Нечасто можно с уверенностью заявить, что всего одно средство способно значительно улучшить благосостояние миллиардов людей по всему миру и повысить достаток нынешнего и будущих поколений. Тем не менее, дело обстоит именно так. Конечно, это средство - более быстрый экономический рост: единственное, что может поднять уровень жизни, сократить чрезмерное неравенство, повысить перспективы трудоустройства, снизить напряженность в сфере торговли и даже ослабить геополитическое давление. Большинство авторов прогнозов, включая Международный валютный фонд и Всемирный банк, предсказывают, что в 2014 г. темпы мирового роста увеличатся, и что в крупнейших экономических регионах мира этот рост будет более сбалансированным. Подобные прогнозы свидетельствуют о благоприятном развитии событий. Для начала, Европа выйдет из рецессии, при этом периферийные экономики выиграют от более устойчивого относительного улучшения перспектив роста. Годовой рост ВВП в США на уровне 3% уже не кажется несбыточной мечтой. А развивающиеся экономики укрепятся благодаря чуть менее быстрому, но все же устойчивому росту в Китае на уровне 7%.
Однако, несмотря на то, что перспектива ускорения роста мировой экономики – это действительно хорошая новость, особенно учитывая по-прежнему высокую безработицу во многих странах и связанное с этим давление на программы социальной защиты, слишком рано радоваться. Из-за политического попустительства экономический подъем этого года может оказаться контрпродуктивным.
И не потому, что предсказываемое ускорение роста по-прежнему незначительно. В конечно счете, даже ограниченное увеличение темпов может привести к существенным изменениям, если оно происходит в рамках стимулирующей динамики роста в среднесрочной перспективе. Скорее риск связан со способом, с помощью которого можно обеспечить этот рост – т.е. слишком большая зависимость от старых и исчерпавших себя моделей роста вместо комплексного использования новых. В Европе рост в этом году в основном будет обусловлен финансовой стабилизацией, а не серьезными структурными реформами.
Учитывая резкое сокращение спрэдов по процентным ставкам и угрозу предотвращенного обвала, как внутренние, так и иностранные инвесторы продолжают возвращаться к периферийным экономикам, тем самым смягчая жесткое нормирование кредита. Это, несомненно, хорошая новость, особенно на фоне того, что источник стабилизации сместился от нетрадиционной политики Европейского центрального банка в сторону более надежного внутреннего оздоровления балансов финансовых институтов, нефинансовых учреждений и домохозяйств.
Однако немногие из этих экономик готовы провести внутренние реформы, гарантирующие устойчивые высокие темпы роста и значительное сокращение безработицы, уровень которой вызывает обеспокоенность, как с точки зрения занятости молодежи, так и в плане ее продолжительности. В то же время повышение обменного курса начинает подрывать экспорт в основных странах Еврозоны, в особенности в Германии, которая в последние годы является движущей силой региона.
Предсказываемое ускорение роста в США в этом году более примечательно, так как отражает положительное влияние многолетнего процесса экономического и финансового исцеления. Также становятся заметны макроэкономические последствия определенного прогресса в сфере производительности – в частности в энергетическом и технологическом секторе. Тем не менее, фактический экономический рост в 2014 г. останется гораздо ниже потенциального уровня. Кроме того, эффективность функционирования экономики США по-прежнему слишком сильно зависит от экспериментальной монетарной политики ФРС, внедренной в отсутствие подходящих мер со стороны других разработчиков экономических стратегий.
Американская экономика наверняка может достигнуть «скорости отрыва», которая необходима стране в случае более глубокого и продолжительного падения. Но для этого Конгресс должен поддержать администрацию президента Барака Обамы по таким вопросам, как: оптимизация структуры и уровня совокупного спроса; повышение ответной реакции экономики в плане предложения; и устранение остатков излишней задолженности, которая по-прежнему препятствует экономической активности.
Только несомненный прогресс по этим направлениям позволит высвободить триллионы корпоративных долларов, которые, вместо инвестирования в новые заводы и оборудование, остаются на балансе компаний или передаются акционерам в виде более высоких дивидендов и за счет выкупа акций. Развивающийся мир столкнулся с более сложными и разнообразными проблемами. Некоторые страны последовательно прилагают усилия для модернизации исчерпавших себя моделей роста. Например, Китай снижает зависимость от экспорта и государственных инвестиций и в большей степени задействует частные компоненты внутреннего совокупного спроса.
Однако другие страны в ответ на замедление роста в 2012 и 2013 г. вернулись к старым практикам, направленным на обеспечение немедленного экономического подъема, что в будущем приведет к снижению темпов роста. Это, например, относится к Бразилии и Турции. Исходя из всего этого, маловероятно, что развивающийся мир в целом восстановит в 2014 г. свою роль в качестве основного движущего механизма мировой экономики, при этом качество этого роста будет далеко от оптимального.
В действительности, при более детальном анализе нынешней динамики роста можно сделать вывод, что более радужные перспективы этого года – это всего лишь радужные перспективы на 2014 г. Еще многое можно (и нужно) сделать, чтобы подъем, прогнозируемый на этот год, стал трамплином для большого скачка в среднесрочной перспективе, что улучшит перспективы для нынешнего и будущих поколений. Если политики не нацелены на выполнение более крупных задач, они рискуют оказаться в ловушке из-за удовлетворенности низкими результатами.
Мохамед Эль-Эрейн
Подготовлено Forexpf.ru по материалам Project Syndicate
