Мало у кого есть такие возможности для контроля спроса на нефть, как у Джо Гордера, директора крупнейшего американского нефтеперерабатывающего завода Valero Energy Corp., но на этой неделе ему даже не пришлось собирать коммерческие данные, чтобы понять, что потребление топлива в Америке начало восстанавливаться.

Достаточно взглянуть на улицы техасского города Сан-Антонио, в котором базируется компания: после нескольких недель изоляции на дорогах снова появились машины.

«Люди начинают чаще выходить на улицу, — заявил Гордер. Я думаю, у них накопились неудовлетворенные потребности, они хотят выйти из дома и снова стать мобильными».

Данные о дорожном движении, объемах продаж на заправочных станциях и потоках нефти в трубопроводах от Сан-Антонио до Барселоны и Пекина говорят о том, что падение спроса на нефть, вероятно, достигло дна примерно в середине апреля и теперь началось сдержанное и очень осторожное восстановление. Это важно не только для нефтяной промышленности, поскольку они стали лучом после потока негативных экономических данных.

«Я думаю, мы достигли дна», — отметил Марко Дюнан, соучредитель Mercuria Energy Group Ltd., одного из пяти ведущих нефтяных торговых домов в мире.

Но восстановление продвигается очень медленно. Нефтетрейдеры полагают, что, скорее всего, пройдет больше года, а возможно, и гораздо больше времени, прежде чем мировой спрос достигнет уровня в 100 млн баррелей в день, который существовал до пандемии. А некоторые даже считают, что он может никогда не восстановиться до этой отметки.

Предметом горячих споров стала и возможная форма восстановления. Некоторое время назад специалисты отказались от идеи V-образного восстановления. Вполне возможно, что оно окажется U-образным, с относительно продолжительным дном, или L-образным, и при этом спрос никогда не вернется на прежний уровень.

Возможно, в латинском алфавите нет буквы для обозначения подходящей формы. В какой-то степени альтернативой может стать символ квадратного корня: сначала V-образное восстановление после смягчения карантина, а затем длинная прямая из-за изменения образа жизни, например в привычку войдет работа из дома.

«Ухабистая дорога»

Безусловно, авиакомпании не ждут возврата спроса на уровень 2019 года в ближайшие годы. Эд Морс, опытный аналитик нефтегазового сектора в Citigroup Inc., называет это «извилистой, ухабистой дорогой к восстановлению нефти».

Восстановление будет болезненным, учитывая масштабы обвала спроса — около 30 млн баррелей в день в апреле. По оценкам Международного энергетического агентства, потребление снизится на 25.8 млн баррелей в день в мае и на 14.6 млн в июне. В декабре он все еще будет на 2.7 млн в день ниже уровня 2019 года.

«Мы действительно видим улучшения на всех трех рынках; в мае объемы выросли в Европе, это происходит в США, и мы также видим это в Азии, — заявил инвесторам в пятницу Даррен Вудс, генеральный директор Exxon Mobil Corp. Я бы сказал, существуют некоторые обнадеживающие признаки».

Ситуация постепенно улучшается как раз тогда, когда производители, от альянса ОПЕК+ до нефтяных компаний в Техасе, ускоряют сокращение добычи. Эти факторы могут последовательно обеспечить баланс спроса и предложения через какое-то время. На прошлой неделе многие компании, включая крупные американские фирмы, такие как ConocoPhillips, объявили о закрытии очередных объектов.

«В глобальном масштабе мы достигли переломного момента, преодолев худшее с точки зрения разрушения спроса на нефть, но не для разрушения предложения, — говорит Оливье Джейкоб, управляющий директор консалтинговой компании Petromatrix GmbH. Это должно способствовать стабилизации цен».

Этот процесс займет некоторое время, поскольку нераспроданные запасы нефти и нефтепродуктов, скорее всего, будут накапливаться в течение июня и, возможно, даже июля. Хранилища почти заполнены, что может снова привести к резким скачкам цен на нью-йоркскую нефть, когда срок действия июньских фьючерсов закончится в середине этого месяца, по аналогии с тем, что произошло, когда закончились майские контракты и цены упали ниже нуля.

