Отказ от наличных денег приведет к ужасным последствиям, о которых лучше задуматься заранее.
Паника на финансовых рынках, безусловно, лучшее время для проверки любой экономической теории. Взять хотя бы былое мнение о том, что процентные ставки не могут опуститься ниже нуля: теперь мы знаем, что могут — хорошо это, или плохо, уже другой вопрос. Центробанк Швеции понизил свою ставку по кредитам с -0.35% до -0.5%, усилив свою политику отрицательных процентных ставок. Швейцария пошла еще дальше.

Паника на рынке: страшная неделя для фондовых индексов заставила финансовых экспертов в недоумении гадать о том, что стало причиной обвального падения.
Как правило, практически любое слово, слетевшее с губ главы Федрезерва Джанет Йеллен способно вызвать реакцию на рынках, но на прошлой неделе финансовый мир раскрутил такую бурю, что сумел поменяться с г-жой председателем ролями. В этот раз она была вынуждена понизить свои прогнозы по ставкам, реагируя на динамику рынка. В Конгрессе Йеллен заявила о том, что паника, охватившая мировые фондовые индексы, лишила экономику поддержки, в связи с этим центральному банку придется отказаться от своего первоначального плана повышения ставки.

Похоже, что мы находимся в состоянии кардинального изменения рыночного мировоззрения. Здоровье экономики США остается важным фактором для инвесторов, но проблемы, похоже, куда более глубокие, ведь ФРС признает, что принимая решение по ставкам, внешняя ситуация учитывается также, как внутренняя. Напомним, что ФРС периодически публикует свой собственный прогноз по ставкам. Ожидания рынка в отношении действий ФРС отражаются в динамике фьючерсов на ставку по федеральным фондам. То есть два взгляда на монетарную политику. Как ее перспективы видит сам Федрезерв и как эти перспективы оценивает рынок.

Проблемы Китая гораздо глубже и масштабнее, чем думает большинство участников рынка. Все (включая самих китайцев) знают, что с экономикой творится что-то не ладное, но мало кто может точно и убедительно сформулировать суть проблемы. До последнего времени речь шла лишь о ее симптомах (таких как отток капитала и низкие цены на сырьевые активы), но до сути так никто и не добрался. На самом же деле в эпицентре кризиса находится китайская банковская система и ее потенциальные убытки. Как только аналитики, политики и инвесторы осознают масштабы этих убытков и сравнят их с текущим уровнем валютных резервов, банковская система тут же станет гвоздем программы.

Доллар достиг минимума 15 месяцев по отношению к иене в четверг, толчком к чему послужили вчерашние комментарии председателя ФРС Джанет Йеллен, которая дала понять инвесторам, что следующий этап повышения учётной ставки произойдёт ещё не скоро. Йеллен сообщила, что американский центробанк остается на пути постепенного ужесточения монетарной политики. Более того, она вновь указала на роль доллара, которую он играет в вопросе денежно-кредитного регулирования. Сильный доллар, слабый экспорт из США, "вероятно, потребуют более постепенных темпов" повышения ставок, заявила Йеллен. Она также указала на растущие риски в экономике.

Немного статистики достижений иены, приобретенных японской валютой в рамках текущего «крестового похода». С начала 2016 года иена выросла в цене против 150 валют, отслеживаемых агентством Bloomberg. По отношению к доллару США с начала года иена укрепилась приблизительно на 7.75%. Если считать от максимумов, которых курс доллар/иена достиг в пятницу 29 января, когда Банк Японии объявил о введение отрицательных процентных ставок, то японская валюта выросла в цене к американскому конкуренту почти на 8.8%. 3-месячная подразумеваемая волатильность в паре доллар/иена (расчет основан на опционах ATM) выросла до 13.38%. Это максимум с 16 июля 2013 года.

Доллар сохраняет стабильность в среду, скорректировавшись с минимума практически трёх с половиной месяцев перед выступлением главы Федеральной резервной системы (ФРС) США Джанет Йеллен в Палате представителей Конгресса США в 18.00 мск с полугодовым докладом по монетарной политике. В четверг Йеллен выступит на заседании банковского комитета Сената с тем же докладом. Таким образом, инвесторы получат свежее представление о намерениях ЦБ в отношении дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. На фоне беспокойств относительно замедления роста мировой экономики после обвала цен на нефть, фондовых рынков и усилившейся неуверенности в состоянии европейских банков рынок сделал ставку на то, что выступление Йеллен будет носить мягкий характер.

Доллар продолжает консолидироваться после данных о занятости в США, которые не внесли ясности в его судьбу всилу смешанного характеры цифр. В Китае и ряде стран сейчас празднуется Новый год по лунному календарю, поэтому неделя может оказаться спокойной, по крайней мере, до выступления в американском парламенте Джанет Йеллен. Безработица в США в январе составила 4,9%, впервые с ноября 2007 года опустившись ниже 5%. Это вселило в инвесторов надежду, что ФРС все же продолжит повышать базовую ставку намеченными темпами, и поддержало доллар, как и цифры о росте зарплат.

Курс доллара ответил ростом на в целом слабые данные по рынку труда. По всей видимости, рынку нужен был повод в пятницу вечером, чтобы зафиксировать прибыль после серьезного падения американской валюты. И такой повод был найден в данных по росту зарплат. Это — довольно сильный симптом первичной инфляции. Если риторика ФРС снова ужесточится - а это произойдет только в том случае, если усиление инфляции найдет подтверждение из других источников, в частности, после публикации индекса потребительских цен, дефлятора PCE - то рыночная тенденция на продажу доллара также изменится.

Прогнозы экономистов о том, как высоко поднимется ставка по федеральным фондам в этом году, все дальше и дальше от предположений ФРС. Они, как и трейдеры на рынке облигаций и фьючерсов, сомневаются в том, что центральный банк пойдет запланированным путем ужесточения. Аналитики и стратеги, опрошенные агентством Bloomberg, понизили свои прогнозы по пиковой ставке ФРС в этом цикле ужесточения, известной также как конечная ставка, до 2.875 по сравнению с 3.375 по результатам июльского опроса. Между тем сам Центробанк в декабре также понизил свой прогноз с 3.75 до 3.5.