Вплоть до решения по ставкам FOMC, которое было объявлено в четверг этой недели, рынки оставались в состоянии неопределенности. «Во многом в связи с международными событиями ФРС решил выдержать паузу и не повышать ставки в сентябре. Однако, как только ФРС решит дать старт ужесточению монетарной политике, то темпы цикла ужесточения будут самыми медленными, если сравнить с предыдущими повышениями ставок», - отмечают эксперты из Morgan Stanley.

В пятницу завершилась трехнедельная предвыборная кампания в Греции. В воскресенье состоятся выборы. Однако прогнозировать их исход практически не возможно, ибо перевес голосов в пользу того или иного кандидата минимален. Явный лидер отсутствует, а это значит, что Греции - европейской стране с самым высоким уровнем долга - вероятно, придется формировать неудобную коалицию уже на следующей неделе. Согласно последним опросам общественного мнения, партия Алексиса Ципраса Сириза и консерваторы из Новой демократии, возглавляемые Эвангелосом Меймаракисом буквально дышат друг другу в затылок. Раздробленный парламент и отсутствие явного лидера могут загнать Грецию в коалицию и отсрочить принятие мер (включая рекапитализацию банков), требуемых кредиторами в обмен на предоставление займов. Однако страна не может себе позволить такие проволочки. «Греции после выборов нужно действовать быстро», - считает Хольгер Шмидинг, старший экономист из Berenberg Bank в Лондоне. «Прогресс необходим для восстановления доверия к правительству и уверенности в завтрашнем дне, без которой не остановить отток капитала и не завершить падение объема инвестиций».

Теоретически возможны четыре варианта сегодняшнего решения FOMC по ставкам: «мягкое повышение», «жесткое сохранение на текущем уровне», «мягкое сохранение на текущем уровне» и «жесткое повышение». Мы оцениваем вероятности этих событий так: 70% в пользу «жесткого сохранения на текущем уровне», 20% в пользу «мягкого сохранения на текущем уровне» (т.е. без намеков на повышение в октябре), 10% в пользу «мягкого повышения» и меньше 1% в пользу «жесткого повышения» (т.е. с намеком на быстрые темпы последующих повышений). В целом, мы считаем, что такой вещи, как «мягкое повышение» не существует, так как любой подобный сюрприз станет гигантской разворотной точкой в монетарной политике FOMC и продемонстрирует нежелание госпожи Йеллен холить и лелеять рискованные активы и дальше. Итак:

Ситуация сегодня складывается явно не в пользу евро. Именно так, поскольку сегодня не доллар растет, а евро падает. С точки зрения происходящего на рынке. Опубликованные несколько минут назад уточненные данные по потребительской инфляции в еврозоне за август добавляют веса в пользу увеличения стимулирующих мер ЕЦБ.

По словам профессора Йельского университета и лауреата Нобелевской премии в области экономики Роберта Шиллера, число инвесторов, уверенных в перегреве на американском фондовом рынке, неуклонно растет, что увеличивает риски резкого разворота и формирования долгосрочного медвежьего тренда. В частности, в интервью изданию The Financial Times он также отметил, что «уровень страха» еще никогда не был так высок за все время после краха доткомов в 2000 году.

Согласно нашим предыдущим техническим рекомендациям, опубликованным в пятницу 11 сентября, агрессивная спекулятивная стратегия (продажа от 1.1250/60 со стопом на 1.1365) привела бы к настоящему моменту к фиксации потерь. Альтернативная консервативная стратегия в этом плане проявляет себя пока гораздо эффективнее:

Доллар. Укрепление против валют развивающихся стран. Бычий взгляд.
Мы по-прежнему сохраняем бычий взгляд на доллар. В частности, против сырьевых валют, а также валют стран с развивающейся экономикой (EM – Emerging Markets). Мы не ожидаем повышения ставок ФРС на предстоящей торговой неделе. Это могло бы предложить валютам EM временную поддержку, так как рынки все еще видят 30-процентный шанс старта повышения ставок в сентябре. Тем не менее, как мы ожидаем, любая коррекция против силы доллара будет недолгой. Ожидания рынка изменятся в пользу закладывания в цены повышения в декабре и слабости развивающихся экономик.

Курс доллара США снижается в пятницу из-за ослабления ожиданий повышения процентной ставки Федеральной резервной системой на следующей неделе. Внимание инвесторов сегодня направлено на данные по ценам производителей в США, а также цифры о потребительском доверии. Цены американских производителей снизились в августе на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем и упали на 0,9% относительно августа прошлого года, согласно прогноза опрошенных Bloomberg экономистов. Предварительное значение индекса потребнастроений, рассчитываемого Мичиганским университетом, по прогнозу, снизилось до 91,1 пункта с 91,9 пункта месяцем ранее.

Экономисты Goldman Sachs в очередной раз пересмотрели вниз свои прогнозы по ценам на нефть. Котировки Brent и WTI 2015-2016 году останутся низкими на фоне сохранения избыточного предложения, при этом падение цен может принять катастрофический характер — цены могут упасть до $20 за баррель. Прогноз средней стоимости Brent на 2015 год понижен до $53,7за баррель против ожидавшихся в мае $58,2 за баррель, WTI - до $48,1 за баррель против $52 за баррель в мае. Прогноз цены Brent на 2016 год ухудшен аналитиками до $49,5 за баррель с $62 за баррель, прогноз для WTI - до $45 за баррель с $57 за баррель.

Сохраняется модель поведения финансового рынка, сложившаяся за последний месяц, при которой корреляционное взаимодействие различных активов определяется отношением инвесторов к риску, а то, в свою очередь — тем, что происходит на фондовых площадках в Китае и остальном мире. Что интересно, при такой модели, например, при падении курса доллара, допустим, к евро, цена на нефть не растет, как раньше, на идее о том, что, поскольку нефть исчисляется в долларах, то при девальвации американца этот сырьевой актив должен дорожать.