Календарь понедельника предлагает вашему вниманию ряд важных экономических отчетов, включая несколько предварительных индексов менеджеров по закупкам (PMI) за декабрь. Особый интерес представляет первая оценка индексов PMI в производственном секторе и секторе услуг Еврозоны за этот месяц, а также сегодня выйдет отчет по производственному индексу PMI в США. Кроме того, мы узнаем результаты промышленного производства в США за ноябрь. Дополнительный контекст для оценки тенденции развития экономики в Еврозоне предоставят предварительные оценки индекса PMI во Франции (07:58 GMT) и Германии (08:28 GMT) за декабрь.

Индексы PMI в производственном секторе и секторе услуг в Еврозоне (08:58 GMT) В свете опубликованного на прошлой неделе неутешительного отчета о промышленном производстве сегодня все внимание игроков будет приковано к оценкам настроений производителей, на примере которых они будут пытаться понять, как развиваются макроэкономические условия в декабре. Согласно данным Евростата, промышленное производство в октябре сократилось на 1,1%, отметившись падением второй месяц подряд, при этом темпы падения оказались максимальными за период более одного года (pdf). В годовом выражении динамика по-прежнему положительная, но при этом умеренная: темпы роста промышленного производства составили 0,2%, то есть не изменились по сравнению с предыдущим месяцем.

Такие неутешительные новости поднимают вопрос о потенциале экономического восстановления в Еврозоне, а также о том, что Европейский центральный банк может сделать для того, чтобы текущее ухудшение макроэкономических условий не послужило причиной возникновения новой рецессии. По мнению некоторых аналитиков, презентация новой программы стимулирующих мер от ЕЦБ — это вопрос времени, а не возможности. Вариантами такой программы могут стать возрождение операции долгосрочного рефинансирования (LTRO) или программа финансирования банков Еврозоны.

Между тем предварительная оценка индекса PMI в производственном секторе Еврозоны предоставит дополнительный контекст для оценки потенциала экономической активности. Согласно результатам самых последних отчетов, производственный сектор и сектор услуг продолжают демонстрировать умеренные темпы роста, особенно улучшилось положение в производственном секторе. «Темпы восстановления производственного сектора Еврозоны в ноябре увеличились» — отметила компания Markit Economics ранее в этом месяце (pdf). Однако контраст между оценками PMI и реальной статистикой по производственной активности означает, что результаты исследования Markit могли быть ошибочными. Возможно, сегодняшний отчет позволит определить настоящий тренд.

Справедливости ради стоит отметить, что в оценках настроений нет единогласия. В прошлом месяце индекс PMI в секторе услуг Еврозоны понизился второй месяц подряд. Хотя значение этого индекса по-прежнему превышает нейтральный уровень 50, снижение показателя вызывает опасения, потому что свидетельствует о том, что предпринятые ранее в этом году попытки Европы избежать рецессии можно в лучшем случае назвать неуверенными.

Индекс PMI в производственном секторе США (13:58 GMT) Публикуемый сегодня отчет об индексе PMI предлагает первую оценку состояния этого циклически чувствительного сектора за декабрь. Один вопрос, на который нужно найти ответ, заключается в том, является ли повышение конкурирующего индекса ISM в производственном секторе верным отражением текущей тенденции. В ноябрьском отчете индекс ISM достиг максимального уровня с 2011 года. «Последние данные ISM, хотя и выглядят обнадеживающе, были значительно выше показателей других производственных индикаторов и должны интерпретироваться через призму сложных условий отечественного и мирового делового климата» — заявил ранее в этом месяце старший экономист Союза производителей за производительность и инновации (Manufacturers Alliance for Productivity and Innovation).

Возможно, сегодняшний отчет о PMI внесет ясность. В предыдущем отчете индекс PMI в производственном секторе от Markit отметился стремительным ростом и достиг максимального с января значения. Такое улучшение помогло сократить большую разницу с более высокими значениями индекса ISM в последние месяцы. «Одна из самых многообещающих тенденций в последнее время — это подъем производства основных фондов — сооружений и оборудования, которое растет максимальными темпами со времен финансового кризиса благодаря растущему внутреннему спросу, — заявил главный экономист Markit в пресс-релизе, сопровождавшем окончательную оценку за ноябрь (pdf). — Это надежный признак того, что компании чувствуют себя уверенно для того, чтобы наращивать инвестиции». Действительно, консенсус-прогноз предусматривает увеличение результата за декабрь до 55 по сравнению с предыдущим значением 54,3.

Что стоит за устойчивым трендом в производственном секторе? Энергетика, считают некоторые аналитики, а именно беспрецедентный рост добычи нефти в США благодаря использованию новых технологий бурения. «Подъем производства приводит к существенному увеличению операционных расходов в различных отраслях промышленности, — заявил недавно экономист IHS. — Во всем присутствует элемент производства».

Промышленное производство в США (14:15 GMT) Предыдущий отчет о промышленной активности был неутешительным, но небольшой спад в октябре не отражает текущую макроэкономическую тенденцию в целом. В качестве зацепки стоит обратить внимание на компонент производства в обрабатывающей промышленности в оценке промышленного производства ФРС, который отметился небольшим ростом в предварительном отчете за октябрь. Согласно другим источникам (см. анализ индекса PMI выше), в этом нет ничего удивительного, принимая во внимание укрепление производственного сектора в последнее время.

Один консенсус-прогноз в отношении ноябрьского отчета предусматривает восстановление темпов роста промышленного производства до 0,5%. Моя эконометрическая оценка указывает на чуть более скромный результат, но при этом также положительный. Устойчивость общего макроэкономического тренда в США сегодня сложно игнорировать: на прошлой неделе был опубликован отчет, свидетельствовавший о существенном увеличении расходов в розничном секторе в октябре.

Другим признаком сохранения умеренного роста в ближайшем будущем является медленное, но при этом устойчивое восстановление оценки состояния экономики самими американцами. Индекс экономического доверия от Gallup на прошлой неделе продемонстрировал очередной рост, напомнив нам о том, что настроения среди населения продолжают улучшаться. «Несмотря на спад доверия в этом году после согласования сделки по лимиту госдолга, механизма автоматического сокращения бюджета и закрытия правительства, среднегодовое значение этого индекса растет и может достичь максимального значения с того момента, как Gallup начала отслеживать экономические настроения на ежедневном уровне в 2008 году» — сообщила компания в прошлый вторник.

Пока рано утверждать, что экономика США выйдет на гораздо более высокие темпы общего роста, но некоторые экономисты предпочитают видеть будущее в более светлых тонах. «В 2014 году показатели будут неуклонно расти» — заявил главный экономист IHS. Сегодняшний отчет о промышленном производстве вряд ли подорвет такие надежды.