Красота текущего момента состоит в усиленном продвижении «дефолтных» идей. При этом ответ на вопрос «зачем» становится все более прозрачным.
Прошлая неделя была посвящена «приближению дефолта» в случае, если законодатели США не примут решение о «поднятии планки» для отношения «долг/ВВП». Ситуацию разрулил Б. Обама, просто сделав «предложение на $4 трлн».
Сегодня идея «китайская». Срочно сообщается, что «валютные резервы Китая впервые превысили $3 трлн». Смысл – так нельзя, а потому вопрос будет поставлен ребром в ближайшее время на встрече G-20 в Вашингтоне. Специалисты заходят в тупик, размышляя, как так произошло, что только за последние 2 года резервы были увеличены на $1 трлн (на конец марта 2009 г. валютные резервы Китая составляли $1,953 трлн.).

Цитата: «Наиболее поразительным является то, как быстро растут валютные резервы Китая. Китайский власти указывают на дефицит торгового баланса в I квартале как на причину для менее сильного роста юаня, но темпы роста резервов показывают, что Народный Банк Китая все еще по-прежнему очень активно сопротивляется росту юаня».

Попытаемся разобраться в этой идее, периодически в кульминационные моменты возникающей на финансовом небосклоне.

Что подразумевается под валютными резервами? В строгом (узком) смысле это совокупность иностранных валютных депозитов и облигаций, выпущенных Центральными Банками. В более широком смысле данный термин обычно включает в себя иностранную валюту, золото, специальные права заимствования (SDR) и резервы МВФ. Важная составляющая – облигации. Резкий рост валютных резервов пришелся на 2 года после кризиса. Основу валютных депозитов составляет USD, основу облигационной составляющей – казначейские обязательства США. Следуя логике и наблюдая динамику USD, можно заключить, что, скорее всего, рост произошел второй составляющей. При этом можно, конечно, предположить, что Китай скупал европейские облигации, но суммы такой помощи в «еврокризис» оценивались всего-то десятками миллиардов.

Ниже приведена «вырезка» из отчета Казначейства США о странах-владельцах казначейских облигаций

Кликните на График для Увеличения

Примечательно, что как только завершился «еврокризис» в 2010 г. (одновременно ФРС приняла решение «разводнить долларами Еврозону) и было заявлено о раунде количественного смягчения в США, Китай бросился скупать казначейские обязательства США. Деньги снова активно потекли из Китая в США. Таков уж источник восстановления после кризиса. Цифры официальной отчетности никуда не денешь. Еще интересно следующее. Считается, что основными странами-кредиторами США являются Китай и Япония. Однако согласно представленному отчету Япония особенно не помогала.

Естественно, Китай делает такой гешефт не бесплатно. Плата – торговый баланс Китая и все, что стоит в его основе. Китай за счет превышения объема экспорта над объемом импорта в торговом балансе с США получает большой объем долларовых платежей, который накапливает в валютных резервах. Поскольку большая часть поступивших долларовых средств не расходуется, а переводится в казначейские облигации США, это приводит к значительному росту валютных резервов Китая.

Так в чем дисбаланс? Может быть, это все-таки баланс? Примечательно, что Китай показал впервые за несколько лет дефицит торгового баланса в I квартале. Естественно, начались новые трения в отношении юаня. Но на самом деле – разворот в деле покупки облигаций. Причем процесс совпал по времени с активными выступлениями представителей ФРС США о необходимости окончания количественного смягчения и начале политики ужесточения.

Из свежего: «Очевидное укрепление экономики США предполагает, что в неотдаленном будущем денежно-кредитная политика начнет менять свой курс с нынешней весьма облегченной позиции… Федрезерв должен рассмотреть все возможности выхода из рекордных мер стимулирования в 2011 г. до того, как будут возможны всплески инфляции… Существует достаточно доказательств того, что наша экономика идет на поправку и, что умеренное, но устойчивое восстановление имеет место быть». (Ч. Плоссер).