Вчера на валютных рынках выдался весьма интересный день, который можно охарактеризовать одной фразой: кто в лес, кто по дрова. Евро/доллар весь день безвылазно сидел в 50-пунктовом диапазоне и закончил день практически там же, где его и начал. Как и предполагалось, пара столкнулась с довольно сильным сопротивлением вблизи 1.3700, которое также совпадает с верхней границей нисходящих вил Эндрюса. На прорыв сил у быков не хватило. А фундаментальные факторы не смогли вдохновить их на подвиги, несмотря на то, что промышленное производство в Еврозоне за ноябрь превзошло все самые смелые ожидания (+1.8% м/м, +3.0% г/г против прогноза +1.4% м/м, +1.8% г/г), а европейские чиновники сделали все возможное, чтобы развеять опасения рынков относительно угрозы дефляции в валютном союзе. Так, член управляющего совета Новотны сегодня заявил о том, что не видит никакой необходимости в неотложных действиях со стороны Центробанка.

Доллар вырос впервые за четыре дня после отчета, показавшего превысившее прогнозы увеличение розничных продаж в США в декабре, что дало крупнейшей экономике мира точку опоры в конце 2013 года. Валюта поднялась на максимальную за последние четыре недели величину против иены, чему также способствовали негативные данные о росте дефицита текущего счета Японии до рекордного уровня в ноябре. Шведская крона укрепилась после отчета, который показал, что инфляция ускорилась в декабре и превысила прогнозы экономистов. Рэнд ЮАР снизился до пятилетнего минимума против доллара на спекуляциях о том, что трудовые споры производителей платины уменьшат экспорт драгоценного металла. Евро был поддержана в начале торговли оптимистичной оценкой экономических перспектив, высказанной главой Банка Австрии Эвальдом Новотны.

Посторонись, Догкойн: дорогу Хернкойну. Что можно узнать о мире биткойнов, создав собственную валюту?
Не могу сказать наверняка. После использования собственной валюты в течение трех дней я совершенно уверен, что мир, основанный на применении Хернкойна, был бы значительно хуже. Возможно, СМИ обратили внимание на биткойн совсем недавно, но на самом деле цифровая валюта не так давно отпраздновала пятилетие, при этом ее стоимость достигла примерно 1000 долларов за монету. Биткойн – это не единственная криптовалюта, которая предназначена для управления всеми остальными подобными валютами, поскольку любой человек может создать собственную версию. Код, лежащий в основе валюты, выпускается по так называемой лицензии с открытым исходным кодом.

Экономисты опасаются, что укрепление американской валюты вновь принесет бедствия для развивающихся рынков.
Отвлекаясь на минутку, в 2007 году Жизель Бундхен стала олицетворением долларовых пессимистов, когда ее агент заявил, что бразильская супермодель предпочла бы получать оплату по контракту в евро, нежели в американской валюте. В то время казалось, что это - разумный шаг. Избавление от доллара было в моде. Даже звезды рэпа размахивали пачками евро вместо обычных "Бенджаминов" - 100-долларовых купюр. Но после того, как в 2008 году разразился кризис, доллар бросил вызов скептикам, так как инвесторы махнули на опасения и бросились в безопасное для каждого по умолчанию место: государственные облигации США. Даже сейчас, когда Федеральная резервная система напечатала $ 2.5 триллиона, чтобы предотвратить финансовый крах, доллар остается стабильным.

Европейский центральный банк добился лишь скромного успеха в оплаченном деловыми кругами по всей Еврозоне сокращении значительных различий в процентных ставках, которые продолжают держаться в области максимумов, установленных в разгар регионального долгового кризиса. Компании в наиболее слабых экономиках Еврозоны по-прежнему сталкиваются с высокой стоимостью кредитования, по сравнению со своими конкурентами, например, в Германии, согласно межрыночному исследованию, проведенному в Goldman Sachs. Масштаб дивергенции уменьшился после достижения максимального значения в мае 2013 года, однако он выше, чем в середине 2011 года.

