Индикаторы роста улучшаются, а Федрезерв готовится сократить программу ежемесячного стимулирования, в связи с чем, на рынке все чаще слышны разговоры о том, что в 2014 году инфляция вернется в полном объеме. На самом деле, даже если фактическая инфляция не вырастет, одного только страха перед ней может оказаться достаточно, чтобы нанести достаточно сильный удар по системе. Такой вариант развития события предусматривает Джим Полсен, старший рыночный стратег в Wells Capital Management, который считает, что "более сильный экономический рост", снижение уровня безработицы и увеличение производственных мощностей ведет к "скромному росту уровня американской инфляции", что станет причиной "масштабной паники относительно восстановления, вызванной боязнью инфляции/ее чрезмерно высокими темпами роста, а также тем, сможет ли Федрезерв завершить программу достаточно быстро".

Заявление о намерениях Банка Англии/пороговые значения
Снижение уровня безработицы вкупе с ослаблением ценового давления открывают перспективу внесения изменений в заявление о намерениях Банка Англии. Данные по рынку труда Британии, заявленные на среду, могут пролить свет на временные рамки потенциальных изменений. RBS Economics ожидает очередного падения ставки безработицы, на этот раз от 7.4% до 7.2%. Наиболее ярким экономическим событием для Британии на прошлой неделе стала публикация очень сильных результатов отчета по розничным продажам в пятницу. Несмотря на то, что такие показатели вполне можно расценить как «слишком высокие, чтобы оказаться правдой», отчет действительно указывает на важность благоприятной статистики по рынку занятости и улучшение показателей беззалогового кредитования.

Валютный рынок начал новую торговую неделю с размеренной консолидации. Рынки в США вчера были закрыты (американцы праздновали День Мартина Лютера Кинга), соответственно, низкая ликвидность и полупустой экономический календарь не способствовали бурной торговой деятельности. Данные по Китаю немного подвинули рынок на азиатской торговой сессии. Показатель по ВВП вышел лучше ожиданий, спровоцировав рост австралийского доллара и ряда других валют, находящихся в прямой корреляции с интересом к риску. Однако при внимательном рассмотрении стало ясно, что не все так гладко в «Срединном Царстве»: индекс настроений среди предпринимателей снизился, розничные продажи остановили рост, да и сам ВВП показал улучшение лишь в годовом соотношении, сократившись по сравнению с предыдущим кварталом. Иными словами, экономика Китая сбавляет обороты. Пока медленно, плавно, но бесповоротно.

Снижение рубля в понедельник достигло минимальных уровней с весны 2009 года. Бивалютная корзина ($0,55 и EUR0,45) к 18.40 мск поднялась на 17 копеек до 39.20 рубля, впервые с 30 марта 2009 года. Доллар поднимался до уровня 33.79 рубля, что на 13 копеек выше уровня предыдущего закрытия. Курс евро при этом прибавил 20.8 копейки до 45.685 рубля. Ускоренный рост кросс-курса единой валюты в сравнении с доллар/рублем отражает ситуацию на форексе, где евро/доллар поднялся к $1.3560.
Аналитики предлагают несколько объяснений происходящего. "Слишком много инвесторов ставили на рост рубля в начале года, ориентируясь на прошлую динамику, но их ставка не оправдалась, из-за чего они закрывают позиции с убытком", - сказал Дмитрий Синицын из банка Credit Suisse.

Увлекшись цифровыми валютами, Джонатан Силверман в мае оставил работу, связанную с управлением денежными средствами в Morgan Stanley, чтобы вместо этого заняться торговлей виртуальными деньгами. Будучи директором по торговле на бирже биткойнов Силверман вступил в ряды брокеров, аналитиков, хеджевых фондов и других биржевых игроков, которые рискуют, торгуя новой валютой. Их привлекает быстро растущая стоимость биткойна – за прошлый год она увеличилась почти в 50 раз – а также возможность стать первопроходцем в новом мире финансов. «Думаю, биткойн будет первой и старейшей, но не последней, криптовалютой, - заявил Силверман в одном из интервью. Это будет безопасный высококлассный актив». Сейчас биткойн, это нестабильное и совсем небезопасное изобретение. Нормативные ограничения, связанные с принятием рисков на Уолл-Стрит, а также сокращение рабочих мест и зарплат в данной отрасли после наступления финансового кризиса повышают привлекательность виртуальной валюты среди банкиров, которые ищут другие источники прибыли.

