• Падение немецкого индекса GfK будет иметь последствия для всей Еврозоны
• Более высокая оценка ВВП может заставить ФРС изменить прогноз будущей денежно-кредитной политики
• Уровень потребительского доверия в США может достичь посткризисного максимума

На предыдущей сессии в Японии был опубликован индекс потребительских цен, который оказался ниже ожиданий аналитиков и ниже целевой отметки Банка Японии. Первая реакция рынка была не очень бурной. Но, возможно, пришло время сделать передышку в активных покупках иены, учитывая, что чуть позднее центральный банк может принять дополнительные меры по смягчению денежно-кредитных условий.

Вслед за падением цен на акции и высокодоходные облигации пришли неутешительные новости, касающиеся украинского кризиса: Россия планирует ввести собственные санкции. Повсеместный отказ от рискованных вложений может привести к увеличению инвестиций в американский доллар и государственные облигации Германии. Кроме того, фондовые рынки могут завершить эту торговую неделю на минорной ноте.

Приближается окончание месяца и квартала, поэтому институциональные инвесторы, скорее всего, будут приводить в порядок свои учетные документы сегодня и не станут ждать до следующей недели. Кроме того, возможно изменение кредитного рейтинга Австрии, Финляндии, Германии и Ирландии, а также Европейского стабилизационного механизма и Европейского фонда финансовой стабильности.

Германия: индекс потребительского климата GfK за октябрь (06:00 GMT)
После роста в августе и резкого падения в сентябре индекс потребительского климата в Германии в октябре предположительно еще немного понизится с 8,6 до 8,5. Если индексы менеджеров по закупкам и индексы Ifo начали сдавать позиции уже давно, то индекс потребительских настроений сохранял устойчивость. Но череда негативных экономических новостей, в особенности связанных с украинским кризисом, начинают подрывать уверенность потребителей.

Не следует придавать слишком большое значение масштабу самого последнего падения: на самом деле индекс настроений вернулся в область значений, где он провел большую часть первой половины 2014 года. Перед этим индекс достиг вершин, которые в последний раз наблюдались перед самым началом финансового кризиса в 2008 году. Более высокие значения были зафиксированы лишь в начале этого тысячелетия во время пузыря на рынке ИТ.

Несмотря на то что немецкие потребители по-прежнему довольно надежно защищены от развивающегося в Европе кризиса, мне не нравится складывающаяся ситуация по двум причинам. Во-первых, потребительские настроения сильно отстают от корпоративных индексов, которые начали падать намного раньше. Во-вторых, высокие по историческим меркам уровни, установленные ранее в этом году, указывают на то, что, если индекс и не рухнет, то, по крайней мере, он подошел к максимуму в текущем экономическом цикле. Лично мне сложно представить, чтобы сейчас потребители могли быть преисполнены большими надеждами, чем в 2007 году.

Если индекс потребительских настроений ждет длительный период ослабления, то это ударит по перспективам роста и может иметь политические последствия. А, учитывая влияние Германии на политической арене, ухудшение состояния внутренней экономики может оказать воздействие на стратегический курс всей Еврозоны. Это может вынудить правительство увеличить государственные расходы, о чем давно уже просят почти все, начиная от Европейского центрального банка и заканчивая Международным валютным фондом.

США: ВВП за 2-й квартал (12:30 GMT)
Сегодня будет опубликован результат третьей редакции показателя роста ВВП за второй квартал в США. Согласно среднему прогнозу, значение будет немного пересмотрено в большую сторону с 4,2% до 4,6%.

Я сомневаюсь, что улучшение показателя вызовет переполох в рядах тех, кто ожидает повышения процентных ставок. Однако ФРС может изменить формулировки, касающиеся оценки будущего курса денежно-кредитной политики на следующем заседании, которое состоится 28-29 октября. Таким образом, сегодняшний отчет привлечет внимание игроков.

В последнее время из США стали приходить неутешительные экономические новости, а индекс экономических сюрпризов Citigroup достиг максимальной точки и начал возвращаться к среднему значению. На этом фоне высокий показатель роста ВВП во втором квартале снижает значимость третьего квартала в поддержании потенциала экономического роста. Также обратите внимание на то, что разница между индексами экономических сюрпризов для США и Еврозоны очень существенная. Вполне вероятно, что в оставшийся период года она уменьшится.

США: индекс потребительского доверия Мичиганского университета (13:55 GMT)
Несмотря на то что аналитики прогнозируют высокое значение на уровне 84,7, то есть в области посткризисных максимумов, фактический результат может оказаться немного хуже. Индекс потребительского доверия Bloomberg недавно опустился до пятинедельного минимума, а индекс экономической уверенности Gallup уже несколько месяцев не может развить положительную динамику.

В то же время, учитывая непрекращающееся улучшение ситуации на рынках труда и тот факт, что фондовые рынки торгуются вблизи рекордных максимумов, высокое значение потребительских настроений не вызовет удивления. Однако именно сейчас, как и в случае с немецкой статистикой, показатель настроений, скорее всего, будет ухудшаться.