В сентябре мировые финансовые рынки пережили ряд серьезных коррекций, так как произошло несколько событий, которые изрядно потрепали инвесторам нервы.
Теперь все их надежды связаны с четвертым кварталом, когда цены обычно увеличиваются, однако чувство неуверенности из-за долгового кризиса и экономического спада в еврозоне, которые негативно влияют на мировую экономику, в ближайшее время не исчезнет. На товарном рынке возросшее число односторонних сделок сократилось, а значит, отдельные товарные фьючерсы теперь находятся в гораздо лучшем положении, чтобы реагировать на благоприятные для цен новости.
Из приведенного ниже графика видно, что в результате больших потерь отдельных рынков, которые они понесли за последний месяц, три основных сырьевых индекса с начала года снизились на 7-10%. Самый сильный удар пришелся по сектору основных металлов: индекс LMEX London Metals Index за этот год потерял уже 21%. Особенно серьезный урон был причинен меди и никелю. Дополнительное давление на сектор оказал почти 6-процентный рост курса доллара в сентябре, поскольку стоимость доллара обратно пропорциональна стоимости сырья.
Вывод средств из хедж-фондов не остался незамеченным
В этом году многим хедж-фондам пришлось трудно. Индекс HFRX Global Hedge Fund Index с начала года потерял 7,5%, из-за чего риск вывода средств инвесторами увеличился. В качестве примера можно привести крупнейшую в мире зарегистрированную на бирже компанию, управляющую хедж-фондами, Man Group, чьи акции на этой неделе подешевели на 25% после того, как она заявила о том, что в течение третьего квартала клиенты вывели 2,6 миллиарда долларов. Подобные случаи вывода средств в других компаниях могут оказать негативное воздействие на товарный рынок, так как чтобы отразить снизившийся уровень активов под управлением придется сокращать позиции.
Металлы стабилизировались после недели рекордных показателей
Несмотря на августовский инцидент, когда был зафиксирован худший месячный результат с октября 2008 года, золото может показать лучшую квартальную динамику за как минимум четыре десятилетия. Прошлая неделя для рынка металлов вообще должна войти в анналы истории. Серебро за несколько дней подешевело на 34% ? это сильнейшее падение за 30 лет. Золото, тем временем, откатилось от своей вершины на 20%. За последнее десятилетие такое случалось лишь дважды.
Медь вступила в фазу медвежьего рынка, скорректировавшись на одну треть по сравнению с февральским максимумом, потому что хедж-фонды впервые за более чем два года перешли на короткие продажи. Это вылилось в сильнейший квартальный убыток с 4-го квартала 2008 года. Инвесторы поменяли свое отношение к промышленным металлам, так как их взволновало возможное снижение спроса в Китае, который является крупнейшим потребителем этого класса активов.
Что послужило катализаторами такой распродажи?
Причин для продажи множество: отказ игроков от рисковых вложений, стремление добыть денег для покрытия убыточных позиций по другим активам, снижение спроса на промышленные металлы в условиях экономического спада, вывод средств из хедж-фондов и, не в последнюю очередь, очередное повышение маржи на Чикагской товарной бирже, крупнейшей в мире бирже фьючерсов. Кроме того, на рынке ходят разговоры о массовых продажах среди китайских инвесторов. Они слишком зациклились на росте своей внутренней экономики и были застигнуты врасплох замедлением мирового роста.
Волатильность на рынке золота устойчиво держалась на высоком уровне с начала августа, указывая на возросшие сомнения инвесторов в том, куда двигаться дальше. 6 сентября был установлен новый рекордный максимум на уровне 1921, но уже до этого (и после) профессиональные инвесторы сокращали свои позиции, несмотря на разворот мировых фондовых рынков. Несколько коррекций за последний месяц, когда золото теряло по 100 долларов за раз, еще больше усилили волнения инвесторов, которые считали золото самой надежной тихой гаванью.
Какие риски нас поджидают впереди?
Понадобилось 18 месяцев, чтобы установить новый максимум в ходе предыдущих двух сильных коррекций ? в 2006 г. и 2008 г. Вывод средств из биржевых индексных фондов (ETF) пока был очень ограниченным, так что если инвестор такого типа также решит сократить позиции, то продажи могут усилиться. Последнее и, возможно, самое важное заключается в том, что нам нужно, чтобы волатильность уменьшилась, ведь чрезмерная волатильность представляет сильнейшую угрозу статусу убежища, который присущ золоту.
С точки зрения технического анализа золото удержалось и уверенно откатилось от 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит по уровню 1 532. Это помогло немного вернуть доверие, потерянное в ходе падения. Однако до тех пор, пока цена держится ниже 1700 долларов за унцию, риск очередного тестирования поддержки будет сохраняться. Как бы то ни было, в августе основания для покупки золота увеличились, поэтому как только страсти улягутся, золото, возможно, снова заблестит. Во время падения увеличился физический спрос со стороны некоторых центральных банков, и это также поможет смягчить возможные будущие коррекции.
Нефть дешевеет в ожидании снижения спроса
Нефть зафиксировала сильнейшее квартальное падение со времен финансового кризиса 2008 года, так как акцент сместился с дефицита предложения на уменьшение спроса. Темпы роста в главных нефтепотребляющих странах замедляются, и даже Китай не смог избежать этой участи. В результате большинство крупных фирм по торговле нефтью довольно сильно понизили свои прогнозы по цене на нефть на 2012 год.
Поддержка в области 100 долларов для нефти сорта Brent пока что остается в силе, однако в свете сохраняющихся признаков слабеющей экономической активности этот уровень может оказаться под ударом уже в ближайшее время, особенно если доллар продолжит свое недавно начатое восхождение. Торговля в этом секторе сейчас характеризуется повышенной нервозностью. Рынок чутко реагирует на любые поступающие новости, так как трейдеры ищут указания на дальнейшее направление.
Запасы зерна в США больше, чем ожидалось
Рынки зерна, которые не избежали влияния массового бегства, наблюдавшегося в течение последнего месяца, в пятницу продолжили падение. Отчет министерства США о запасах зерна показал, что последствия снижения спроса сказались на неожиданно сильном увеличении запасов пшеницы и, особенно, кукурузы. Запасы соевых бобов соответствовали ожиданиям. Цена контракта на кукурузу с поставкой в декабре опустилась ниже 200-дневной скользящей средней, а также пробила восходящий тренд от июля 2010 года, что указывает на риск дальнейшей ликвидации длинных позиций в краткосрочной перспективе.
