Сейчас растут именно те активы, которые и спровоцировали обвал на рынке в первом полугодии
Акции преодолели еще один важный этап на пути к восстановлению на прошлой неделе: индекс Nasdaq Composite вырос более чем на 20% с минимума середины июня, положив конец самому продолжительному медвежьему рынку с 2008 года.
Вокруг ралли ведутся привычные споры: а продолжится ли отскок?
Некоторые инвесторы начинают верить, что худшее в этом году, возможно, уже позади. Судя по данным, опубликованным на прошлой неделе, потребительские цены и цены производителей упали в июле, что позволяет надеяться на то, что инфляция уже на пике или близка к нему.
Рынок труда также остается устойчивым. В июле работодатели создали более полумиллиона рабочих мест, а уровень безработицы снизился почти до пятидесятилетнего минимума: инвесторы вряд ли бы увидели такое, если бы экономика погрузилась в рецессию или была бы на ее пороге.
В последние несколько недель подросли многие активы, которые и привели к падению рынка во время сильной распродажи в первой половине года. Акции-мемы, такие как AMC Entertainment Holdings Inc. и Bed Bath & Beyond Inc., взлетели на 107% и 111% соответственно, с тех пор, как 16 июня рынки достигли дна в этом году. Также подскочили акции таких криптовалютных компаний, как Coinbase Global Inc., и биржевых фондов с тройным кредитным плечом, отслеживающих высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite.
За аналогичный период индекс S&P 500 прибавил 17%, однако за год потерял 10%.
Учитывая, что инфляция остается вблизи многолетних максимумов, некоторые инвесторы опасаются, что часть рынка ожидает очередная жесткая распродажа, особенно если ФРС будет повышать процентные ставки дольше, чем ожидалось. Когда процентные ставки были на исторических минимумах, инвесторы получали хорошую прибыль, вкладываясь в акции переоцененных, часто убыточных компаний. Низкая доходность облигаций сделала даже самые рискованные акции, а также другие инвестиции, такие как криптовалюты, привлекательными для многих инвесторов. Теперь же динамика меняется из-за роста ставок.
«Я не могу утверждать, что сохранятся такие темпы [роста рынка], — отметила Нэнси Тенглер, директор по инвестициям Laffer Tengler Investments. — Независимо от того, находимся ли мы сейчас в состоянии рецессии или столкнемся с ней в третьем или четвертом квартале, экономический рост замедлится».
Поэтому, по ее словам, целесообразно еще избирательнее подходить к поиску компании для инвестиций.
Инфляционные риски
Один из факторов, который омрачает перспективы инвесторов, — это споры по поводу того, как долго ФРС придется повышать процентные ставки.
После июльского заседания ФРС по вопросам политики некоторые инвесторы сделали ставку на то, что центральный банк перейдет от повышения процентных ставок к снижению в следующем году, чтобы снова стимулировать экономическую активность. Это подогрело рост цен не только на акции, но и на облигации. Доходность 10-летних американских казначейских облигаций, которая падает по мере роста стоимости облигаций, в пятницу снизилась до 2.848% по сравнению с пиком в середине июня на уровне 3.482%.
Тем не менее, скептики предупреждают, что, возможно, еще слишком рано ждать, что ФРС изменит курс в 2023 году. Июльские данные по индексу потребительских цен и индексу цен производителей стали хорошей новостью для рынков. И это, безусловно, навеяло мысли о том, что ФРС повысит процентные ставки на полпункта на сентябрьском заседании, а не на три четверти пункта, как ожидалось.
Однако, как отметил Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, одного или двух более низких показателей инфляции недостаточно, чтобы убедить ФРС, что инфляция отступает.
Кроме тог, сохраняются и некоторые другие факторы, способствующие росту инфляции. Отчет по индексу потребительских цен на прошлой неделе показал, что цены на продукты питания в июле выросли на 13.1% по сравнению с прошлым годом, что является самым быстрым показателем с 1979 года. Цены на жилье также подскочили.
По словам Коласа, учитывая, что ФРС обычно предпочитает дождаться последовательных экономических данных, прежде чем менять курс, рынки, возможно, забегают вперед.
«Просто отскок»
Многие инвесторы скептически относятся к тому, что недавний отскок в сегменте более спекулятивных инвестиций на этот раз приведет к чему-то другому.
«Когда что-то падает на 80%, а затем снова растет на 20%, это все равно особо ничего не даст, — заявил Рик Лир, директор по инвестициям Lear Investment Management. — Это просто отскок от минимумов».
Вместо того, чтобы спорить о том, совершит ли S&P 500 бычий прорыв или это просто ралли медвежьего рынка, или же о том, находится экономика в рецессии или она наступит позже, Лир предпочитает сосредоточиться на выборе компаний, которые смогут пережить тяжелую экономическую ситуацию.
Он также избегает многих акций, которые выросли больше остальных во время восстановления рынка, опасаясь потерять деньги из-за акций, которые, судя по всему, торгуются без импульса.
«Это действительно может стать настоящей перезагрузкой бычьего рынка, — добавил Лир. — Но мы этого не знаем. И на самом деле для нас это не имеет значения».
По материалам издания The Wall Street Journal