Тем не менее, физический рынок нефти, где фактические баррели переходят к новому владельцу, демонстрирует первые признаки восстановления, особенно в Европе. Российская экспортная марка Urals поднялась выше Brent после того, как Москва сократила экспорт до 10-летнего минимума.

Эпицентр восстановления

Восстановление нефтяного рынка начинается там же, где в январе разразился кризис здравоохранения: в Ухане. В будние дни движение в китайском городе почти вернулось к докризисному уровню, хотя по выходным оно по-прежнему значительно ниже обычного. По данным компании TomTom International BV, в других крупных городах, включая Пекин, Гуанчжоу и Шанхай, трафик в час пик полностью возвращается к норме.

«В некоторых регионах, например в Китае, появились первые признаки подъема, — отметила Джессика Уль, финансовый директор Royal Dutch Shell Plc. На некоторых наших заправочных станциях спрос и объем выше уровней, существовавших до вспышки вируса».

Некоторые такие признаки также прослеживаются в одной из самых пострадавших отраслей промышленности — авиации. Коммерческие перевозки понемногу восстанавливаются во всем мире, и данные Flightradar24 показывают, что 30 апреля было совершено 33500 рейсов, что является максимальным показателем за месяц. Однако это все же на две трети меньше, чем до пандемии. Большинство авиакомпаний не планируют возобновлять полеты до июля.

Сама нефтяная промышленность восстанавливается неравномерно, и многие опасаются, что процесс может быстро остановиться в случае второй волны заражений после снятия изоляции. Ситуация с дизельным топливом, используемым для грузовых перевозок и в различных отраслях, лучше, чем с бензином, которая в свою очередь намного лучше, чем с авиатопливом. Потребление нефти может остаться низким, даже когда спрос начнет расти, потому что нефтепереработчикам нужно сначала избавиться от миллионов галлонов нефтепродуктов, накопившихся за последние недели.

Туманные данные

Как и многие экономические показатели, данные о спросе на нефть приходят со значительным отставанием. Поэтому трейдеры используют промежуточные данные почти в реальном времени: это дорожное движение и количество бензина и дизельного топлива, которое поставляется с терминалов на заправочные станции.

В США количество бензина, поставляемого на рынок, увеличилось на прошлой неделе почти до 5.9 млн баррелей в день по сравнению с 5.1 млн в первую неделю апреля, но, согласно официальным данным, это значительно ниже 9 млн до вируса. В начале прошлого месяца спрос на бензин составил 55% от нормального уровня, но за последние семь дней он в среднем вырос до 64%. В компании Valero в четверг подтвердили, что наблюдается некоторый подъем.

«Я думаю, что активность будет расти», — заявил Джо Гордер из Valero.

Испания, которая ввела один из самых строгих режимов самоизоляции в Европе, позволила взглянуть на спрос в реальном времени, поскольку крупнейший в стране оператор трубопроводов раскрыл еженедельную информацию. CLH Group сообщила, что за неделю до 26 апреля спрос на бензин снизился на 75% по сравнению с прошлым годом, что несколько выше, чем в середине апреля и в конце марта.

По данным Ассоциации розничных продавцов бензина, в Великобритании спрос на автомобильное топливо в настоящее время снизился на 55-60% по сравнению с докризисным уровнем, тогда как две недели назад он составлял 65-70%.

Данные свидетельствуют лишь о незначительном восстановлении. Но, по крайней мере, потребление достигло дна. Цены следуют за спросом, и Турбьерн Тернквист, глава энергетического гиганта Gunvor Group Ltd, считает, что худшее для цен на нефть уже позади.

Тем не менее, как и многие специалисты, Тернквист предупреждает, что низкие цены и спрос могут сохраняться еще в течение некоторого времени. По его словам, цены вряд ли поднимутся намного выше $40 за баррель до конца 2021 года. Всего четыре месяца назад, в начале года, эталонная нефть марки Brent стоила около $70.

«Потребуется много времени, чтобы сбалансировать рынок», — считает Тернквист.