Отчеты о доходах компаний, превзошедшие ожидания аналитиков, спасли энергетический сектор на этой неделе после того, как в среду нефть пережила самое сильное падение за последние три месяца.
Весь товарный сектор, и в особенности, сектор энергетический в среду натолкнулись на кирпичную стену в виде целой серии неблагоприятных новостей. Доллар перестал падать, китайский фондовый рынок развернулся, а еженедельные данные по запасам показали неожиданно резкое увеличение запасов сырой нефти. Предложение доллара против евро, доминирующее в последнее время, пошло на убыль, и валютной паре так и не удалось преодолеть июньскую вершину на уровне 1.4330. Товарные рынки сохраняют крепкую связь с динамикой доллара, и последнее движение лишило их поддержки.

Начнем с того, что прошлый прогноз подтвердился.На торгах в прошлую пятницу в начале американской сессии курс валюты смог пробить сильный уровень сопротивления 1.4130, который открыл путь быкам к ранее намеченным целям 1.4200 и 1.4240, но на этом восходящее движение не закончилось и рост евро замедлился лишь возле локального максимума 1.4270.
EUR/USD
Сейчас на 4х часовом графике можно наблюдать, как третью сессию подряд, после столь сильного роста евро, продолжается консолидация в диапазоне 1.4230-1.4270/90.Так же хорошо видно, как 4мя часами ранее была сформирована свечная разворотная модель под названием "Падающая звезда", после образования которой могут начаться агрессивные продажи евро.

По итогам прошедшей недели американский доллар снизился против всех majors, однако серьезные потери можно обнаружить только в противостоянии к фунту, тогда как относительно евро и йены зафиксированный минус видится незначительным. Фактически, судьба прошлой недельной сессии решилась в последний торговый день после того, как были опубликованы данные по ВВП США за 2-й квартал. Лидировавшая до того момента, против всех своих главных «оппонентов», американская валюта оказалась под давлением на фоне мощного всплеска склонности к риску. Правда стоит заметить, что падение «бакса» против йены настраивает на сомнения, что проявленный оптимизм имеет крепкую основу и уже в ближайшее время не будет нивелирован.

Является ли рост нормы личных сбережений в прошедшем году признаком нового сокращения потребительских расходов, и может ли парадокс сбережения, привести к дальнейшему ослаблению экономики? Этот парадокс основан на известном наблюдении Кейнса, согласно которому рост личных сбережений, может быть, и является положительным фактором, однако, если в период рецессии потребители все разом пытаются откладывать на черный день больше денежных средств, начинается процесс сокращения расходов, производства и доходов, что увеличивает длительность экономического спада. Идеальный шторм для потребителей еще не закончился, поэтому экономике по-прежнему угрожают циклические риски. И все же, на наш взгляд, новое сокращение потребительских расходов вряд ли произойдет; фактически, уже ейчас мы наблюдаем краткосрочное восстановление расходов, благодаря стимулированию покупки новых автомобилей за деньги, полученные за старые авто. А восстановление экономики должно привести к умеренному росту расходов в следующем году.

Сегодня даже оптимисты уже не так уверены в том, что рецессия, наконец-то подошла к концу: ухудшение условий на рынке труда и нескончаемые дыры государственных и местных бюджетов ставят под сомнение эту радужную теорию. Согласно прогнозам, в третьем квартале наметится рост реального ВВП на фоне сокращения запасов и увеличения потребительских расходов. И все же, конец рецессии не означает конец экономических проблем. В 2010 году экономическая активность, скорее всего, останется сниженной, а уровень безработицы к середине следующего года вырастет до 10.5%. Есть два фактора, которые могут повлиять на данный прогноз: во-первых, это различные стимулирующие меры, включая программу на сумму 787 млрд. долларов, снижение процентных ставок, значительное сокращение запасов и вероятное снижение цен на бензин; во-вторых - стремительное высвобождение рабочей силы, то есть, рост безработицы, уменьшение рабочих часов и уровня доходов.

