Инвесторы надеются, что всплески геополитической напряженности не дадут ценам сильно упасть. В последние месяцы на рынке нефти наблюдается повышенная волатильность на фоне противостояния двух ключевых факторов — угасающего спроса и растущей геополитической напряженности.

После агрессивных колебаний Brent и WTI завершили второй квартал ростом всего на 2.7% и 2.8% соответственно, отступив от ранее достигнутых максимумов. Мировой бенчмарк финишировал на отметке $66.55, а WTI — на уровне $58.47.

За скромным изменением цен стоят резкие движения котировок. Факторами давления выступало беспокойство по поводу последствий торговых войн для мировой экономики и спроса на нефть, тогда как позитивным драйвером стала растущая геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, особенно после недавней атаки на танкеры и нефтепроводы. Инвесторы полагают, что оба фактора сохранят свою актуальность и в третьем квартале.

«Все внимание направлено на торговую войну и ситуацию в Иране. Тем временем мировая экономика замедляется, и это новая реальность для ОПЕК и России», — отмечает Ричард Фуллартон, директор по инвестициям в частном хедж-фонде Matilda Capital Management.

1 и 2 июля страны ОПЕК и их союзники обсудят продление сделки по ограничению добычи на 1.2 млн баррелей, заключенной в конце прошлого года. Ожидается, что картель продлит соглашение до конца года, а саудиты усилят давление на страны, которые нарушают обязательства в рамках действующего пакта, о чем издание Wall Street Journal сообщило в минувшую пятницу.

Сейчас картель находится в затруднительном положении на фоне признаков того, что несмотря на ограничение добычи, в мировой экономике присутствует переизбыток предложения. Последний раунд ограничений в формате ОПЕК+ лишь немного укрепил цены на нефть.
Равнение на спрос

Общий уровень дисциплины в ОПЕК маскирует растущий диссонанс внутри организации, которая едва смогла договориться о дате полугодового заседания. Даже если картель и его союзники договорятся о дальнейшем снижении производства энергоносителей, эффект от их решения может оказаться ограниченным, поскольку большее влияние сейчас оказывает динамика спроса.

На минувших выходных Трамп и Си договорились о возобновлении переговоров, но угроза нового обострения в торговой войне рискует подорвать рост мировой экономики и, соответственно, оказать давление на спрос. В данном контексте ОПЕК может, скорее, защитить цены, нежели подогреть их рост, подчеркнул Дэвид Хьюитт из Macquarie.

Ухудшение целого ряда экономических индикаторов, в котором аналитики частично винят торговый конфликт между США и КНР, подпитывает страхи по поводу замедления мирового роста, что подталкивает аналитиков рынка к снижению прогнозов по спросу на черное золота. К слову, во втором квартале МЭА, Минэнерго США и ОПЕК дружно урезали свои прогнозы спроса до конца 2019 года.

В своем июньском отчете МЭА сослалось на постоянный рост предложения со стороны стран не-ОПЕК, особенно из США. В сочетании с ухудшением экономических показателей увеличение поставок усиливает страхи по поводу перспектив потребления.

Перспективы рынка

Геополитическая напряженность, в частности, на Ближнем Востоке, пока удерживает цены от более глубокого падения, а в последние недели даже подогрела рост котировок. Атака на танкеры в Ормузском проливе, через который поставляется треть мировых объемов нефти, подтолкнула игроков к покупкам фьючерсов на фоне геополитических рисков.

После атаки на танкеры, сообщения о том, что Иран сбил американский беспилотник, спровоцировали самое агрессивное с 2018 года однодневное ралли WTI, которая 20 июня поднялась на 5.4%. Угроза конфликта на Ближнем Востоке представляет собой главную неизвестную для инвесторов во втором полугодии.

«Сложно предугадать, какое решение сможет снять напряженность в регионе в ближайшие пару месяцев», — подчеркнул Оливье Якоб, управляющий директор швейцарской консалтинговой компании Petromatrix.

Прогнозы институтов на второе полугодие разнятся. Morgan Stanley понизил свои оценки спроса и пиковой цены Brent на $10, до $65-$70, тогда как, к примеру, Macquarie придерживается гораздо более оптимистичного прогноза, считая недавние распродажи чрезмерными.