PBoC и министерство финансов разрабатывают планы по выпуску облигаций с длительным сроком погашения для поддержки инвестиций. Власти Китая приступили к реализации планов по продаже долгосрочных облигаций на сумму 1 трлн юаней (140 млрд долларов США), поскольку Пекин увеличивает расходы для стимулирования экономики.
Народный банк Китая обратился к брокерам с просьбой дать рекомендации по ценообразованию при продаже первой партии суверенных облигаций, сообщили два человека, получившие запросы.
Правительство Китая объявило о планах продажи облигаций во время ежегодной сессии законодательного собрания страны в марте, заявив, что это поддержит инвестиции в важнейшие области и усилит экономический импульс во втором квартале на фоне затянувшегося кризиса в секторе недвижимости.
«Продажа облигаций является важной частью согласованных усилий по поддержке значимых, срочных и сложных проектов, которые необходимы для модернизации экономики», - заявил Лю Сушэ, заместитель главы Национальной комиссии по развитию и реформам, на публичном брифинге в середине апреля.
«Все эти проекты, которые давно планировались, но не были реализованы, требуют поддержки на центральном уровне».
Продажа проводится после того, как в первом квартале этого года региональные банки Китая вложились в государственные облигации с длинными сроками погашения, что привело к снижению стоимости государственных займов до рекордно низкого уровня, поскольку они искали убежище от волатильности на китайских рынках акций и недвижимости.
Китай продавал аналогичные облигации с длинными сроками погашения в 2020 году, когда было привлечено 1 трлн юаней для борьбы с пандемией Ковид-19 и увеличения инвестиций в инфраструктуру. Ожидается, что на этот раз облигации будут иметь еще более длительный срок погашения, что позволит финансировать долгосрочные проекты и одновременно облегчить долговое бремя местных органов власти.
Новые облигации отличаются от обычных государственных облигаций тем, что привлекаемые средства имеют целевое назначение. Это уже четвертый раунд выпуска специальных суверенных облигаций, после продажи в 1998 году для рекапитализации государственных банков и в 2007 году для создания фонда национального благосостояния.
Ожидается, что продажи повысят ликвидность на рынке китайских облигаций с более длительным сроком погашения, которые инвесторы исторически склонны держать до наступления срока погашения.
Китай пытается отойти от модели роста, основанной на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру, которая привелв к росту долгов местных органов власти.
Продажа облигаций «происходит в решающий момент для Китая, чтобы перестроить структуру долга», - сказал Джеймсон Зуо, директор CSPI Credit Rating Co в Гонконге, имея в виду стратегию Пекина, которая заключается в том, чтобы использовать больше заимствований центрального правительства, пытаясь при этом справиться с горами долгов местных органов власти.
«По сравнению с мировыми стандартами, у Китая все еще есть значительные возможности для выпуска облигаций на триллионы юаней в ближайшие пять-десять лет, чтобы позволить центральному правительству использовать больше рычагов и увеличить инвестиции», - добавил Зуо.
В последующие годы ожидается выпуск большего количества облигаций с длительным сроком погашения для укрепления таких важных областей, как продовольственная безопасность, энергетика и производственно-сбытовая цепочка, заявил в этом году премьер-министр Ли Цян.
Первая партия новых облигаций будет выпущена на сумму от 80 до 100 млрд. рупий, по словам двух человек, получивших запросы от центрального банка. Большинство из них будут иметь 30-летний срок погашения, но будет и несколько 50-летних облигаций, сказали они.
Министерство финансов вызвало представителей ведущих коммерческих банков страны на встречу в понедельник, чтобы договориться об андеррайтинге долгосрочных облигаций, согласно внутреннему уведомлению, разосланному некоторым банкам, с которыми ознакомилась Financial Times.
В понедельник министерство финансов сообщило, что первые облигации будут выпущены в пятницу.
Планы продажи были представлены на рассмотрение государственного совета, кабинета министров Китая, а министерство финансов и Национальная комиссия по развитию и реформам также участвуют в координации продажи.
По словам Чжи Сяоцзя, главы отдела исследований Азии в Cr?dit Agricole, в апреле ЦБ Китая намекнул, что в подходящий момент он также рассмотрит возможность покупки этих облигаций на вторичном рынке, что «позволит ему лучше контролировать межбанковские ставки».
По словам Чжи, инвесторы «уже должны были полностью подготовиться к увеличению предложения государственных облигаций с конца второго квартала», после того как в конце апреля политбюро Китая, высший орган, принимающий решения в составе 24 человек, заявил, что такая продажа должна начаться «как можно скорее» для финансирования мер стимулирования и повышения спроса.
В этом году ЦБ Китая неоднократно предупреждал об опасности сделок с облигациями с длинными сроками погашения, что может сделать небольшие банки, которые в этом году вложились в такие бонды, более уязвимыми к колебаниям процентных ставок, что может привести к краху сродник банкроства Silicon Valley Bank в Штатах.
Доходность 30-летних облигаций Китая, которая движется обратно пропорционально ценам, стабилизировалась на уровне 2,5-2,6 процента, что является самым низким показателем за последние десятилетия, после резкого падения с более чем 3 процентов в прошлом году.
Предстоящий выпуск облигаций поможет удовлетворить спрос и, вероятно, поддержит цель центрального банка по умеренному повышению доходности по долгосрочным облигациям, сказал Минг Минг, главный экономист Citic Securities.
Однако Цзуо из CSPI сказал, что доходность может оставаться «стабильной» даже после продажи облигаций, поскольку нехватка других инвестиционных активов побудит инвесторов продолжать покупать суверенные облигации.
Центральный банк, министерство финансов и NDRC пока не ответили на просьбу о комментарии.
По материалам The Financial Times
