Любые признаки разрешения греческого кризиса могут вернуть пару евро/доллар на путь роста. Между тем ставка доходности по 10-летней ГКО США после долгожданного роста снова снижается. Публикация протокола самого последнего заседания ФРС может прояснить ситуацию со сроком ужесточения денежно-кредитной политики в США.
- Решение греческого вопроса может возродить весеннее ралли евро/доллара
- Колеблющаяся ставка доходности по 10-летней государственной облигации США снова снижается
- Протокол заседания FOMC может пролить свет на первое повышение процентной ставки в США
На сегодня запланировано мало экономических событий, но зато продолжают поступать незапланированные новости с места трагедии, которая разворачивается в режиме реального времени. Пока участники рынка пытаются понять, что будет дальше, мы рекомендуем внимательно следить за динамикой курса евро/доллара, который может устремиться вверх, если появятся хоть какие-нибудь признаки разрешения греческого кризиса. Возобновившийся интерес к сделкам с целью защиты от рисков оказывает давление на ставку доходности по 10-летней облигации. Тем временем протокол последнего заседания ФРС будет подвергнут тщательному анализу на предмет оценки сроков первого повышения процентной ставки.
Евро/доллар На протяжении последнего месяца курс евро остается под давлением на фоне неопределенности, вызванной кризисом в Греции. Самая последняя волна спада не вызывает удивления, учитывая то, что происходит сейчас в Европе. Но если угроза, которую представляют греческие проблемы, уменьшится, хотя бы незначительно, станет ли процесс постепенного восстановления экономики Еврозоны снова доминирующим фактором стабилизации и, возможно, роста курса евро/доллара?
Важно помнить о том, что еще до того, как новости о Греции заполонили все информационные ленты, в Еврозоне наблюдалось (и по-прежнему наблюдается) умеренное восстановление экономики. Курс евро/доллара стабилизировался, когда в начале весны с экономического фронта начали поступать хорошие вести. В середине марта пара опустилась ниже уровня 1,05, установив минимум, который остается в силе до сих пор. После достижения дна курс устремился вверх и рос вплоть до середины мая, когда ситуация в Греции стала ухудшаться и впоследствии вылилась в то, что сейчас мы называем кризисом.
Завеса неопределенности скоро обязательно приподнимется, но на то необязательно будут благоприятные причины. Как бы то ни было, конец близок. «Для того, чтобы не дать развиться в Греции полноценной катастрофе, у нас есть нескольких дней, а не недель», — заявила вчера канцлер Германии Ангела Меркель.
На следующей неделе в Еврозоне выйдет целый ряд важных макроэкономических индикаторов, включая ежемесячный отчет о промышленном производстве, данные инфляции и решение ЕЦБ в области денежно-кредитной политики. Затмят ли текущие проблемы в Греции все эти публикации? В настоящий момент ответ, естественно, зависит не столько от истинного положения экономики, сколько от поступающих новостей в сфере политики.
Ставка доходности по 10-летней ГКО США Долгожданное повышение процентной ставки снова откладывается. По крайней мере, на это указывает ситуация на рынке. Возможно, это реакция на самую последнюю порцию неутешительной экономической статистики, но Греция также сыграла свою роль.
Какова бы ни была причина, спрос на активы-убежища снова растет. После того как в прошлом месяце ставка доходности по 10-летней облигации достигла максимума в районе 2,5%, к середине вчерашних торгов в Нью-Йорке она понизилась до 2,2%. Если новостной поток, касающийся Греции, ухудшится, то падение этой ключевой ставки продолжится.
Каковы шансы на повышение ставки ФРС в сентябре? В нынешних обстоятельствах это маловероятно. «Если все остальное останется без изменений, то в условиях греческого кризиса ФРС, скорее всего, отложит запланированное повышение ставки по федеральным фондам», — заявил на этой неделе директор экономического отдела в банке Huntington National Bank.
Таким образом, единственным значимым фактором при прогнозировании дальнейшей динамики ставки доходности по 10-летней облигации является постоянно меняющаяся перспектива выхода Греции из Еврозоны. Ключевая линия поддержки проходит по уровню 2,15%, который приблизительно соответствует 200-дневной скользящей средней. Прорыв вниз будет означать, что степень тревоги на рынке (а значит, спрос на ликвидность) увеличилась.
США: Протокол заседания ФРС (18:00 GMT) В условиях возросшей неопределенности по поводу срока первого повышения ставки ФРС публикуемый сегодня протокол предыдущего заседания ФРС послужит источником новой информации.
Принимая во внимание то, что Греция может создать в Еврозоне абсолютно новые экономические и политические условия, маловероятно, что ФРС начнет повышать процентные ставки до тех пор, пока на рынок не вернется относительное спокойствие. Однако некоторые аналитики считают, то причина отсрочки — не только в Греции.
«Места для ошибки практически нет, — отметил вчера управляющий инвестиционным портфелем в Invesco Ltd. — Малейший шок приведет к дополнительному снижению и без того низкого уровня роста мировой экономики. Пришло время сохранять капитал».
Согласны ли с такой точкой зрения представители ФРС? Публикуемый сегодня протокол поможет ответить на этот вопрос. В самом последнем заявлении о денежно-кредитной политике ЦБ подчеркнул, что процесс повышения ставки будет постепенным, а это значит, что он хочет отвлечь внимание рынка от сроков ужесточения политики. Мы ожидаем, что сегодняшний протокол подтвердит такие намерения.
Между тем контекстом для сегодняшнего протокола послужит опубликованная вчера рекомендация МВФ, согласно которой ФРС должна подождать до тех пор, пока не появятся «отчетливые признаки инфляции заработных плат и цен, а также достаточно высоких темпов роста экономики, и только после этого приступать к повышению процентных ставок».
Разумно предположить, что по этим критериям оснований для первого с 2006 года повышения ставки сейчас очень мало, если не сказать, что их нет. Главный вопрос, который волнует участников рынка в преддверии публикации протокола заключается в том, согласна ли с этим ФРС?
