ФРС просигнализировала о длительной паузе и готовности вливать ликвидность

forex-12-12-2019.jpg

Председатель ФРС Пауэлл дал позитивный прогноз после решения о сохранении ставки.

Федеральная резервная система сохранила процентные ставки стабильными и заявляла, что не собирается повышать их в ближайшее время. После снижения ставок на трех предыдущих заседаниях, направленных на превентивную защиту экономику США от последствий торговой напряженности и глобального замедления, представитель ФРС в среду выразили удовлетворение тем, чтоденежно-кредитная политика останется прежней до следующего года, пообещав и далее следить за внешними рисками.

«Наши экономические перспективы остаются благоприятными», — сказал председатель ФРС Джером Пауэлл.

Комитет по операциям на открытом рынке проголосовал 10:0 в пользу сохранения базовой ставки центрального банка в диапазоне от 1.5% до 1.75% — первое единогласное голосование с мая.

Новые прогнозы, опубликованные после встречи, показали, что большинство чиновников считают, что ставки достаточно низкие, чтобы стимулировать рост. Если их благоприятный прогноз сохранится, большинство ожидает, что они могут оставить ставки без изменений до 2020 года. При таком сценарии большинство членов комитета прогнозируют повышение ставки ФРС один или два раза после этого, согласно точечной диаграмме.

Но замечания и формулировки г-на Пауэлла в официальном заявлении комитета о политике указывают на более низкий порог, при котором ФРС может снова снизить ставки, нежели порог для их повышения. Акции выросли после объявления решения ФРС и пресс-конференции г-на Пауэлла. S&P 500 закрылся с повышением на 0.3%, немного выше, чем до объявления вердикта ФРС. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась до 1.786% с 1.833% во вторник.

Г-н Пауэлл также сказал, что недавние рыночные интервенции ФРС по поддержанию стабильности краткосрочных ставок работают, но что центральный банк может сделать больше, если необходимо, для преодоления любых проблем конца года.

«Наши операции пока идут хорошо. Давление на денежных рынках в последние недели было незначительным», — сказалг-н Пауэлл. Он добавил: «Мы готовы скорректировать детали наших операций по мере необходимости, чтобы сохранить ставку по федеральным фондам в целевом диапазоне».

Чиновники ФРС поднимали ставки четыре раза в 2018 году и год назад ожидали продолжения их повышения в этом году, потому что они ожидали, что сильный экономический импульс, включая очень низкий уровень безработицы, приведет к росту инфляции. Г-н Пауэлл и его коллеги отказались от этих планов в начале 2019 года, когда стало ясно, что цены не росли, как ожидалось.

Акции упали, и выпуск корпоративных облигаций упал в конце прошлого годаиз-за признаков замедления глобального роста и обеспокоенность инвесторов тем, что более высокие процентные ставки могут спровоцировать рецессию. Это положило начало интроспективному изучению руководящих принципов ФРС.

Центральное место в мышлении ФРС занимает то, как она воспринимает прогресс в достижении своих двойных целей максимальной занятости и инфляции около 2%. Уровень безработицы снизился до 3.5% в ноябре с 10% в 2009 году, но предпочтительный показатель инфляции ФРС (PCE) достигал цели 2% центрального банка всего на несколько месяцев в прошлом году.

«Как видите, инфляция практически не меняется, несмотря на то, что уровень занятости находится на 50-летнем минимуме — и ожидается, что он останется там», — сказалг-н Пауэлл. «И поэтому потребность в повышении ставок меньше».

В этом году председатель ФРС столкнулся с непростой ситуацией, которая включала в себя публичную резкую критику со стороны президента Трампа, который назначил его на четырехлетний срок, начавшийся в феврале 2018 года. Г-н Трамп ясно дал понять свое желание снизить процентные ставки, чтобы помочь увеличить экспорт, ослабляя доллар по отношению к другим валютам.

Центральный банк также разделился по вопросу перспектив экономики, которая пострадала от роста торговой напряженности, снижения инвестиций в бизнес и глобального спада производства. Официальные лица начали оценивать возможность снижения ставок в июне и снизили базовую ставку в июле, когда неопределенность в торговле пошатнула прогнозы роста, усилила опасения относительно рецессии на Уолл-стрит и вызвала опасения по поводу более продолжительного снижения инфляции.

Снижение ставок в июле, сентябре и октябре ознаменовало особенно напряженный период дляденежно-кредитной политики и разделило 17 чиновников, которые участвуют в обсуждениях политики. Некоторые хотели дождаться новых доказательств того, что глобальный спад производства инфицировал широкую экономику США, которая поддерживалась значительными потребительскими расходами.

