Реформы положат конец "валютным войнам"

forex-financial-times-19042014.gif

Политические сдвиги в Китае и России дают надежду, что текущий год принесет значительное ослабление валютных ограничений в странах развивающегося мира. В частности, изменения в политике Китая и России предлагают, что так много обсуждавшиеся "валютные войны", наконец, подходят к концу, несмотря на недавние жалобы американского чиновника. Китай объявил о планах крупной валютной реформы в ходе третьего пленума компартии и десятилетнего форума по экономическому планированию в ноябре. Чжоу Сячуань, глава Народного банка Китая, впоследствии заявил, что банк повысит роль рыночных механизмов в определении обменных курсов и сократит вмешательство на валютном рынке, а также создаст систему управляемого плавающего обменного курса юаня на основе рыночного спроса и предложения.

В прошлом месяце центральный банк объявил о дальнейшем ослаблении контроля, расширив валютный коридор юаня против доллара США с 1 % до 2 %. Призывы к валютной реформе звучат все чаще с 2011 года, начала кризиса потолка государственного долга в США. Поводом для давления с целью ускорить темп проведение реформ в прошлом году стало сделанное 20 ноября заявление И Ганга, главы Государственного управления иностранной валютой, которое управляет резервами Китая (SAFE), о том, что "уже не в интересах Китая накапливать резервы иностранной валюты". Страна накопила дополнительно $324 миллиарда резервов во второй половине 2013 года (рост на 9,2 %).

Обратите внимание, что Китай намерен сделать курс юаня управляемо плавающим, а не ввести свободно плавающую валюту. В результате, можно предположить, что страна по-прежнему будет периодически накапливать (или сокращать) свои валютные резервы. Кроме того, страна обладает резервами на $3.82 ($3.95, по последним данным – прим. PFS) триллиона, которыми все еще нужно управлять. Поэтому никто не должен поддаваться иллюзии, что SAFE уйдет с рынков в ближайшее время. Тем не менее, рост резервов, вероятно, замедлится в ближайшие несколько лет.

Россия также стремится изменить свою валютную политику. В октябре и январе центральный банк четко заявил о намерении отказаться от текущего валютный коридора и перейти к плавающему рублю в 2015 году. Валютная реформа в таких странах, как Китай и Россия, могли бы привести к некоторым потрясениям для развитого мира. Это еще предстоит выяснить, является ли резкое снижение стоимости рубля следствием шагов центробанка к либерализации валютного рынка или связано с последствиями событий в Украине, но российские власти могут отказаться продолжать накапливать активы на зарубежных рынках.

Ключевой вопрос заключается в том, какое влияние эти изменения в политике будут иметь на международные рынки. Чтобы понять это, достаточно обратить внимание, что, по состоянию на январь, Китай накопил $1.273 триллиона ценных бумаг казначейства США, покупая в среднем $4,9 миллиарда в месяц в течение предыдущих 12 месяцев, когда его валютные резервы росли. Учитывая это, вполне вероятно, что отказ Китая от дальнейшего накопления золотовалютных резервов приведет к скромному сокращению с его стороны покупок государственных облигаций в развитых странах мира.

Структура резервов Китая является государственной тайной, но данные Международного валютного фонда показывают, что его резервы составляют около 75 % резервов всех развивающихся стран. Цифры показывают, что, по состоянию на конец третьего квартала прошлого года, 23,7 % этих резервов было распределено в евро, около 5 % - в фунтах стерлингов, немного меньше - в иены, австралийские доллары и канадские доллары и другие валюты, в то время как около 61 % были оставлены в долларах США. Даже если эти цифры не отражают текущей структуры резервов Китая, вполне разумно предположить, что снижение их прироста приведет к снижению спроса на альтернативные резервные валюты, такие как евро.

Таким образом, реформа валютной политики в таких странах, как Китай и Россия, могла бы привести к некоторым негативным последствиям для развитого мира, в том числе, возможно, вызвать небольшое повышение затрат по займам для их правительств. Существует также риски геополитического характера для развитых стран. Но в целом либерализацию следует рассматривать как хорошие новости. С внутренней точки зрения, это означает, что центральные банки России и Китая могут больше сосредоточиться на борьбе с инфляционным давление, когда оно появится.

В международной сфере, маловероятно, что эти факторы окажут серьезное влияние в краткосрочной перспективе. Действительно, есть некоторые признаки нового обострения "валютных войн". Тем не менее, в ближайшие годы такие перемены в валютной политике будут означать, что валюты, стоимость которых была поддержана спросом со стороны валютных резервных менеджеров – такие, как евро, австралийский и канадский доллары, могут, наконец, начать торговаться по более разумным ценам.

Саймон Деррик, ведущий валютный стратег BNY Mellon
По материалам Financial Times Источник: Forexpf.Ru

Основы