валюты против европейцев и обвальное падение относительно йены, говорит само за себя – рынок вновь не желает рисковать. Очевидно, слабая макростатистика Европы и не очень вдохновляющие данные Штатов сыграли роль «отрезвляющего душа», показав, что реальное положение вещей далеко не так радужно, как это показалось на фоне различного рода «сентимент» индексов, подтолкнувших к мыслям о «зеленых ростках». Если подросший мартовский дефицит во внешней торговле можно списать на счет удорожания нефти и нефтепродуктов, то оптовые продажи в марте, -1.6% м/м, и розничные в апреле, -0.4% м/м, когда ожидался рост, говорят о продолжении падения спроса, что само по себе ни как не настраивает на ожидания кардинальных изменений.

Обязательства по долгосрочному поддержанию низких ставок: Помимо краткосрочных снижений процентных ставок (традиционный инструмент монетарной политики) в ходе продолжающегося экономического кризиса основные центральные банки используют различные нетрадиционные инструменты. Количественное ослабление и смягчение условий кредитования в различных формах по понятным причинам приковывают к себе всеобщее внимание. Однако мы сосредоточимся на другом типе нетрадиционной политики, который, как кажется, в последнее время стал довольно популярным среди некоторых Центробанков, достигших эффективного нижнего предела процентной ставки - это недвусмысленное обязательство поддерживать процентные ставки на низком уровне в течение более длительного периода времени. Среди Центробанков, недавно прибегнувших к использованию этого инструмента, ФРС (с декабря), Банк Канады и ЦБ Швеции. На следующей неделе ЕЦБ, возможно, последует их примеру. В случае эффективности, такое обязательство может способствовать снижению доходности благодаря структуре процентных ставок и обеспечить поддержку ценам на другие активы.

В первый день начавшейся недели наблюдалась малоактивная торговля, в результате которой доллар вернул часть утраченных позиций относительно европейцев и еще больше снизился против йены. Очевидно, эйфория последних дней прошедшей недели, приведшая к массовым распродажам «бакса», пошла на убыль и инвесторы решили зафиксировать прибыль, чтобы в более спокойной обстановке поразмыслить над сложившейся ситуацией, да и практически пустой календарь подталкивал именно к такой обстановке. Не исключено, что снижению желания рисковать поспособствовала информация о том, что не все так гладко в финансовом секторе Штатов и Великобритании, как это могло показаться после публикации результатов стресс-тестов. Укрепление йены и снижение на фондовых рынках, как нельзя лучше констатируют факт тайм аута в желании рисковать.