Рост доходности американских облигаций может спровоцировать рост доллара.
Долларовые быки, долго питавшие надежды, наконец, находят поддержку со стороны роста процентных ставок в США, поскольку доходность казначейских облигаций поднимается до максимальных уровней с 2014 года. Доллар США установил трехмесячный максимум сегодня, когда доходность 10-летних долговых бумаг выросла до 3%, ключевой отметки, по признанию многих. Некоторые наблюдатели считают, что прорыв этой отметки потенциально открывает дверь к гораздо более высоким уровням.
Два рынка – Forex (валютный) и долговой – наконец, снова двигаются более синхронно. В прошлом году произошла полная расскореляция, поставившая многих экспертов в тупик. 60-дневная корреляция между индексом доллара и доходностью 10-летних облигаций вновь стала положительной. Это произошло впервые с 2016 года. То есть ранее, в последние месяцы, она находилась на отрицательной территории. Этот сдвиг стал долгожданной новостью для инвесторов, ставящих на отскок доллара.
Главный исполнительный директор Eurizon SLJ Capital Стивен Джен ожидает, что доллар восстановится по отношению к таким валютам, как евро, в этом квартале, учитывая, что он больше не считает доллар переоцененным и рассматривает экономические показатели США как устойчивые.
«Доходность очень важна, — говорит Джен, бывший экономист Международного валютного фонда, Всемирного банка и Федеральной резервной системы. — Но одно лишь то, что доходность 10-летних облигаций растет, не обязательно означает, что доллар также будет расти. Однако, я думаю, что на данный момент у нас есть ситуация, когда доллар может получить хорошую поддержку (со стороны данного фактора)».
Джен ожидает, что доллар повысится до $1.17 в этом квартале, примерно с $1.22 сейчас. Единая европейская валюта выходит из ралли протяженностью в пять кварталов. Хотя восстановление мировой экономики повысило курс евро по отношению к доллару США, темпы роста в Европе могут замедлиться, считает Джен. Cводный индекс менеджеров по закупкам еврозоны не изменился в апреле, просигнализировав о том, что рост в регионе будет продолжаться, хотя и более медленными темпами.
Позиционирование
Позиционирование на рынке предполагает, что трейдеры могут быть не готовы к такому сценарию. Хеджфонды и другие крупные спекулянты держат рекордную чистую длинную позицию в евро, показывают данные Комиссии США по торговле товарными фьючерсами.
Этих инвесторов ожидает «болезненная торговля», если доллар восстановится, считает Уго Ланчони, глава отдела торговли валютой в Neuberger Berman Group LLC. Он ожидает, что доллар отскочит на 2-3% в этом квартале.
«Не думаю, что в этом будет что-то необычное, но это то, к чему инвесторы сейчас, вероятно, не готовы, – сказал Ланчони, который участвует в управлении активами на сумму 299 миллиардов долларов. – Я чувствую, что многие люди запрыгнули на этот поезд, немного опоздав».
Ланчони объясняет возможный рост доллара как следствие более высокой доходности в США, что привлечет новый капитал в страну. Как и Джен, Ланчони ожидает, что сила доллара найдет более яркое выражение по отношению к евро, при этом разрыв в доходности между краткосрочными ставками в США и Германии благоприятствует доллару.
Политика
Убежденность Джена в том, что доллар будет расти прежде всего к евро, подкрепляется внешнеторговым нюансом. Китай и другие азиатские страны, вероятно, не захотят позволить своим валютам обесцениваться, учитывая возобновившееся внимания администрации Трампа к валютным манипуляциям, пояснил эксперт.
«У нас есть еще этот дополнительный политический фактор, – сказал он. – В действительности, это отодвигает экономику на второй план, но если вы думаете о процентных ставках в США и снижении темпов роста в Европе, это делает изменение курса евро/доллара более понятным».
