Итак, последняя порция макроэкономической статистики перед маршем центральных банков, который состоится на следующей неделе! Оценка роста валового внутреннего продукта в США за первый квартал и ежемесячные данные о денежных агрегатах в Европе являются важными индикаторами, которые учитывают ЦБ при принятии решений. Тех, кто следит за событиями на рынке швейцарского франка, заинтересует выступление председателя Национального банка Швейцарии Томаса Джордана в 08:00 по GMT.
Денежная масса M3 в ЕС за март (08:00 GMT)
После полученных ранее на этой неделе подтверждений о том, что темпы развития экономики еврозоны замедляются (на примере индексов PMI от Markit и IFO), данные о денежной массе и банковском кредитовании за март – это единственные значимые блоки статистики перед заседанием управляющего совета Европейского центрального банка, которое состоится на следующей неделе. Средний прогноз роста М3 в годовом выражении равен 2,9% после февральского показателя 3,1%. Прогнозы уже несколько устарели, так как опросы проводились до выхода неутешительных макроэкономических данных на этой неделе, особенно квартальное исследование банковского кредитования, которое было опубликовано ЕЦБ в прошлую среду. Результаты исследования подтвердили низкий спрос на кредиты в первом квартале 2013 года, что главным образом было связано с большим негативным влиянием вложений в основной капитал на потребности компаний в финансировании.
После публикации данных у ЕЦБ будут все возможные оправдания для смягчения условий денежно-кредитной политики на следующей неделе. Снижение ставки рефинансирования вряд ли поможет значительно улучшить ситуацию, но произведет символический эффект: такое решение будет означать, что ЕЦБ «понимает необходимость действий». На самом деле, что сейчас действительно нужно, так это направленные меры по стимулированию кредитования в кризисных странах. Как заявила вчера канцлер Германии Ангела Меркель, текущая монетарная политика довольно мягкая для Германии, но слишком жесткая для остальных стран. Это и так очевидно, но, возможно, это признак того, что политические лидеры тоже начинают «понимать необходимость действий». Не является ли это заявление косвенным признанием того, что проект евро провалился и что в вопросах денежно-кредитной политики не может быть универсального решения?
Предварительная оценка ВВП США за 1-й квартал (12:30 GMT)
Средний прогноз предусматривает достойный прирост экономики на 3,2% в первом квартале после крайне низких темпов на уровне 0.4% в четвертом квартале. Тогда на результат повлияли разовые факторы, такие как угроза «фискального обрыва» и ураган. Тогда и частный, и коммерческий сектор действовали оборонительно, сокращая расходы и товарно-материальные запасы. Более существенные темпы роста в первом квартале в определенном смысле вернут ситуацию в нормальное русло. В свете мартовского отчета о товарах длительного пользования, свидетельствовавшего о невысоких инвестиционных потребностях, и в самый разгар рецессии в Европе главным облегчением послужит снижение цен на энергоресурсы.
Как показано на графике действующих факторов, сокращения в государственном секторе в настоящий момент оказывают наибольшее негативное влияние. Несмотря на неплохое восстановление в жилищном секторе, до тех пор, пока его последствия не проявятся в укреплении потребительского сектора с последующими инвестициями коммерческого сектора и при поддержке государственных расходов, экономика будет обречена на медленное, слабое восстановление. Это ставит Федеральную резервную систему в затруднительное положение, так как большинство участников рынка ожидают, что программы выкупа активов в ближайшее время будут сокращены. В блогах газет The Wall Street Journal и, особенно, The Washington Post опубликованы неплохие предварительные анализы результатов ВВП. Однако стоит отметить, что это будет лишь предварительная оценка, которая еще несколько раз будет пересматриваться в будущем. Тем не менее, Федеральной резервной системе придется учитывать результаты этого отчета на заседании Комитета по операциям на открытом рынке, которое состоится на следующей неделе.
Окончательный результат исследования потребительских настроений в США, проведенного совместно Thomson Reuters и Мичиганским университетом, за апрель (13:55 GMT)
Согласно прогнозу, окончательная оценка индекса потребительских настроений составит 73,8 по сравнению с предварительной оценкой на уровне 78,6, опубликованной две недели назад. Это довольно низкое значение, которое находится в нижней части диапазона, действующего на протяжении последней пары лет. Несмотря на положительное влияние жилищного сектора, экономия бюджета и неясные перспективы роста послужили сдерживающими факторами роста индекса. Я бы обратил на это определенное внимание. Как я уже отмечал выше, потребительский сектор в настоящий момент играет очень важную роль, и дискреционные расходы зависят от степени оптимизма.
