Изначально меры экономии позиционировались как техническое приложение, впоследствии вызвавшее волну народных протестов. МВФ опубликовал результаты исследования, которые показали, что воздействие финансовой политики на экономический рост оказалось сильнее, чем предполагалось ранее. Напрашивается единственный вывод: чрезмерные меры экономии обладают разрушительной силой. С этим пора заканчивать. Нужно четко прояснить, что несет в себе это заявление и о чем умалчивает. МВФ не говорит о том, что жесткая бюджетная дисциплина непосильна, несправедлива, слишком болезненна и больше ударяет по бедным, нежели богатым людям. Упоминается лишь о том, что целевой уровень долга в рамках мер экономии может быть не достигнут в разумные сроки.

Минувшее лето ознаменовалось целым рядом событий, оправдывающих оптимизм в отношении шансов евро на выживание. Впрочем, за период с сентября прошлого года политические лидеры Еврозоны сделали все возможное, чтобы разбить эти надежды.Среди положительных моментов были: решение о запуске Европейского механизма стабильности, учрежденного в качестве фонда спасения для проблемных государств, который позволяет осуществлять прямую рекапитализацию банков; ратификация фонда ESM конституционным судом Германии; победа на выборах в Нидерландах проевропейских сил; а также большая, но условная «базука» от ЕЦБ в лице «прямых валютных операций» (OMT). Но вскоре ситуация резко поменялась, и не в лучшую сторону. Германия настаивает на том, чтобы любая прямая рекапитализация банков посредством ESM покрывалась за счет суверенной гарантии. Разница между кредитованием государства со стороны ESM с последующей рекапитализацией государством своих банков (создание задолженности на его балансе) и прямой рекапитализацией институтов через стабилизационный механизм, но с гарантией со стороны суверена (создание внебалансовой задолженности), носит сугубо формальных характер. И рынки понимают это.

Возможно, это простое совпадение, но Китай объявит имя своего нового лидера буквально через пару дней после того, как Америка решит, кто же будет ее президентом на ближайшие четыре года: Барак Обама или Митт Ромни. Ранее предполагалось, что восемнадцатый конгресс Коммунистической партии Китая состоится 18 октября. Но нужно было довести до конца дело опорочившего себя Бо Ксилая. А потом случилось таинственное исчезновение Ми Цзиньпина, одного их наиболее вероятных преемников власти. Как бы там ни было, это совпадение напоминает нам о том, что взаимоотношение между этими державами будут определять международный порядок на протяжении следующих десятилетий. Сумеют ли США и Китай ужиться, притереться друг к другу? Станут ли они союзниками или врагами? От этого зависит мир и спокойствие во всем мире.

Если Митт Ромни хочет развязать новую войну на Ближнем Востоке, почему бы ему не выйти и не заявить об этом открыто? Барак Обама слишком увлечен гонкой за голосами избирателей в прайм тайм на телевидении, похоже, что ему просто некогда демонстрировать и доказывать главенствующую Америки в ООН. Президентская кампания в США охватывает мировую политику. Увы, дискуссии на эту тему жизнеутверждающими не назовешь даже при большом желании. Однако если подчистить грязь, которую оппоненты так старательно выливают друг на друга, взору откроется нелицеприятная правда, и победителю в ноябрьских выборах придется с ней что-то делать. Угрозы сбросить бомбы на Иран и обещания держаться подальше от Сирии не складываются в последовательную политику на Ближнем Востоке. На этой неделе г-н Обама выступил с краткой речью на открытии очередного заедания генеральной ассамблеи ООН в Нью-Йорке.

Читать валютные руны становится сложнее с каждым днем. Последней жертвой неразберихи, возникшей на финансовых рынках после замедления темпов экономического роста и массовых интервенций основных ЦБ, стали так называемые сделки-прокси. Инвесторы, желая продемонстрировать свое отношение к рынку акций, покупают не акции, а валюты, потому что это дешевле. Это и есть сделки-прокси. Однако, по словам валютных трейдеров, в последнее время они стали менее эффективными и успешными. Это явление обрело популярность после финансового кризиса 2008 года, который обусловил формирование очень тесных взаимосвязей между всеми классами активов, что, в свою очередь, послужило основой для популярной в последнее время торговой модели с учетом степени риска. У нее было несколько преимуществ.

