Повышенная волатильность на валютном рынке увеличивает расходы и может свидетельствовать о манипулировании рынком.

Как сообщает компания Raidne, занимающаяся изучением рынка, аномальное движение валют незадолго до расчета бенчмарков увеличивает расходы инвесторов и может даже говорить о том, что высокоскоростные трейдеры пытаются манипулировать валютными курсами.

По данным Raidne, с начала марта австралийский доллар, фунт стерлингов и евро начали вести себя странно перед фиксингом, который происходит в 16.00 по Лондону (4pm fix) — это наиболее часто используемый бенчмарк на валютных рынках, контролируемый WM/Reuters. Фиксинг — это пятиминутный период торговли, используемый для расчета ежедневных валютных курсов, которые лежат в основе огромного диапазона сделок.

Ценовые колебания в этот период удвоились по сравнению с предыдущими месяцами, при этом волатильность начинает расти раньше, подсчитали в Raidne. Эта закономерность может свидетельствовать о том, что управляемые компьютером хеджевые фонды опережают ордера и устанавливают валютные курсы, которые не отвечают интересам инвесторов и компаний, использующих данный стандарт.

«Что-то изменилось в марте; мы видим, что динамика валютного курса в ходе фиксинга постепенно меняется, — заявил Джейми Уолтон, соучредитель Raidne и бывший руководитель отдела количественного трейдинга в Morgan Stanley. Некоторые из этих шагов предполагают, что по крайней мере один человек манипулирует рынком, особенно австралийским долларом».

Отраслевой стандарт

Мировые валютные рынки работают 24 часа в сутки, пять дней в неделю, и они не используют в качестве ориентира цену закрытия, как на рынке акций. Поэтому в качестве дневной базовой ставки для валютных сделок, которые являются побочным продуктом покупки и продажи акций или других активов, многие инвесторы используют несколько фиксированных значений.

Чтобы управлять рисками, связанными с этими сделками, банки, обрабатывающие ордера клиентов, начинают покупать или продавать валюту раньше пятиминутного периода, во время которого рассчитывается бенчмарк. Правила поведения, согласованные банками, центральными банками и другими участниками рынка, ограничивают любые попытки чрезмерно повлиять на валютные курсы. Но ничто не мешает другим инвесторам, таким как хеджевые фонды или фирмы, занимающиеся количественным или высокочастотным трейдингом, получить прибыль от этого процесса.

Компания Refinitiv, которая управляет отраслевым стандартом WM/R, заявила, что, будучи регулируемой организацией, она имеет «надежную систему наблюдения и мониторинга, обеспечивающую точность и целостность» при передаче данных о фиксинге и сделках. В компании отказались прокомментировать спекуляции на рынке.

Трудности при совершении сделок по базовым ставкам заметили не только в Raidne. Аналитическая компания BestX, принадлежащая корпорации State Street, также выявила усиление ценовых колебаний в ходе исследования, проведенного в этом месяце, при этом в конце марта инвесторам пришлось платить за совершение сделок с использованием этого стандарта примерно в три раза больше, чем три месяца назад.

Из-за роста цен покупатели могут предпочесть совершать сделки в другое время суток, считает Питер Эгглстон, соучредитель BestX.

«Если есть возможность перенести поток на другое время суток или использовать другие бенчмарки, то такие рыночные условия, которые, вероятно, сохранятся в течение некоторого времени, могут заставить рассмотреть подобные варианты», — пишет он.

Необычная активность

Один из примеров необычных событий на рынке произошел 1 апреля, когда австралийский доллар резко подскочил незадолго до фиксинга в 16.00, без явных предпосылок. Это уже третий подобный случай с начала марта. А в среду и австралийская валюта, и фунт стерлингов столкнулись с чрезмерной активностью в преддверии фиксации и в течение расчетного периода.

Некоторые из этих странных событий могут быть следствием крайне волатильных условий на рынке, поскольку вспышка коронавируса пошатнула все классы активов.

Но в ходе анализа, проведенного компанией Raidne, было обнаружено, что «чрезмерная активность» связана именно с фиксингом, даже учитывая увеличение объемов в результате повышенной волатильности на других рынках.

По словам Джейми Уолтона, необычные схемы означают, что подразумеваемая стоимость выполнения сделок удвоилась в марте по сравнению с предыдущими месяцами.

Валютные сделки осуществляются без комиссии, но инвесторы и другие люди действительно платят больше за «фиксированные» сделки, когда курс работает против них. Уолтон заметил закономерность при движения валютных курсов в одном направлении всего за несколько минут до начала расчетного периода, после чего они резко разворачиваются в другом направлении во время фиксинга.

«Хеджевые фонды ищут сигналы, чтобы опередить фиксинг и подтолкнуть валютный курс в противоположном направлении, чтобы получить прибыль за счет клиентов, — отметил Уолтон. В результате стандарт WM/R fix, скорее всего, будет двигаться против потока клиентов и увеличит расходы инвесторов».

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times