Другие опасались, что, поскольку у них будет меньше возможностей для снижения процентных ставок в случае ослабления экономики, они должны действовать быстрее, чем в прошлые периоды. Кроме того, пересмотр данных в этом году показал, что экономика была не такой сильной, как думали чиновники в прошлом году, когда они повышали ставки.

В среду г-н Пауэлл дал понять, что удовлетворен этими действиями, и преуменьшил всякую срочность необходимости их скорого изменения.

«Я хотел бы увидеть… существенный рост инфляции, прежде чем повышать ставки для борьбы с ростом цен», — сказал он.

На некоторых пресс-конференциях г-н Пауэлл подвергался критике. Эти общения с прессой проводились после каждой встречи в этом году — в два раза чаще, чем это делали его предшественники.

В среду г-н Пауэлл «внушал больше доверия, чемкогда-либо ранее», сказал бывший президент ФРБ Далласа Ричард Фишер. «Он явно командует кораблем».

ФРС находится в середине годового обзора своей стратегии таргетирования инфляции, и замечания г-на Пауэлла иллюстрируют, как этот процесс мог уже влиять на его руководство комитетом. В настоящее время ФРС стремится удержать инфляцию на уровне около 2%, здесь она считается признаком здорового роста. Но инфляция в основном держалась ниже целевого показателя с тех пор, как ориентир был взят на вооружение восемь лет назад, что побудилог-на Пауэлла подтолкнуть его коллег к рассмотрению новых стратегий.

В своем вступительном слове в среду г-н Пауэлл начал выдвигать публичные аргументы в пользу того, чтобы рассматривать слишком низкую инфляцию как проблему, хотя центральные банки традиционно сосредоточены на предотвращении слишком большого ее роста. «Инфляция, которая постоянно опускается ниже нашей цели, может привести к нездоровой динамике», в которой домохозяйства ожидают снижения инфляции, что ведет к снижению фактической инфляции. Это может затруднить ФРС снижение процентных ставок, чтобы стимулировать рост в условиях спада, сказал он, «что приведет к ухудшению экономических результатов для американских семей и предприятий».

Обзор стратегии уже может повлиять на то, как чиновники думают о выработке политики. Официальные лица обсуждают, следует ли поддерживать периоды инфляции выше 2%, чтобы компенсировать прошлые периоды недостижения цели, и г-н Пауэлл сказал, что несколько чиновников допустили скромное превышение целевого показателя инфляции в 2%, как соответствующую политику в материалах, опубликованных в среду. В ответ на давление г-н Пауэлл заявил, что ФРС, возможно, придется принять меры, если уровень инфляции будет постоянно ниже 2%.

«Просто говорить слова само по себе не заслуживает доверия», — сказал он.

Комментарии предполагают, что низкая инфляция, если она сохранится, может подтолкнуть ФРС к снижению процентных ставок в следующем году, сказала Дайан Суонк, главный экономист в бухгалтерской фирме Grant Thornton. «Если вы верите тому, что он там сказал, вам нужно сократить (ставки)», если инфляция останется низкой, сказала она.

В этом году ФРС также сделала большой разворот в своем портфеле активов на 4 триллиона долларов. Официальные лица прекратили сокращать свои активы в июле и позже пришли к выводу, что скачок ставок на денежном рынке в середине сентября был свидетельством того, что они позволили банковским депозитам в ФРС, называемым резервами, упасть слишком низко. Чтобы добавить резервы обратно в банковскую систему, в октябре ФРС начала покупать краткосрочные казначейские векселя на 60 млрд долларов.

Они также расширили ежедневные и еженедельные кредитные операции, чтобы заполнить финансовую систему ликвидностью в преддверии очередного ожидаемого денежного кризиса в конце года.

В среду г-н Пауэлл оставил открытой перспективу того, что ФРС может приобрести немного более долгосрочных казначейских ценных бумаг, если это необходимо, чтобы рынки нормально функционировали. У некоторых крупных банков могут быть стимулы для сокращать кредитование на денежных рынках, чтобы уменьшить свои балансы и избежать возможного нарушения требований к капиталу.

Между тем, растущий дефицит бюджета оставил дилерам облигаций больше государственных облигаций для продажи и меньше свободных резервов, в результате, для кредитования на денежных рынках. Это подняло вопрос о том, будут ли вмешательства ФРС в конце года. Ранее эти интервенции остановили взлет ставок РЕПО в середине сентября.

«Реальность такова, что они не знают, и они знают, что они не знают», — сказал Скотт Майнерд, директор по инвестициям инвестиционного менеджера Guggenheim Partners LLC.

По материалам The Wall Street Jornal

Основы