Перспективы третьей по величине экономики Европы, Италии, остаются туманными. Между тем в Индии инфляция набирает обороты, сигнализируя о подъеме экономики. Ставки доходности по 10-летним облигациям США указывают на улучшение настроений, однако стоит посмотреть на результаты розничных продаж за март, чтобы понять, восстанавливается ли американская экономика после зимнего ослабления.
- Данные о промышленном производстве в Италии могут предоставить новые доказательства экономического восстановления в Еврозоне
- Сохраняется ли угроза дезинфляции и/или дефляции в Индии, где экономика набирает обороты?
- Ставки доходности по ГКО США растут в преддверии публикаций за март
Понедельник небогат на экономическую статистику. Единственным заслуживающим внимания отчетом в Европе станет ежемесячный выпуск данных о промышленном производстве в Италии. Сегодня в центре внимания окажется макроэкономический тренд в Индии в связи с выходом статистики по инфляции потребительских цен, которая за последний год уменьшилась. Игроков будет интересовать вопрос о том, сохраняется ли угроза дезинфляции и/ или дефляции в этой стране?
В США экономические данные сегодня практически отсутствуют (за исключением новой информации о бюджете федерального правительства в 18:00 GMT). В ожидании выхода других ключевых отчетов на этой неделе рекомендуем обратить внимание на динамику ставок доходности по 10-летним ГКО, которые демонстрируют незначительный рост, сигнализируя об оптимистичном настрое игроков, несмотря на резкое замедление темпов роста занятости в марте.
Италия: промышленное производство (08:00 GMT) Некоторые аналитики возражают против использования слова «восстановление» для описания текущего улучшения экономической статистики в Еврозоне. «Улучшение незначительное и, вероятно, носит временный характер», — предупредил на прошлой неделе бывший экономический советник председателя Европейской комиссии Филипп Легран (Philippe Legrain). Возможно, однако пока статистика приносит с собой обнадеживающие результаты.
В конце прошлой недели были опубликованы благоприятные данные по промышленному производству во Франции и Испании, где в феврале темпы годового роста увеличились. В Испании производство выросло на 0,6% (самый высокий результат с октября прошлого года). Вторая по величине экономика Европы также показала рост на 0,6%, который соответствует 15-месячному максимуму и немного превышает тренд, отмеченный в предыдущем месяце.
Подтвердится ли эта положительная тенденция в ежемесячном отчете о промышленной активности в Италии? Может быть, и нет. Перспективы третьей по величине экономики Европы остаются туманными, хотя результаты опроса в деловом секторе указывают на улучшение показателей в ближайшие месяцы. Индекс менеджеров по закупкам для производственного сектора Италии в марте поднялся до отметки 53,3, установив максимальное за 11 месяцев значение. По словам экономиста компании Markit, это означает, что экономическая активность в итальянской промышленности «набирает обороты».
Индия: инфляция потребительских цен (12:00 GMT) Может ли Индия сместить Китай с пьедестала лидера роста среди крупнейших развивающихся экономик? Самые последние статистические данные говорят о том, что это возможно. На прошлой неделе был опубликован отчет о промышленном производстве, который показал, что в феврале производство в этой стране выросло на 5% по сравнению с предыдущим годом, что почти в два раза превышает результат января и превосходит рыночные ожидания.
Между тем ОЭСР (парижская группа, занимающаяся исследованием макроэкономики) недавно выступила с прогнозом о том, что в этом и следующем году Индия будет обгонять Китай по темпам экономического роста. Кроме того, обновленные опережающие индикаторы этой группы за апрель указывают на «замедление» роста в Китае и «укрепление» индийской экономики.
Улучшившиеся экономические перспективы послужили фактором роста котировок на фондовом рынке Индии, который в последнее время показывал одни из лучших результатов и в течение года прибавил приблизительно 28%, что, для сравнения, в два раза выше результата американского индекса S&P 500.
Ложкой дегтя в этой бочке меда является угроза дезинфляции и/или дефляции в Индии — тренд, который может подорвать шансы на рост. Риск возникновения проблем послужил поводом для неожиданного снижения процентной ставки ранее в этом году с целью остановить дальнейшее падение инфляции.
Статистика по инфляции в последнее время выглядит неоднозначно. В феврале индекс оптовых цен понизился четвертый месяц подряд, на этот раз на 2,1% в годовом выражении. В свете этой новости аналитики вновь заговорили о том, что Резервный банк Индии может дополнительно снизить процентную ставку в краткосрочной перспективе. Потребительская инфляция продолжает расти: в феврале цены поднялись на 5,4% по сравнению с предыдущим годом, хотя такой результат чуть меньше чем в два раза ниже значений, которые мы наблюдали в конце 2013 года, и ниже целевого значения ЦБ, установленного на уровне 6%. На прошлой неделе председатель ЦБ Рагхурам Раджан (Raghuram Rajan) заявил о том, что приоритетной задачей банка остается управление дефляционными рисками. «Здесь мы не можем сейчас ослабить контроль, мы не можем пока сказать, что решили проблему с инфляцией», — пояснил он.
В таких обстоятельствах сегодня к данным о потребительской инфляции будет приковано повышенное внимание. Аналитики полагают, что мы увидим признаки стабилизации ситуации и что темпы роста цен по индексу CPI приблизительно останутся в середине диапазона 5-6%. Если же результат будет намного ниже прогноза, то это поставит под сомнение статус Индии как нового любимчика среди развивающихся экономик.
США: доходность по 10-летним ГКО Как я уже отметил в пятницу, на прошлой неделе была опубликована в целом благоприятная статистика, касающаяся американской экономики. Обнадеживающие данные о вакансиях, заявках на пособие по безработице и умеренном росте занятости в секторе обслуживания были особенно кстати в свете неутешительного официального отчета о занятости за март. Тем не менее, положение экономики США остается шатким, и вполне возможно, что результат ВВП за первый квартал будет невысоким. Согласно оценке роста ВВП от ФРБ Атланты, в течение первых трех месяцев этого года рост экономики практически сошел на нет.
Однако аналитики по-прежнему придерживаются мнения о том, что такое замедление активности носит временный характер и не является началом более серьезного спада. Это подтверждает умеренно восходящая динамика ставок доходности по ГКО на прошлой неделе. Так, в пятницу ставка по 10-летней ГКО повысилась до 1,96%, что на 11 базисных пунктов выше уровня закрытия на предыдущей неделе. Улучшение совсем незначительное, но тот факт, что ставки вообще растут после разочарования, постигшего рынок после публикации официальных данных о занятости за март, означает, что участники рынка по-прежнему верят в продолжение роста экономики в ближайшие месяцы и, как следствие, в повышение ставки ФРС в этом году.
В конечном итоге все будет зависеть от выходящей статистики, и поэтому публикуемый завтра ежемесячный отчет о розничных продажах за март станет проверкой на прочность теории о том, что экономика восстанавливается после зимнего ослабления. А ставка по 10-летней облигации послужит важным индикатором прозорливости игроков. Скорее всего, ситуация на рынке облигаций существенным образом не изменится до тех пор, пока не появятся новые экономические данные, которые вытолкнут ставки доходности за пределы той или иной границы диапазона. Признаки роста экономики послужат поводом для увеличения ставок, а если данные о розничных расходах разочаруют участников рынка, то мы увидим противоположную картину.
Консенсус-прогноз на портале Briefing.com предусматривает прирост розничных продаж в марте на 1% по сравнению с февральским спадом на 0,6%. Такой прогноз означает, что сегодня ставка доходности по 10-летней облигации останется без изменений или немного повысится по сравнению с зафиксированным в пятницу значением 1,96%.