Инвесторы будут внимательно следить за выходящими на следующей неделе данными для понимания состояния мировой экономики, хотя прекрасно осознают, что, в первую очередь, рынки будут реагировать на те решения, которые примет Федеральная резервная система на своем очередном заседании, которое пройдет 29 января. Предстоящие данные, такие как обзоры менеджеров по закупкам в еврозоне и Китае наряду с решениями, которые по итогам своих очередных заседаний примут Банк Канады и Банк Японии, помогут игрокам избежать топтания на месте до принятия решения ФРС через неделю. Данные из США, опубликованные в пятницу, оставили смешанное впечатление: строительство нового жилья в декабре оказалось немного лучшим, чем ожидалось - 999 000 по сравнению со средним прогнозом 985 000, однако разрешения на строительство увеличились на 3% до 986 000, что немного ниже 1 014 000, которые ожидались.

В первой половине января евро потерял порядка 1.0% против доллара. Тем не менее, учитывая различия в росте и монетарной политике, многие инвесторы и эксперты продолжают ломать голову над устойчивостью единой валюты. Можно начать с мнения о том, что рынок иррационален, но это сделает любой анализ излишним. Более продуктивный подход заключается в том, чтобы предположить, что рынок рационален, и попытаться понять его логику. Во-первых, давайте проверим гипотезы. Сами по себе различия в росте не кажутся решением, объясняющим или прогнозирующим движения валют. Они должны отражаться на различиях в доходности или в процентных ставках. Несмотря на видимое различие в избранном курсе монетарной политики между США и Европой, оно, в основном, выражается словесно.

Вплоть до начала 2000-х среди политиков было популярно мнение о том, что относительно богатые страны выросли или развились до той стадии, на которой им уже не грозило ослабление, вызванное финансовыми кризисами. Причиной тому был тот факт, что финансовые рынки превратились в сложно организованные структуры, отчасти это было связано с тем, что крупные компании знали, как диверсифицировать свои риски. А, учитывая огромную, охватывающую целый континент реальную (т.е. нефинансовую) экономику, что могло пойти не так настолько, чтобы пошатнуть американскую или европейскую финансовую систему?

Вчерашний день большинство валют провели в диапазонах, и даже пресловутые отчеты по инфляции не смогли их расшевелить. В США показатели вышли на уровне ожиданий (общий индекс потребительских цен в декабре вырос до 0.3% м/м, 1.5% г/г, против 0.0%, 1.2% за ноябрь, базовый CPI вышел на уровне 0.1% м/м, 1.7% г/г, против 0.2%, 1.7% за ноябрь). Иными словами, инфляция в США остается низкой, а у Федрезерва остается повод не отказываться от монетарной аккомодации. На прогнозы по сокращению программы количественного ослабления это не повлияло, но вот некоторую фиксацию прибыли на рынке все же спровоцировало. Число первичных безработных в США незначительно снизилось за отчетную неделю, тогда как общее число безработных, получающих дотацию выросло, также на короткое время усилив давление на доллар.

Вчера доллар продолжил укреплять позиции по всему спектру рынка. Судя по всему, инвесторы наконец-то успокоились и уверовали в грядущее активное сокращение стимулов ФРС - большое спасибо Плоссеру, Фишеру и индексу экономической активности в секторе обрабатывающей промышленности Empire за январь, который показал неожиданный рост до 12.51, существенно превысив не только ожидания, но и декабрьские значения (3.5 и 2.22 соответственно). Отчет по ценам производителей также поддержал оптимизм быков по доллару. Судя по опубликованным данным, общий индекс PPI в декабре вырос на 0.4% в месячном исчислении и на 1.2% в годовом, отразив усиление инфляционного давления. Базовый PPI, не учитывающий волатильные цены на продукты питания и энерноносители такзе вырос на 0.3% м/м и 1.4% г/г, превысив прогноз на уровне 0.1% и 1.3% соответственно. Производители склонны перекладывать бремя роста цен на плечи потребителей, поэтому восходящая динамика индекса PPI указывает на потенциальный рост инфляционного давления в потребительском сегменте.