Франсуа Олланд приближается к важному перепутью. Предвыборная эйфория уходит вместе с последними теплыми деньками. Не успел он вернуться из отпуска, как на него обрушилась критика со стороны левых и правых. Пришло время определяться с курсом. А здесь есть чему поучиться у британского премьера Дэвида Кэмерона. Не думаю, что подобная идея будет с энтузиазмом воспринята на Елисейских полях. Французского президента и британского премьера язык не повернется назвать родственными душами, даже если не принимать в расчет специфический характер высоких франко-британских взаимоотношений. Г-н Кэмерон с высока отнесся к Олланду во время его визита в Лондон еще в статусе кандидата в президенты.

Еврозоне просто хронически не везет. Правительства стран опускают руки, как только Европейский центральный банк объявляет о своей готовности сделать хоть что-то во спасение валютного блока. Знакомая история: в прошлом году ЕЦБ влил 1 трлн. евро для спасения банковской системы, и процесс поиска антикризисных решений тут же остановился. Сегодня нечто подобное происходит в Испании, где Мариано Рахой отказывается официально обращаться за полномасштабным пакетом помощи. Падение спрэдов на рынке облигаций помогло частично снять напряжение. И все же, самодовольная самоуспокоенность больше и острее всего ощущается в нескончаемых переговорах о формировании банковского союза. Я всегда подозревал, что Германия будет стоять не на жизнь, а на смерьть. поэтому не удивился, когда Вольфганг Шойбле в своем интервью The Financial Times заявил, что ЕЦБ просто не способен контролировать 6000 банков. Майкл Барньер, комиссар по финансовым вопросам, считает, что ограничивать систему банковского надзора лишь наиболее крупными финансовыми институтами просто бессмысленно.

Финансы могут навлечь беду двумя способами. Первый подразумевает под собой коллапс крупного системного института: Knickerbocker Trust обанкротился в начале прошлого века, Lehman Brothers – в начале текущего столетия. Второй путь – колебания и потрясения на том или ином рынке: «тюльпановая лихорадка» в 1637 году, различные формы теневой банковской деятельности в 2008 году. Последние три года мы наблюдаем многочисленные дебаты и минимальный прогресс в сфере регулирования мегабанков, а недавний скандал со ставками Libor придал этим усилиям новый импульс. Но после реформы теневой банковской системы она так и осталась…теневой потому, что никто не хочет задаваться главным вопросом: что такое деньги на самом деле?

Дебаты на тему банковской реформы достигли любопытного момента. В одних переговорах регуляторы пытаются найти способы сделать банки более безопасными для общества, в других – акционеры ратуют за то, чтобы банки стали безопаснее для их портфелей. Если соединить две части этих дебатов воедино, получается, что позиция регуляторов неустойчива – по крайней мере, в одном ключевом аспекте.
Регулятивные дебаты, как правило, основаны на том, что по итогам проведения «целесообразной» реформы банки должны остаться нетронутыми. Разделение слишком больших, чтобы обанкротиться кредиторов навредит частному сектору; с другой стороны, требовать от банков привлечения дополнительного капитала – рыночно ориентированный способ избежать спасения налогоплательщика.

Главный сельскохозяйственный регион США переживает самую страшную засуху за последние полвека. Цены на кукурузу и бобовые достигли нового рекордного уровня и превысили показатели 2007-2008 гг. 25-го числа каждого месяца Министерство сельского хозяйства США озвучивает новый прогноз цен на продовольственные товары. Нетрудно догадаться, какое направление движения цен будет указано в следующем отчете. В июне, когда цены на кукурузу были ниже 6 долларов за бушель (сегодня они превышают 8 долларов), Министерство предполагало, что рост цен на продовольственные товары составит 2.5-3.5%, в то время как в прошлом году цены выросли примерно на 4.8%, а в среднем за последние 20 лет – на 2.8%. Согласно последним оценкам Министерства, только 31% урожая кукурузы находится в хорошем и отличном состоянии, а на предыдущей неделе этот показатель составлял 40%. Что касается урожая бобовых культур, в хорошем и отличном состоянии находится 34% урожая, по сравнению с 40% за пред. период.