Шиллер. Пузырь на фондовом рынке США готов лопнуть

511308_1.gif

По словам профессора Йельского университета и лауреата Нобелевской премии в области экономики Роберта Шиллера, число инвесторов, уверенных в перегреве на американском фондовом рынке, неуклонно растет, что увеличивает риски резкого разворота и формирования долгосрочного медвежьего тренда. В частности, в интервью изданию The Financial Times он также отметил, что «уровень страха» еще никогда не был так высок за все время после краха доткомов в 2000 году.

Об этом свидетельствуют используемые им индексы доверия к оценочной стоимости, которые рассчитываются с использованием на результатов опросов, проведенных среди инвесторов. При этом он также добавил, что достоверно предсказать время, когда произойдет обвал, практически нереально, а повышение ставки ФРС на этой неделе вряд ли послужит достаточно мощным катализатором для устойчивого разворота рынка в медвежьем направлении. «Я не жду масштабных реакций. Столько разговоров об этом повышении - о нем уже все знают, и знают, что оно неизбежно. Так что это событие не будет удостоено большого внимания».

Шиллер также добавил, что исторически доказанная взаимосвязь между процентными ставками и ценами на акции отсутствует. «Многие думают, что люди продают акции, когда процентные ставки растут, но финансовый мир гораздо устроен сложнее». В качестве индикатора оценочной стоимости он использует соотношение цены, скорректированной с учетом цикла, и коэффициента цена/прибыль (САРЕ) - этот индикатор сравнивает цены на акции со средним показателем прибылей за последние десять лет.

Таким образом, мы получаем поправку на фазу экономического цикла. Он сигнализировал о том, что акции были сильно переоценены непосредственно перед обвалом в 2000 и 2007 годах. Однако последние несколько лет он также указывает на перегрев, но фондовый рынок продолжает двигаться вверх. В связи с этим многие критикуют его за недостоверные прогнозы, не учитывающие изменения в принципах бухгалтерского учета. Кроме того, его значения искажены резким падением прибылей после банкротства Lehman Brothers в 2008 году.

Однако Шиллер считает, что падение прибылей в 2008 году обусловлено глубокой рецессией. «Компании часто списывают стоимость активов непосредственно во время рецессий. Затем их прибыли начинают расти. Если брать усредненное значение за 10 лет - это не проблема, поскольку этот период включает в себя реальные убытки, понесенные компаниями». Однако он все же признал, что изменения в стандартах бухгалтерского учета могут создать трудности для этой модели. «Последние приступы волатильности говорят о том, что людей одолевают мрачные неспокойные мысли. Полагаю, многие переоценивают свои риски на фондовом рынке. Я не могу точно предсказать, когда произойдет землетрясения, однако подземные толчки ощущаются уже вполне отчетливо».

Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex

Основы