Опубликованный в среду протокол последнего заседания ФРС показал, что тема высокой инфляции и занятости в Америке остается главной, и разделение членов ЦБ в оценке прежде всего перспектив инфляции и финансовой стабильности сигнализирует о высокой вероятности первых серьезных обсуждений реальной смены монетарного курса регулятором.
На рынке сейчас отмечается парадоксальная ситуация. С одной стороны, инвесторы опасаются, что Федрезерв начнет обсуждать тему срезания объемов выкупа государственных облигаций, мы на это указывали ранее неоднократно, а, с другой, динамика доходности трежерис полностью это отрицает. Так, доходность бенчмарка 10-летних T-Note после достижения локального максимума 1.753% в апреле на сегодняшний день снизилась до 1.288%. Что полностью диссонирует с растущими ожиданиями на рынках.
Создается впечатление, что инвесторы в трежерис либо не верят в то, что ФРС будет менять в обозримом будущем свой монетарный курс со сверхмягкого на более жесткий сначала путем сокращения объемов выкупа трежерис, напомним, что в настоящий момент выкупается активов на 60 млрд долларов либо рассматривают бумаги американского Казначейства как спасительную гавань в условиях политической и экономической турбулентности в мире.
Также показательной является поведение доходности 2-летних Note, которые традиционно чутко реагируют на перспективы роста или снижения процентных ставок. После достижения в июне локального максимума 0.2840% она скорректировалась вниз и на момент написания статьи находится на отметке 0.2142%.
На этом фоне американские и европейские фондовые индексы продолжают тянуться вверх, резонно отыгрывая движения доходности трежерис.
А вот на валютном рынке доллар показывает отсутствие скоординированных действий с поведением трежерис и фондовых индексов в Америке. Он продолжает получать поддержку против всех основных валют, за исключением японской. Это, на наш взгляд, указывает на то, что валютные трейдеры продолжают демонстрировать уверенность в том, что уже этой осенью либо в начале зимы Федрезерв объявит о начале снижения объемов выкупа активов с началом следующего года.
Мы также придерживаемся этого варианта событий, о чем неоднократно ранее указывались. По-прежнему придерживаемся мнения, что дискуссия о смене монетарного курса начнется либо на сентябрьском заседании регулятора, либо уже в августе, выступая на форуме в Джексон Хоуле, об этом объявит глава ЦБ Дж. Пауэлл.
Прогноз дня:
Пара USDJPY снижается на волне расхождений взглядов в среде инвесторов на ближайшее будущее денежной политики ФРС. Пара снизилась ниже уровня 110.25. Полагаем, что она продолжит падение к 109.00.
Пара USDCAD выросла выше отметки 1.2515 на волне снижения цен на нефть и неопределенности перспектив денежной политики ЦБ США. Считаем, что закрепление цены выше этого уровня приведет к росту пары к 1.2645.
