Евро все еще падает За прошедшие две недели доллар смог продолжить рост и обновил минимумы года. При этом укрепление доллара происходило не за счет роста доллар-йены. Наоборот, налицо было возвращение кризисных корреляций, о чем мы писали в последнем обзоре. Евро-доллар, евро-йена и, в меньшей степени, доллар-йена, снижались. Снижались и фондовые рынки, индекс Доу Джонса упал с максимума на 10729 до минимума на 10043. Выходящая из США статистика вплоть до вчерашней пятницы не слишком радовала. Спад показывали данные по закладкам домов, продажам домов на вторичном и первичном рынках. Снова начали расти еженедельные заявки по безработице. Ростам настроений "ухода от рисков" способствовал негатив из Еврозоны (проблемы с соблюдением бюджетной дисциплины в Греции и Португалии).
По-другому, как причину для роста оптимизма, можно было бы оценивать повышение нормы резервирования в банковской системе Китая, а также опубликование 27 января в стэйтменте решения ФРС упоминания, что член FOMC Хониг проголосовала против формулировки "длительный период сверхнизких ставок гарантирован". Впрочем, ужесточение монетарной политики, с другой стороны, ударяет по фондовому рынку.
В пятницу индекс Доу Джонса упал на 0.52% несмотря на выход ошеломительных данных по росту ВВП США в 4-ом квартале, по первой оценке рост составил 5.7% годовых. Зато хотя бы доллар-йена смогла продемонстрировать отскок вверх на этих данных, после показанного минимума на прошлой неделе на отметке 89.12 она поднималась до 90.91, сейчас торгуется на 90.40. Мы по-прежнему считаем, что пока мы не увидим рост доллара за счет опережающего роста доллар-йены, рост евро-доллара не начнется.
Возврат кризисных корреляций (падение аппетитов к риску) в текущей ситуации выглядит довольно странным, учитывая, что все-таки, несмотря на весьма неровные данные из США, экономическая ситуация в США улучшается. В этом смысле и рост доллара последних двух месяцев выглядит странным.
Мы всегда писали о том, что США выгодно падение доллара в период экономического роста, поскольку слабый доллар поддерживает американских производителей. Фактически резкий рост доллара последних двух месяцев просто подрывает восстановление в США. Президент США Обама на днях поставил цель амбициозную цель увеличить экспорт американских товаров в два раза за 5 лет и "освоить новые рынки сбыта". Нам очень трудно себе представить выполнение этой цели без значительной девальвации доллара, для выполнения такой цели необходимо девальвация доллара как минимум на несколько десятков процентов, если не кратная девальвация.
Но в последние два месяца доллар стремительно вырос, и это выглядит нелогично также и потому, что Казначейство США в последние недели заметно сократило объемы привлечения. Так, последние две недели по вторникам размещается 4-недельных биллей только на 10 млрд. долл. (обычные объемы в предыдущие месяцы 25-30 млрд. долл.), по понедельникам размещает 3-мес и 6-мес. биллей на 23 и 26 млрд. соответственно (обычные объемы в последние месяцы более 30 млрд. по обоим).
Таким образом, идущий рост доллара не нужен ни Казначейству США для привлечения капиталов, ни экономике США, так как он наносит вред национальным производителям. Из этого мы делаем вывод, что, рост доллара идет в чисто спекулятивных целях. Он будет относительно краткосрочным и сменится довольно быстрым обратным движением.
Однако, судя по всему, этот рост доллара не окончен. Мы предполагаем, что в ближайшее время произойдет заметная коррекция от текущих уровней и затем все-таки еще одно обновление минимумов за счет роста доллар-йены.