Сегодня в центре внимания будут данные по ВВП в США. Вчера мы наблюдали очередной всплеск интереса к риску, так как серия корпоративной отчетности за второй квартал, превысившая ожидания аналитиков, сгладила все потери двух предыдущих дней. На Уолл-стрит произошло ралли, Dow закрылся на максимальной отметке с ноября прошлого года, в то время как S&P приблизился к психологически важной отметке 1 тыс. пунктов. Другие новости тоже способствовали возврату желания рисковать: еженедельные данные по первичным обращениям за пособиями по безработице в целом соответствовали прогнозам, а повторные обращения показали сокращение третью неделю подряд. Аукцион по 7-летним американским облигациям был проведен неожиданно успешно, улучшив пессимистичные настроения, появившиеся после слабого интереса, проявленного к аукциону по 2- и 5-летним облигациям.

Доллар уступил часть завоеванных позиций европейцам, но еще больше укрепился относительно йены. Настроение инвесторов улучшилось на торгах в четверг на фоне неплохой экономической информации из Европы, особенно из Великобритании, а также на заявлении властей Китая о том, что они не планируют ужесточать денежно-кредитную политику. Новостей по экономике США было не много, число первичных заявок на пособие по безработице за прошлую неделю выросло на 25 тыс. до 584 тыс., что соответствовало ожиданию прогнозов, а количество повторных заявок вновь снизилось, в этот раз на 54 тыс., доведя общую цифру до 6 197 тыс., что является минимумом с апреля месяца. Положение дел в регионах, представленное в четверг данными от ФРБ Канзас-Сити, несколько изменилось в худшую сторону.

Народный банк Китая заявил о том, что будет придерживаться ослабленной монетарной политики; РБНЗ оставил ставку без изменений, комментарии руководства привели к снижению новозеландского доллара. Прошел еще один удачный день для доллара: целый ряд факторов способствовал ухудшению настроений инвесторов и спровоцировал рост доллара, как валюты убежища. Первым катализатором стала неустойчивость китайского фондового рынка на фоне опасений официальной интервенции в секторе банковского кредитования, направленной на предотвращение формирования пузырей. Шанхайский индекс упал на 9%, однако, закончил день в минусе на 5%. Американские экономические данные также оказались неблагоприятными: заказы на товары длительного пользования сократились на 2.5% против прогноза -0.6% (хотя без учета автомобилей показатель вырос на 1.1%, а новые заказы на основные средства также увеличились – уже второй месяц подряд).

Падение оптимизма инвесторов, начавшееся во вторник, продолжилось и на вчерашней сессии. Негативные впечатления от данных Conference Board, комментариев главы ФРБ Сан-Франциско Д. Йеллен и плохих результатов аукциона по размещению двухлетних казначейских облигаций США, были усугублены резким падением китайских акций в среду. На этой волне доллар укрепился против всех majors, причем следует заметить отдельно - и против йены тоже, что, в общем, не совсем укладывается в «стандарт» ситуации ухода от риска. В этой связи, можно предположить, что снижение склонности к риску или имеет слишком краткосрочную основу, и йена как опережающий индикатор показывает это своим снижением, или на рынке появились намеки на сдвиг акцентов, т.е. интерес к американской валюте имеет несколько другую природу, нежели уход в валюту-убежище, а именно, как к платежному средству страны, экономика которой выйдет первой из кризиса.

Анализируя торги по нефти WTI последних недель, складывается впечатление, что рост цен уже не остановить. Сложно представить себе какие-либо другие факторы движения, кроме рыночных настроений, поэтому я считаю, что такая ситуация – это не более чем «принуждение к покупке» после чего падение возобновится. Рынок довел золото и серебро до верхних границ дневных диапазонов, не сводя пристального взгляда с доллара США. На текущих уровнях (курс EURUSD = 1.4250) мы должны быть готовы к тому, что направление может измениться. Если доллар США начнет падать, то золото и серебро будет укрепляться, и наоборот.