Сегодня состоится второй день заседание Федерального комитета по открытым рынкам, по итогам которого регулятор вынесет свое решение по монетарной политике и опубликует сопроводительное заявление. Все уже хорошо усвоили, что Федрезерв поднимет ставку, только когда будет полностью доволен общими условиями на финансовых рынках и статистикой по экономике США. За последние месяцы экономический фон в США заметно улучшился, но при этом появились новые «отягчающие обстоятельства», которые могут повлиять на решение регулятора.
Почему ставку уже можно повысить
Финансовые рынки довольно быстро оправились после Брекзита; большинство фондовых индексов, включая S&P500, возобновили рост и уже достигли новых максимумов.
Ситуация на рынке труда стабилизировалась: благодаря высоким темпам роста занятости в июне среднегодовой показатель по-прежнему превышает темпы роста населения, а текущий уровень безработицы говорит о том, что экономика приближается к состоянию полной занятости.
Другие важные данные, например, по розничным продажам и деловой активности, также демонстрируют положительную динамику, в целом, оправдывая необходимость ужесточения монетарной политики.
Почему с повышением ставки лучше подождать
Экономический спад и политические риски, связанные с Брекзитом могут обладать отложенным действием и проявиться позднее; в этой ситуации у Федрезерва может возникнуть желание отложить повышение ставки на некоторое время, чтобы получить полную картину происходящего. Центробанку нужно понять, сможет ли мировая экономика и рынки спокойно пережить ужесточение монетарной политики в США.
Официальные данные по ВВП за второй квартал будут опубликованы уже после заседания FOMC и, несмотря на положительные прогнозы, вряд ли регулятор будет полагаться на лишь на домыслы и ожидания. Кроме того, собственные прогнозы FOMC учитывают множество факторов и по сути своей гораздо сложнее простого отслеживания экономической динамики.
Инфляция по-прежнему держится ниже целевого уровня, а это значит, что никакой спешки с повышением ставки пока нет.
Рынки облигаций также таят в себе угрозу. В случае повышения ставки они могут сильно раскачать лодку финансовых рынков, спровоцировав снижение доходности иностранных облигаций, особенно в странах с экстремально экспансионистской политикой и перспективами дальнейшего стимулирования (к ним относятся Япония, Еврозона, Великобритания, Австралия и другие). Это развернет поток спекулятивных средств в направлении долларового блока и повысит спрос на доллар и гос. облигации США.
Американская валюта устойчиво растет уже продолжительное время, ужесточая финансовые условия и без повышения ставки, за счет внешних факторов. Кроме того, укрепление доллара усиливает нисходящее давление на инфляцию и угнетает конкурентоспособность американского экспорта. Таким образом, повышение ставки грозит доллару перегревом со всеми вытекающими деструктивными последствиями.
Согласно прогнозам подавляющего большинства аналитиков, сегодня регулятор не станет повышать ставку и в лучшем случае намекнет на возможность ужесточения в сентябре, после того, как выйдут данные еще за два отчетных периода – за июль и август. По словам аналитиков Westpac, регулятор на этот раз оставит политику без изменений, но если уровень занятости продолжит расти, рынок начнет активнее закладывать в цену вероятность повышения в сентябре или в декабре.
В Commerzbank также не советуют сильно обольщаться, не вчитываться с особым рвением в текст сопроводительного заявления, и не обращать внимание на комментарии большинства региональных руководителей ФРБ, поскольку решение принимают только члены Федерального комитета по открытым рынкам. «Федрезерв повысит ставку, только когда убедится в том, что рынок успокоился. Скорее всего, это произойдет ближе к концу года», - отметили в банке, добавив также, что делают ставку на декабрь, но не сбрасывают со счетов и вероятность сентябрьского повышения.
Самых пессимистичных прогнозов придерживаются экономисты RBC Capital Markets, считая, что низкая инфляция позволяет Центробанку отложить повышение ставки до июня 2017 года. Форвардная кривая говорит о том, что рынок полностью закладывает в цену повышение только в третьем квартале 2017 года.