Первая торговая неделя в Японии выдалась весьма скучной в фундаментальном плане: горстка отчетов и то в основном второстепенных. Банк Японии опубликовал данные по темпам роста денежной массы. В декабре они опустились до 46.6% в годовом исчислении по сравнению с 52.5% в ноябре. Данный индикатор отражает объем денег в обращении, а также на депозитах в Центробанке. Теоретически, его сокращение указывает на возможность ослабления инфляционного давления, но на практике, для этого нужна длительная негативная динамика. Кроме того, на прошлой неделе вышли отчеты по оттоку капитала из Японии. Японские инвесторы существенно увеличили объем покупки иностранных облигаций (до 448.2 млрд. иен против 112.2 млрд. иен за пред. период) и сократили покупки иностранных акций (до 9.4 млрд. иен против 59.5 млрд. иен за пред. период). Между тем, иностранные инвесторы потеряли интерес и к акциям, и к облигациям Страны Восходящего Солнца.

Доклад по занятости в несельскохозяйственном секторе США за декабрь, вышедший в пятницу, подпадает под категорию "если что-то может пойти не так, что это будет?". Когда цифры декабрьского доклада появились на информационных лентах, говоря о приросте только на 74 000, некоторые люди сначала подумали, что это была опечатка. Ведь средние оценки предполагали прирост на 195 000 рабочих мест, и даже самые низкие оценки допускали прирост на 120 000. Что еще более важно, некоторые из последних сильных данных были поставлены под сомнение на рынке. Люди задавались вопросами – а не придется ли ФРС прервать свои планы по сокращению стимулов? а что, если экономика снова войдет в период слабости? может быть, последние сильные данные были лишь миражом?

Американские акции переоценены, а рентабельность уже достигла предела, но даже убежденные медведи признают, что рынку еще есть куда расти. Акции американских компаний стоят дорого. Может быть, мы имеем дело с очередным пузырем? S&P 500 с сентября 2011 года вырос почти на две трети - за этот же период прибыли компаний увеличились всего на 18%. Вот почему многие опасаются, чтобы бычий рынок зашел слишком далеко. Однако мало кто верит в то, что падение уже не за горами. Напротив, ходят разговоры о том, что акции начнут укрепление, за которым последует формирование настоящего пузыря с последующим крахом. По словам Джереми Грантама, основателя GMO, бостонской группы компаний по управлению фондами, американский фондовый рынок, особенно не голубые фишки, продолжит двигаться вверх, возможно, еще на 20-30% в течение ближайшего года-двух, при этом остальной мир собственного капитала, включая развивающийся сегмент, укрепится еще больше. И вот тогда нас настигнет третий крупный крах на фондовом рынке с 1999 года.

Федеральная резервная система США планирует "действовать осторожно" при замедлении покупки активов в попытке успокоить рыночные опасения в связи с решением ослабить свой ??третий раунд количественного смягчения. Намерения ФРС были выявлены из протокола декабрьского заседания, опубликованного в среду. На своей пресс-конференции после заседания Бен Бернанке, уходящий председатель, дал понять, что ФРС, скорее всего, будет замедлять покупки на $10 млрд на каждом совещании. Протокол показал, что такой подход призван развеять опасения быстрого выхода из стимулирующей программы. Он нисколько не сигнализирует нам, что ФРС спешит закончить программу количественного стимулирования номер три.

На прошлой неделе, разорванной празднованием Нового года, произошел разворот трендов, сформировавшихся во втором полугодии 2013 года. В частности, к ним относится укрепление евро, фунта и ряда других валют, движущихся по их орбитам, таких как швейцарский франк и датская крона, а также ослабление иены и валют долларового блока. Однако на предстоящей неделе большая часть инвесторов уже вернется с каникул, и рынок будет с нетерпением ждать важных макроэкономических публикаций и событий. Недостатка в них не ожидается: индексы PMI в секторе услуг, заседания ЕЦБ и Банка Англии, публикация протокола декабрьского заседания FOMC, на котором Федрезерв объявил о завершении своей третьей программы количественного ослабления, а также отчет по уровню занятости в США за декабрь. Мы предполагали, что после масштабных движений 27 декабря инвесторы будут корректировать свои позиции, однако низкая ликвидность, характеризовавшая прошлую неделю, существенно увеличила масштабы ценовых движений. Так, единая валюта за неделю потеряла 1%, а фунт упал примерно на 0.5%, сильно подпортив себе техническую картину.