Согласно прогнозам, производительность вне сельскохозяйственного сектора, скорее всего, выросла на 2.4% в третьем квартале, а затраты труда на единицу продукции снизились на 0.3% за тот же период. По данным Бюро экономического анализа, производительность в не сельскохозяйственном сегменте экономики в третьем квартале выросла на 3.7% в годовом исчислении, во втором квартале темпы роста составили 3.3%. Учитывая данные Бюро трудовой статистики по средней продолжительности рабочей недели в третьем квартале, можно предположить, что общее число отработанных часов в компаниях не сельскохозяйственного сектора снова выросло на 1.3%, и, соответственно, производительность увеличилась на 2.4%. Данные по рынку труда за третий квартал также показали незначительный рост средних почасовых доходов по сравнению со вторым кварталом: на фоне роста производительности это свидетельствует о снижении затрат на рабочую силу в пересчете на единицу продукции на 0.3%.

По мнению отраслевых лидеров, на карту поставлена репутация всего финансового сектора. Всем хорошо известно, что, готовясь к отпуску не следует откладывать покупку валюты до прибытия в аэропорт - лично я в очередной раз убедился в этом на прошлой неделе (и урок влетел мне в копеечку). Меня ждали два обменных пункта, принадлежащие одному оператору, и грабительский курс: за один фунт они платили 1.05 евро, а продавали его уже за 1,35 евро. Конечно, спрэд в тридцать центов кажется возмутительным, но это детская шалость по сравнению с манипуляциями, выявленными примерно в это же самое время регулирующими органами, которые проводили проверку на валютном рынке с оборотом средств около 5.3 трлн. долларов в день. За последние две недели семь крупнейших банков с мировым именем подтвердили, что они замешаны в этом скандале.

"Не говорите о войне" - крылатая фраза, вылетевшая с одной из сцен любимейшего британского комедийного сериала "Башни Фолти". Джон Клиз играет эксцентричного владельца небольшого отеля в провинциальном городке, который все время провоцирует конфликты своими бесконечными и бестактными разговорами о войне в присутствии постояльцев из Германии. Сегодня в Брюсселе по отношению к немцам популярна фраза "Не говорите о профиците". Все это было бы смешно, если бы немецкая озабоченность конкурентоспособностью не влекла за собой тяжкие последствия. Для Германии мерилом экономического благополучия является процветание экспортного сектора. В этом есть доля истины. Во многом, именно потеря экспортной конкурентоспособности южных стран навлекла на Еврозону такие беды.

В этот Хеллоуин толпы фальшивых зомби, вампиров и оборотней, заполонивших улицы 31 октября, вызвали меньше ужаса, чем отчет по инфляции в Еврозоне. Только летом валютный союз вырвался из 18-месячной рецессии, а уже в октябре показатель инфляции в Еврозоне резко упал до отметки 0.7%. Инвесторов и аналитиков тут же испугала вероятность дефляции в некоторых странах и, по крайней мере, устойчивые дефляционные силы в блоке в целом. Главной жертвой тут же пал евро. На прошлой неделе валюта упала на 2.3% против американского доллара – что стало крупнейшим недельным падением с июля 2012 года – поскольку аналитики и фондовые менеджеры начали закладывать в цену вероятность того, что Европейский центральный банк сократит ставки в текущем году. Слухи о сокращении ставок усилились во вторник, чему способствовал тот факт, что Европейская комиссия снизила свои прогнозы по росту в Еврозоне, тем самым отправив единую валюту к области четырехнедельного минимума против иены и месячного минимума против фунта. Против доллара евро упал до $1.3449 от отметки выше $1.38 в конце октября.

"Мы по-прежнему твердо уверены в грядущем падении иены. Премьер министр Японии Абэ неоднократно заявлял о том, что его главная задача - прекратить дефляцию. Если ему удастся ее выполнить, в менталитете японских инвесторов произойдет тектонический сдвиг, который послужит катализатором для глобальной корректировки инвестиционных портфелей. После стольких лет дефляции, портфели японских инвесторов переполнены наличными средствами, а вот долгосрочных или рисковых активов там очень мало, особенно по сравнению с инвесторами из других стран. Если в Японию вернется инфляция, наличность и гос. облигации конвертируются в более высокодоходные иностранные активы, а также в акции японских компаний.

