Мировые финансовые рынки испытали потрясение, когда Федрезерв США объявил 18 сентября о том, что не готов приступить ко всеми ожидаемому сокращению программы "количественного ослабления" (QE). Председатель Федрезерва, Бен Бернанке, отметил, что Центробанк продолжит покупать долгосрочные бумаги на сумму 85 млрд. долларов в месяц. Возможно, если мы поймем причины, подтолкнувшие ФРС внезапно изменить свои планы, мы сможем предугадать, что нас ждет в дальнейшем. В мае Бернанке объявил о намерении ФРС "сократить" QE, в результате чего инвесторы предположили, что определенное снижение темпов покупок активов может произойти в начале осени. В результате, процентная ставка по десятилетним казначейским облигациям выросла примерно на 0.5% от 1.66% на первое мая до 2.13% на начало июня.

Возможно, инвесторы постепенно привыкают к ежегодным катастрофам, связанным с долговыми лимитами в США, ведь они повторяются третий год подряд. Но по мере того как кратковременные выходки приобретают регулярный характер, риски долгосрочных функциональных нарушений становятся более очевидными - что подчеркивает перерыв в работе федерального правительства. Президент Барак Обама прав, говоря о шантаже. Американский Конгресс не может использовать угрозу дефолта – это оружие массового финансового поражения – как обычное средство для получения уступок. К сожалению, поскольку сам Обама неоднократно шел на уступки, балансируя на грани войны с Конгрессом, споры о долговом лимите превратились из кратковременной политической борьбы во что-то большее. Война в правительстве за долговой лимит все больше похожа на борьбу за конституционную власть между президентом и Конгрессом. Эта борьба, если не принять меры, может серьезно подорвать способность правительства принимать важные экономические решения в будущем.

Пока бюджетные баталии в Вашингтоне разворачиваются по примерному, заранее известному сценарию. Правительство официально приостановило свою работу, но в реальной жизни ничего особо не изменилось, все жизненно важные государственные функции выполняются, а финансовые рынки и вовсе лишь скучно зевнули. Единственное, что отличает трагикомедию, которая сейчас разыгрывается на Капитолийском Холме, и изложенный нами сценарий развития событий - это время. Я предполагал, что Республиканцы сдадутся практически сразу, чтобы сэкономить силы и боеприпасы для второй схватки - не менее важной, и столь же безнадежной - по долговому лимиту. Но теперь, Президент Обама может с успехом объединить два спорных вопроса в один и вынудить Республиканцев капитулировать по обоим одновременно. Исход сражений сейчас яснее ясного.

Стоимость компании Palantir, услугами которой пользуются АНБ, ЦРУ и ФБР, оценивается как минимум в $5 млрд, а ее системы, возможно, помогли выследить Усаму бен Ладена
У Алекса Карпа есть любимое место неподалеку от Стэнфордского университета — поросшие травой холмы вокруг огромных спутниковых антенн. Но остаться здесь в одиночестве и подумать директору компании Palantir, о которой ходят слухи, что она помогла выследить Усаму бен Ладена, не удается. Когда он карабкается на холм, за ним по пятам всегда следует телохранитель — бывший морской пехотинец, молчаливая гора мускулов весом 120 кг. «Если б вы знали, как это мешает знакомиться с женщинами», — жалуется Карп, скрывая эмоции за большими солнечными очками.

Если мы согласимся с утверждением, что Китай должен восстановить, и восстановит баланс своей экономики за счет снижения зависимости от инвестиций, возникает вопрос: что случится, если с политической точки зрения резкое сокращение темпов инвестирования окажется невозможным? Темпы роста валового внутреннего продукта останутся очень высокими, но рост уровня долга выйдет за пределы разумного. Рано или поздно Китай достигнет максимальной кредитоемкости и больше не сможет финансировать инвестиции. В этот момент в стране начнется самоусиливающийся процесс хаотичного регулирования, который характеризовал экономику США начала 1930х гг. или экономику Бразилии середины 1980х гг. По мере сокращения инвестиций и торможения роста ВВП бедственное финансовое положение заставляет компании увольнять рабочих.

