Кажется что все страны, за исключением, пожалуй, Америки, мечтают о слабой валюте в надежде, что она поможет им избавиться от угрозы дефляции. Некоторые, например, японцы, весьма активно стремятся снизить курс своей валюты. В этом отношении британский фунт на некоторое время пропал с радаров, однако у нас по-прежнему есть как минимум пять причин продавать его.
1. Политическая неопределенность. Несмотря на результаты последних дополнительных выборов, Партия независимости (UKIP) не получит в мае 2015 года так уж много мест в Парламенте, однако другие партии явно напуганы и спешат пересмотреть свои политические курсы и, возможно, перевыбрать своих лидеров. При текущем раскладе Тори могут потерять места в пользу Лейбористов из-за роста популярности UKIP, но и Лейбористы уступят часть своих мест Шотландской национальной партии. Букмекерская контора Paddy Power отмечает, что лейбористы, согласно прогнозам, получат 287.5 мест, Консерваторы - 283.5 мест, Либерал-демократы 28.5 мест, Шотландцы - 21.5 мест, а UKIP - 6.5 мест. В этом случае, если не брать в расчет коалицию из двух крупнейших партий - это что-то из области фантастики - то никакие две партии не смогут получить большинство (необходимо 326 мест). Таким образом, не исключено, что в 2015 году выборы придется проводить дважды, плюс референдум о выходе из состава Евросоюза в 2017 году. Если Кэмерон проиграет в мае, Тори, скорее всего, сделают своим новым лидером какого-нибудь евроскептика. Вряд ли нечто подобное понравится международным инвесторам.
2. Учетные ставки не растут. Ранее в этом году фунт преодолел отметку 1.70 в паре с долларом, поскольку мировая финансовая общественность надеялась на повышение ставки Банка Англии в ближайшем будущем. Некоторые даже полагали, что это поизойдет в 2014 году. Но Центробанк с каждым разом настроен все менее и менее решительно; теперь вряд ли стоит рассчитывать на повышение раньше конца 2015 года.
3. Дефицит текущего счета. Прошли те дни, когда дефицит торгового баланса автоматические означал девальвацию валюты. Но, при прочих равных условиях, он все-таки остается неблагоприятным фактором. Великобритания не смогла закрыть свою дыру в текущем счете в период низкого валютного курса в 2008-2009 годах, а теперь дефицит достиг 4.4% от ВВП, став одним из крупнейших среди стран ОЭСР.
4. Фискальный дефицит. Несмотря на фискальную консолидацию, у Великобритании сохраняется высокий дефицит в размере 4.5% от ВВП (больше чем у Франции, у страны, которую британцы так любят учить уму-разуму). Последние показатели экономического роста сопровождаются низкими налоговыми поступлениями, поскольку большинство вновь созданных рабочих мест - это низкооплачиваемые позиции с зарплатой ниже налогового порога. За семь месяцев текущего фискального года дефицит вырос на 3.7 млрд. ф.ст. до 64.1 млрд. ф.ст. по сравнению с показателями предыдущего года.
5. Снижение темпов экономического роста. Несмотря на уверенный старт в начале года, сейчас мы наблюдаем угасание динамики. Рынок жилья снова перегрет и вот-вот начнет снижение. Хорошие новости по безработице сопровождаются ужасающими показателями производительности. Вот, что об этом пишут аналитики Llewellyn Consulting:
После кризиса производительность в Великобритании почти не растет, как ни считай: ни в почасовом выражении, ни в пересчете на рабочие руки. Показатель по-прежнему на 20% ниже трендовых значений, доминировавших до 2008 года. Это резко контрастирует не только с послекризисной динамикой в предшествующие периоды, но и с показателями основных торговых партнеров Великобритании.
Однако все валютные курсы включают в себя два компонента. Таким образом, напрашивается вопрос: если продавать фунт, то против чего? В первую очередь, конечно, против доллара. В Штатах сейчас самая быстро растущая экономика, самые низкие дефициты бюджета и торгового баланса. Кроме того, ФРС явно готовится к повышению ставки. Да, на политическом фронте в Америке тоже не все ладно, но ближайшие выборы пройдут только через два года, и никаких ситуаций, подобных угрозе выхода Великобритании из ЕС, там не намечается. Стоит признать, что покупать доллар в период долларовой лихорадки может быть делом рискованным, но пока изложенные выше неблагоприятные факторы не учтены в курсе фунта, риски минимальны.
Подготовлено Forexpf.ru по материалам The Economist