Что происходит с евро? Для многих компаний и инвесторов, не говоря уже о скромных туристах и семьях, меняющих место жительства, валютный курс гораздо важнее доходности по облигациям или динамики фондовых индексов. Остается только удивляться, почему последнее время так мало внимания уделяется росту курса евро, который в этот понедельник достиг нового максимума с 2011 года; только в сентябре он укрепился на 5.5%, а за период с начала июля рост составил 8%. Этот поразительный взлет также привел единую валюту к вершинам эпохи финансового кризиса 2008-09 в паре с иеной, не слишком радостное событие для европейских экспортеров, теряющих конкурентоспособность, а также американцев и азиатов, которые живут или отдыхают в Европе. Более того, многие экономисты обеспокоены тем, что такое удорожание валюты загубит на корню зарождающееся восстановление экономики в Еврозоне.

Прошло тридцать лет, а привязка гонконгского доллара к американской валюте так же сильна, как и прежде. Изменилась линия горизонта, но не валютный курс. "Какой бы успешной ни была система валютных курсов в стране, бывают обстоятельства, когда она мечтает ее изменить", - считает Стэнли Фишер, бывший глава Центробанка. Многим странам тяжело справляться с плавающей валютой, и еще труднее хранить верность фиксированному курсу. Поэтому тридцатилетняя годовщина привязки гонконгского доллара - событие действительно выдающееся. Эта до смешного простая, но эффективная система была введена 17 октября 1983 года, чтобы остановить развитие валютного кризиса. С тех пор она пережила три рецессии в США, птичий грипп и Сороса (того, который Джордж), знаменитого валютного спекулянта, устроившего массированные атаки на валютную привязку во время азиатского финансового кризиса.

В начале октября казалось, что доллар упал на самое дно. На графиках по британскому фунту и швейцарскому франку сформировались разворотные модели "голова и плечи". Ничего из них не вышло и все же, доллар по-прежнему подает сигналы о готовности сменить направление. В последние дни отношение трейдеров к американской валюте заметно улучшилось. Кроме того, рынок переключил внимание на позитивные фундаментальные новости из США, которые резко контрастируют с печальной статистикой из Европы. Во всю ходят слухи, что Европейский центральный банк начнет принимать меры против затянувшегося спада в сфере кредитования частного сектора, слабого роста денежной массы и рекордно низкой инфляции. Индекс доллара, хоть и не отражает торговые потоки США (в него не включены два из четырех крупнейших торговых партнеров Америки - Китай и Мексика - и он сильно перегружен евро, и валютами, вращающимися по одной орбите с евро) многими рассматривается как аналог доллара, более или менее точно повторяющий его движения.

Министр Японии Синзо Абэ пробудил воспоминания о Маргарет Тетчер, применив к своей программе экономических изменений ее любимую фразу о том, что "у нас нет другого выхода". Один из побочных продуктов: перспективы тетчеровского распределения благосостояния. Тридцати трехлетняя сотрудница фармацевтической компании Томоко Кавамура в этом году потратила свой инвестиционный доход на покупку велосипеда Louis Garneau стоимостью около 50 тыс. иен (примерно 510 долларов) и ноутбука MacBook Air. У нее есть однокомнатная квартира в престижном районе Токио Мегуро. А в восьми километрах на юго-восток, в префектуре Эхиме, Миеко Ямазаки (81 год) с трудом наскребет деньги на постоянно дорожающий бензин, чтобы доехать до поликлиники.

Если вам кажется, что мировая финансовая система тонет в деньгах, рынки активов опасно пузырятся, то знайте: вы не одиноки в своих подозрениях. JP Morgan в своем последнем отчете пишет о том, что разработанный банком индикатор избыточной ликвидности приблизился к историческим максимумам. «Текущий период избыточной ликвидности, начавшийся в мае 2012 года, является уникальным не только по продолжительности, но и по масштабам», - говорится в отчете аналитиков банка. По их словам, последний всплеск ликвидности гораздо больше предыдущих трех эпизодов, отмеченных в 1993-1995, 2001-2006 и в период реакции на банкротство Lehman в период с октября 2008 года по сентябрь 2010 года. Как бы там ни было, во всех трех случаях избыточная ликвидность вылилась в новый период роста цен на активы.