Главное событие прошлой недели – заседание Федрезерва – уже полностью рынками отыграно, что проявляется в фиксации прибыли на валютном рынке. На этой волне американский доллар в начале новой недели получает поддержку, как и в конце прошлой. Ясный сигнал от ФРС о паузе в повышении процентных ставок оказал давление на американский доллар, но вряд ли это приведет к серьезному тренду на его ослабление.

Изменение динамики цен на сырую нефть начало приносить свои плоды. В последние два месяца инфляционное давление стало проявляться уже и в еврозоне. В Штатах этот процесс начался несколько раньше. Опубликованные в четверг данные по потребительской инфляции в зоне евро продемонстрировали ее рост. Годовой показатель базовой потребительской инфляции поднялся на 0.8%, при этом ожидалось, что она останется на прежнем уровне (0.7%). В феврале индекс потребительских цен увеличился на 0.2% против прогноза повышения на 0.1% и падения в январе на 1.4%. Такую динамику можно объяснить только ростом цен на сырую нефть.

Доллар подвергся новой атаке со стороны медведей, и при открытии торгов в Европе в четверг мы увидели новую волну падения американкой валюты. Резкое падение произошло в среду сразу же после решения Федрезерва США уменьшить количество планируемых до конца этого года повышений ключевой ставки с четырех до двух. В заявлении ФРС по итогам двухдневного заседания говорится, что неопределенность в отношении мировой экономики остается главным риском для экономики США, но умеренное расширение последней и уверенный рост занятости дадут регулятору возможность возобновить ужесточение политики в этом году.

Итогом двухдневного мартовского заседания ФРС было указание на склонность пока не повышать ставки и занять выжидательную позицию, но при этом также было отмечено, что банк не сворачивает с пути нормализации денежно-кредитной политики. Главной причиной падения американского доллара является понижение Федрезервом прогнозов роста экономики, а также количества повышения ставок в этом году.

Несмотря на то что вероятность, что ФРС сегодня не поднимет ставки очень велика, риск заявления, что банк будет и далее придерживаться стратегии стремления к нормализации денежно-кредитной политики, остается. После того как в декабре Федрезерв наконец-то решился начать цикл повышения ставок, многое изменилось. Сначала под воздействием обвала китайского фондового рынка и рухнувших цен на сырую нефть в американском ЦБ начали поговаривать о том, что не стоит спешить с подъемом ставок.

ЦБ Японии оставил процентные ставки на прежнем уровне, но при этом указал на реальные проблемы в экономике. Основная процентная ставка находится на уровне -0.1% уже второй месяц подряд, после того как была понижена с 0.1% до -0.1% в январе. Фактор высокой волатильности на мировых рынках, который возник в конце прошлого года, оказал значительную поддержку японской иене, которая укрепилась по отношению ко всем торгуемым против нее основным валютам.

ЕЦБ расширил стимулирование, причем заметно больше, чем ожидалось участниками рынка, но неосторожные слова его руководителя, которые были сказаны уже в комментарии к решению регулятора по денежной политике, сильно напугали инвесторов. В четверг ЕЦБ понизил основную процентную ставку до нуля с 0.05%, затем увеличил объем ежемесячного выкупа активов не на 10 млрд евро, как ожидалось, а на 20 млрд евро, до 80 млрд евро. Реакция рынка сначала была более чем предсказуемой – рост фондовых индексов в Европе, резкое падение единой валюты.

В том, что ЕЦБ расширит на сегодняшнем заседании меры стимулирования европейской экономики, уже практически никто не сомневается. Последние данные по инфляции ясно указывают на сползание экономики в дефляцию, а это уже грозит серьезными проблемами, поэтому от банка сегодня ждут уже не просто очередных вербальных интервенций с обещаниями сделать что-нибудь, а реальных мер.

Активность на мировых рынках заметно снижается в преддверии заседания ЕЦБ по денежно-кредитной политике. В целом на рынке есть убеждение, что банк все-таки решится перед угрозой падения в дефляционную яму расширить ныне существующие стимулы. После обнародования во вторник данных по импорту, экспорту, а также сальдо торгового баланса в Китае на рынке началась новая волна разочарований. И все это произошло на фоне заявлений МВФ о риске краха мировой экономики.

Единая европейская валюта продолжает получать поддержку на волне ожидания ослабления доллара США и того, что ЕЦБ в своих мерах поддержки экономики может опять отделаться полумерами. Евро растет четвертый день подряд, так как инвесторы считают, что ФРС не будет повышать ставки, чтобы не оказать давление на экономический рост в Штатах и не застопорить начавшееся повышение инфляции.