Политики, технологии и расширенные образовательные процессы во всем мире разрушают принципы экономического взаимодействия стран. Возьмите для примера любой индикатор: торговля относительно мирового ВВП, потоки капитала относительно мировых запасов капитала, и так далее - все, абсолютно все растет. Но экономические политики определяются на национальном уровне, с учетом исключительно внутренних целей, работающих на благо внутренней экономике (переговоры о свободной торговле и отслеживание финансирования тероризма и отмывания денег - пожалуй, исключения, подтверждающие правила). Действующие политики (или политические сдвиги) влияют не только на соседние экономики, но и на всю мировую систему, что ведет к возникновению так называемых "политических экстерналий" - то есть, последствий, которые выходя за пределы целевой среды воздействия. Конечно, такие экстерналии существовали всегда. Но они были незначительны.

Выгодно ли продавать фунт/доллар от текущих уровней? Аналитики Deutsche Bank дают положительный ответ на этот вопрос, однако их коллеги из Credit Agricole придерживаются иного мнения и продолжают покупать фунт на спадах. Вот, как в банках комментируют свою позицию:

ФРС воздержалась от сокращения экспериментальной программы покупки облигаций, тем самым продолжив оказывать нетрадиционную поддержку рынкам и экономике. Возможно, этот поступок говорит больше, чем постоянное беспокойство по поводу слабого восстановления в Америке, высокогоуровня безработицы и риска возникновения новых проблем по милости Конгресса. Данное решение также может свидетельствовать о том, что ФРС боится финансовой волатильности, которая подорвала бы рост, процесс создания рабочих мест и мировую финансовую стабильность – эти страхи вряд ли рассеются, учитывая реакцию экономики и рынков. Начав действовать в последние месяцы 2008 г., ФРС с успехом стабилизировала ситуацию на рынках, серьезно пострадавших от мирового финансового кризиса.

Пять лет прошло после коллапса Lehman Brothers, спровоцировавшего крупнейший мировой финансовый кризис со времен Великой депрессии, за это время раздутые банковские секторы пошатнули экономики Ирландии, Исландии и Кипра. Банки Италии, Испании и многих других стран боятся выдавать кредиты. Китайский бум кредитования грозит обернуться крахом. Иными словами, мировая финансовая система по-прежнему опасна и не работоспособна. Хуже того, несмотря на годы споров и дискуссий, мы так и не пришли к единому мнению о том, чем же вызваны проблемы финансовой системы, не говоря уже о способах их устранения. Тут встает вопрос о политическом влиянии банков. Например, Винс Кейбл, министр по делам бизнеса в Великобритании, недавно обвинил регулирующие органы Банка Англии - он называет его "Талибаном капитала" - в сдерживании процесса восстановления экономики путем обременения банков разными ограничениями и требованиями. Кейбл, судя по всему, верит банковским лоббистам, когда они заявляют, что не могут наращивать объемы кредитования, потому что вынуждены "накапливать больше капитала".

В недавней статье Мартин Вульф утверждал, что крах Lehman Brothers, произошедший пять лет назад, был всего лишь проявлением закоренелых проблем мировой экономики. На мой взгляд, он правильно предполагает, что напряжение связано с повсеместным избытком сбережений и слишком свободной монетарной политикой, которая сама по себе является неизбежной реакцией на повсеместный избыток сбережений. При этом странно, что, хотя г-н Вульф соглашается с тем, что избыток по-прежнему существует, он делает вывод, что политики и сегодня должны активно использовать денежные стимулы.Тем не менее, его «меньшее из зол» - это тот самый подход, который в первую очередь и привел к кризису.Повторение этого процесса можно считать просто безумием.