Еврозона переживает нелегкий период экономического спада, но это обстоятельство сейчас не довлеет над евро.
Еврозона переживает нелегкий период экономического спада, но это обстоятельство сейчас не довлеет над евро. Одним из источников возможной временной поддержки единой валюты в настоящий момент является тупик, в который зашли участники переговоров о бюджете из Вашингтона. В конечном итоге, все зависит от цифр и показателей, но в эти непонятные и трудные времена слухи и комментарии отбрасывают довольно длинные тени. Перспективы роста курса евро/фунта осложнены тем, что на четверг одновременно запланированы заседания двух центральных банков – ЕЦБ и Банка Англии. Но в целом все относительно, и так будет продолжаться до тех пор, пока ситуация не прояснится. Публикуемый сегодня отчет об инфляции цен производителей в ЕС может приоткрыть завесу на то, что может измениться в ближайшее время.

Индекс PPI в ЕС (10:00 GMT) В пятницу председатель ЕЦБ Марио Драги попытался придать положительный оттенок экономическому прогнозу, заявив, что «во второй половине 2013 года обязательно начнется восстановление всей экономики еврозоны». Но желание главы центрального банка видеть лучшее будущее сталкивается с куда более мрачной реальностью, где, среди прочего, стоит отметить рост безработицы в регионе, объединяющем 17 государств, до рекордного уровня 11,7% в октябре по сравнению с 11,6% месяцем ранее. Кроме того, в пятницу Евростат объявил о том, что, согласно предварительной оценке, ценовые давления в ноябре уменьшатся до уровня 2,2% в годовом выражении с отметки 2,5% в октябре. Похоже, что дезинфляция набирает обороты – признак того, что рецессия прочно удерживает свои позиции в Европе.

Возможно, публикуемый сегодня отчет о ценах производителей покажет, что в промышленном секторе инфляция также замедлилась. В предыдущем отчете за сентябрь инфляция цен производителей резко снизилась до 0,2% с 0,9% в августе. Однако большая часть такого снижения была связана с падением цен на энергоресурсы. Как бы то ни было, в октябре картина существенным образом не изменится или же цены продолжат снижаться. Станет ли эта новость препятствием для роста евро? Нет, если противостояние сторон в переговорах о «фискальном обрыве» в Вашингтоне продолжится.

Уровни EURUSD: Скачок курса евро к отметке 1,30 стал демонстрацией силы, о которой многие аналитики еще неделю назад не могли и подумать. Положение ослабших экономик еврозоны относительно США выглядит довольно красноречиво, но евро/доллар смог сломать установившееся мнение. Правда, восстановление евро имеет под собой очень хрупкое основание, построенное на саморазрушительных приемах, используемых в американской политике. Пока что вероятность договоренности политиков о действиях по ликвидации риска «фискального обрыва» представляется отдаленной перспективой. Но как только новостные ленты запестрят новыми заголовками, у евро/доллара снова появятся проблемы (и все те же старые макроэкономические данные).

Другим фактором, который может повлиять на прогнозы, является заседание ЕЦБ в четверг. Понижение процентной ставки маловероятно, но неожиданный бунт сторонников мягкой политики может заставить игроков изменить свои ожидания. Да, аналитики утверждают, что Драги и его соратники сохранят процентную ставку на уровне 0,75%, что довольно много по сравнению с более низкими ставками в ФРС (0,25%) и Банке Англии (0,50%). Но учитывая, что при такой политике ЕЦБ экономика региона демонстрирует худшие результаты из этой тройки, не стоит отбрасывать в сторону вероятность понижения ставки. Конечно, незначительные изменения в относительности сегодня значат многое. Вчерашняя новость о том, что производственный индекс ISM показал неожиданно низкий результат (в ноябре он опустился ниже нейтральной линии 50), напоминает нам о том, что макроэкономическое превосходство Америки может быть не таким прочным, как казалось еще в совсем недавнем прошлом.

Уровни EURGBP: Когда совсем недавно Великобритания разорвала узы рецессии благодаря восстановлению роста ВВП в третьем квартале, тут же возникли многочисленные разговоры о том, когда Банк Англии может приостановить программу смягчения условия денежно-кредитной политики через покупку облигаций, которая была призвана стимулировать экономику. Казалось, сторонники мягкой политики остались не у дел. Но в последнее время с экономического фронта Великобритании не всегда поступали хорошие новости, что заставило некоторых аналитиков предположить, что в четвертом квартале экономическая активность замедлится. Пока имеющиеся в распоряжении данные не дают оснований говорить о новом снижении ставки, но и о повышении ставки вопрос не стоит.

Между медленным ростом и очередным падением в пропасть существует очень тонкая грань. Понадобится время, чтобы решить, куда дальше будет двигаться экономика Великобритании. На данный момент «голуби» занимают оборонительную позицию, хотя и достаточно умеренную, в вопросе дальнейшего курса денежно-кредитной политики. Адам Позен, бывший член совета Банка Англии, в пятницу спрогнозировал, что количественное смягчение будет заморожено «на неопределенное время». Как он объяснил, дело не столько в убедительных признаках устойчивого роста экономики в стране, сколько в сомнениях относительно эффективности программы Банка Англии по выкупке облигаций.

Означает ли это победу «ястребов»? Возможно, но пока что Банк Англии, скорее всего, будет удерживать процентную ставку на прежнем уровне главным образом из-за того, что проблема инфляции стоит выше ожиданий замедления роста в четвертом квартале. Также не стоит забывать о том, что укрепление евро/фунта не так сильно зависит от бюджетных перипетий, которые поддерживали восходящее движение евро/доллара в последнее время. Кроме того, как показали наши последние наблюдения, экономика Великобритании по-прежнему находится в лучшем положении, чем экономика еврозоны. На наш взгляд, пока Вашингтон не уладит свои бюджетные дела, больше всех будут уязвимы «быки» на рынке евро/фунта.