Настал тот день, которого все так долго ждали – FOMC сегодня повысит ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов с вероятностью почти 100%. Это станет вторым повышением в рамках текущего цикла – первое случилось ровно год назад, в декабре 2015. Учитывая то, что само повышение уже давно полностью заложено в ценах, инвесторы и прочие заинтересованные лица сконцентрируются на сопроводительном заявлении, прогнозах (особенно на так называемой точечной диаграмме) и пресс-конференции.
С тех пор, как в США на выборах победил Трамп, рынок настраивается на агрессивное ужесточение кредитно-денежной политики ФРС в ближайшие два года. В связи с этим аналитики Bank of America Merrill Lynch полагают, что Центробанк сегодня предпочтет продемонстрировать «ястребиные когти». Это значит, что точечная диаграмма сместится вверх, хотя глава Федрезерва Джанет Йеллен может сделать пару осторожных комментариев на пресс-конференции и выразить обеспокоенность текущим ужесточением финансовых условий.
В целом, в банке ожидают роста краткосрочных ставок и укрепления доллара после заседания.
Чего ждать в 2017 и 2018 годах
Как и в случае с предыдущим повышением ставки, динамика валютных рынков во многом будет зависеть от того, какой сигнал даст регулятор в отношении 2017 и 2018 годов. Здесь определяющими факторами будут точечная диаграмма, тональность пресс-конференции и «зеленый свет» ужесточению финансовых условий, связанному с ростом доходности, и укрепление доллара. Последнее время рыночные ставки упрямо держатся ниже прогнозов ФРС, однако в условиях потенциально высокого роста заработных плат и инфляции прогнозы рынка, скорее всего, в скором времени сумеют догнать «точечную диаграмму» ФРС.
В банке отмечают, что если бы рыночные прогнозы соответствовали «диаграмме», доходность по 5-летним облигациям выросла бы на 50 базисных пунктов. Таким образом, если на сегодняшнем заседании «диаграмма» сместится выше закладываемых сейчас в цены 2-3 повышений в 2017 году, доллар получит поддержку за счет роста краткосрочной доходности. С другой стороны, учитывая, рост курса доллара более чем на 3% за минувший месяц и серьезный перекос в позиционировании хедж фондов, для развития уверенной восходящей динамики одного намерения ФРС поднять ставки будет мало, потребуется дополнительная мотивация в виде позитивной экономической статистики.
Также в банке отмечают, что Йеллен своими комментариями может сдержать укрепление доллара в краткосрочной перспективе. Скорее всего, она постарается внушить рынкам идею постепенного повышения, чтобы не спровоцировать излишне резкого ужесточения финансовых условий. Безусловно, укрепление доллара может сдержать рост инфляции и замедлить экономическое восстановление. Однако следует помнить, что текущий восходящий тренд обусловлен внутренними факторами (в частности, улучшением прогнозов и ожиданий), а не действиями иностранных центральных банков, поэтому Федрезерв может отнестись к нему, как к доказательству общего экономического благополучия. Кроме того, несмотря на рост курса доллара, взвешенного по торговле, в течение последнего месяца, в годовом исчислении он особенно не изменился.
